六大牛股诞生 价值稳步提升(2)

　　华谊兄弟：全产业链扩张显娱乐巨头风范

　　华谊兄弟300027传播与文化

　　研究机构：宏源证券分析师：张泽京撰写日期：2012-02-06

　　报告摘要：

　　强势全产业链优势显现，公司逐渐成为平台型娱乐集团。华谊兄弟的娱乐版图覆盖电影、电视剧、音乐及衍生全产业链，是国内影视娱乐集团中产业链整合运营能力最强的公司之一。华谊已形成在强大制作能力带动下五大业务板块联动的运营机制，在最大化内容价值的同时形成协同效应带动集团业务发展。

　　电影业务：政策利好下深耕细作，2012、2013年电影业务大爆发。

　　华谊在电影制作行业已形成明显的竞争优势。2012年将是华谊电影业务在经过2010、2011年深耕细作后大丰收的一年，有《画皮2》《太极》等8部大片上映，其中《温故1942》可能创华语电影票房新高。电影业务收入有望超过2010年的高点达到6.63亿元。2013年电影业务同样值得期待，将有冯小刚执导的喜剧作品、《太极(下)》、《狄仁杰前传》、著名监制陈国富的作品等大片上映。

　　电视剧业务：精品化转型提升盈利能力。发展战略从数量扩张转变为更为重视质量，符合了行业发展大趋势，电视剧业务盈利能力有望大幅提升。2012年将成为华谊电视剧业务转型初见成效的时期，预计产能会与2011年持平，但在精品化转型的战略下预计单集价格有望大幅提升，由2011年的110万/集增长至2012年的126.5万/集。

　　衍生业务：在同心圆战略思路下只做盈利项目。公司进军影视旅游、游戏等衍生业务，其根本目的在于与公司的三大传统业务形成协同效应。而公司在进入衍生业务领域的前提是只投资能够产生稳定收益的项目。