周四机构一致最看好的10大金股(3)

　　多氟多（002407）：短期主业低迷不掩新能源业务光芒

　　六氟磷酸锂自4月份投产以来产销顺利,3季度仍然保持每个月近20吨的平稳销售,预计全年可贡献销售收入3000万,毛利2000万。而受工艺难度的制约, 目前竞争对手的投产扩产进度大多低于预期,行业实际产能扩张情况较前期预计稍乐观,有利于产品价格维持稳定。公司后续1000吨六氟磷酸锂项目明年投产及市场开拓将是公司在行业确立优势地位的关键。

　　传统主业需求下滑影响3季度业绩

　　在宏观经济低迷大环境下,3季度传统氟化盐业务业绩下滑。其中下游制冷剂需求低迷导致氢氟酸价格从高位回落超过20%,盈利能力大幅下降。另外尽管3季度电解铝产量仍保持平稳增长,但是价格已经出现拐点,对氟化盐需求转淡。前期转产氢氟酸的生产线基本已经转回生产氟化铝,供给增加造成氟化盐盈利能力下降。

　　新能源领域的优质成长股,维持“推荐”评级

　　经过3季度下滑,10月氟化盐需求逐步企稳;4季度公司6万吨氟化铝项目将投产,明年3万吨冰晶石、6万吨氟化铝装置也将陆续投产,产能扩张及经济复苏将确保公司业绩持续增长。六氟磷酸锂大规模投产带动我国锂电产业整体发展,公司向新能源产业转型,长期成长空间大。预计11-13年EPS 为0.41、0.87、1.41元,对应12年35倍PE,目标价30.45元,我们维持“推荐”评级。（国信证券 刘旭明 张栋梁 吴琳琳）

　　星期六（002291）：销售费用增长仍超预期

　　前三季度公司净利润增速大幅低于营业收入增速的主要原因有:1)公司广告费用和销售人工成本较上年大幅增长,导致销售费用率增加5.32个百分点。2)对外商投资企业开征城市维护建设税及教育费附加导致公司营业税金及附加同比大幅增加51300%。3)营业外收入同比减少91%,主要是因为公司上年同期收到政府补助300万元,而本期只有23.6万元。

　　三季度末公司存货与期初相比增加 37%。较中报进一步提升。虽然主要是由于期末入库的冬季货品单位成本较高所致,但也显示出公司存货消化仍存在一定挑战,公司前三季度营业收入8.86亿元,而目前存货就超过7.78亿元,我们预计公司第四季度业绩将稍有好转。首先,第四季度是公司的销售旺季,从历史看,第四季度的销售额通常占公司全年的三分之一以上。其次,公司冬季货品的毛利率通常较高。最后,期间费用率有望随着销售收入的增长被一定程度的摊薄。

　　盈利预测和投资评级:根据三季报的情况,我们对公司未来三年销售费用的比率进行小幅上调,相应地将公司2011—2013年每股收益由原来的0.33元、0.44元和0.60元分别调整为0.32元、0.42元和0.57元,未来三年盈利复合增长率27%。相应下调目标价格至11.34元,对应2012年每股收益为27倍的估值水平,维持公司“增持”评级。（东方证券 施红梅）