“十二五”医疗器械行业投资或将翻番 四方面掘金受益股(3)

　　医药生物行业：医疗服务运行良好 关注基药和医疗器械

　　投资要点：

　　2011年6月13日卫生部发布了2011年4月以及一季度医疗服务情况，数据表明行业运行良好，诊疗人次和卫生机构建设均保持稳定增长，行业增长趋势确定；根据卫生部发布的数据，2011年1-4月，全国医疗卫生机构总诊疗人次达18.67亿人次，同比提高10.25%。

　　其中：医院诊疗人次同比提高9.70%；基层医疗卫生机构诊疗人次同比提高9.98%；在基层医疗卫生机构中：社区卫生服务中心(站)同比提高29.78%；乡镇卫生院同比降低5.78%；村卫生室诊疗人次同比提高14.66%；单4月份数据来看，全国医疗卫生机构诊疗人次达4.85亿人次，同比提高12.26%，环比降低2.13%。其中：医院同比提高9.96%，环比降低1.46%；基层医疗卫生机构诊疗人次同比提高10.92%，环比降低5.14%；其他机构0.23亿人次；从数据来看，医院诊疗人次增速基本与基层医疗机构基本持平，基层市场并没有表现出快速增长的势头，深入分析表明目前基层增长主要是社区卫生中心的快速拉动，而农村地区诊疗人次增速依然缓慢，我们认为基药目前放量主要还是停留在城市地区，农村市场放量还需要政策上的进一步支持，因此我们认为短期还是拥有独家品种的相关企业受益较为明显；医疗机构数上，2011年4月同比2010年4月全国医疗卫生机构增加13460个，其中：医院增加882个，基层医疗卫生机构增加12328个。基层医疗卫生机构中：社区卫生服务中心(站)增加5895个，乡镇卫生院减少711个，村卫生室增加7907个，诊所(医务室)减少1437个。我们认为医疗卫生机构的不断增加将为设备类企业提供市场空间，其中灭菌器、医院耗材以及手术器械等都将受益明显；投资建议：目前医药股整体估值已低于2004年以来的平均水平，按照预测市盈率计算目前医药板块估值为25倍，其中化药22倍PE、中药和生物28倍PE、医疗器械23倍PE，我们认为目前是医药股处于估值底部，是加仓的最好时机，建议关注受益基层放量并具有独家品种的天士力、东阿阿胶、云南白药、双鹭药业以及受益医疗机构建设的新华医疗、鱼跃医疗等。