搭乘政策快车 文化旅游迎来腾飞契机(潜力股点评)(3)

　　推动景区连锁战术 中青旅剑指"文化旅游化"

　　乌镇景区业务经营势头良好，古北水镇建设工作有序推进，在国家宏观政策的支持之下，已将"文化旅游化"作为公司未来景区开发经营方向的中青旅，似已迎来新一轮发展良机。在多位分析人士看来，尽管地产业务目前对中青旅整体业绩支撑效果仍十分明显，但从长远来看，景区经营业务则将是公司未来业绩实现可持续增长的最大动力源。

　　中青旅最新披露的2011年三季报显示，在上半年业绩同比下滑23%的基础上，公司1至9月实现净利润2.2亿元(其中第三季度贡献1.3亿元)，同比增长9%，超出市场预期，而公司旗下房地产项目的提前结算乃是第三季度业绩超预期的主因。东方证券在其研报中便指出，三季度中青旅慈溪项目一期中部分已实现交付，预计成交金额近8亿元，权益净利润6000万元，贡献每股收益0.14元。剔除该部分影响，公司主营业务收益和预期基本一致。

　　而除单季业绩大幅增长外，中青旅在三季度中发生的另一"重磅事件"则是QFII对公司的强势举牌。据披露，爱德蒙得洛希尔银行通过另一名QFII的投资配额买入参与凭证，导致截至8月30日对中青旅的持股比例超过5%。值得一提的是，爱德蒙得洛希尔银行称投资中青旅是"为获取投资收益"，并"有意在未来十二个月内增加其在上市公司中拥有权益的股份"，从中不难看出其对中青旅未来发展前景的看好。

　　"与其他旅游类上市公司相比，中青旅经营业务中的最大亮点即是景区经营业务。"某券商分析人士对记者表示，尽管当前公司景区经营业务收入占整体比重尚不足一成，但该业务对公司业绩的贡献则超过三成，且毛利率处于稳步上升阶段。更为重要的是，凭借着乌镇景区的成功运作经验，中青旅正致力于"类乌镇模式"的异地拓展，以期打造景区连锁，公司目前投资建设的古北水镇综合旅游度假区正是在这一背景下所作出。"与当前以乌镇为主的单一景区盈利模式相比，中青旅在景区经营上的对外开拓预期，无疑增大了外界对公司的想象空间。"该人士强调称。

　　事实上，中青旅在2010年年报关于未来经营计划中便提出，在持续提升乌镇接待能力、按计划推进古北水镇项目建设工作的同时，公司还将通过"文化旅游化"理念的推进实践，继续寻找合适的投资项目，吸引整合有利资源积极拓展景区经营业务。

　　据了解，古北水镇打造的是华北民居特色的旅游产品，作为调整优化首都产业结构、落实完善文化创意产业聚集区发展扶持政策的重点项目之一，古北水镇项目已正式列入北京"十二五"发展规划。与乌镇开发模式类似，该景区也将以"整体产权开发、复合多元运营、度假商务并重、资产全面增值"为核心，观光与休闲度假并重，门票与经营复合。多家券商研报对此表示，古北水镇预计将于2013年5月正式营业，项目建成并进入成熟运营期后(三年后)的经营目标是实现年接待游客400万人次，旅游综合收入将达10亿元。

　　对于中青旅未来的发展前景，上述分析人士表示，尽管传统的旅行社业务毛利率较低，但高额的营收则可为公司提供充足的现金流，而随着旗下地产项目的陆续结算，中青旅今后两年的业绩仍将处于稳步增长态势，会展、IT业务的快速发展也将成为公司新的盈利增长点，尤其是旅游会展需求非常大。而在2013年后，古北水镇新景区的投入经营则有望大幅提升公司的盈利空间。(徐锐)