周一最具爆发力的六大牛股！(2)

　　中兴通讯:短期毛利下滑,看好长期发展　

　　事件:

　　2011年上半年,中兴通讯实现营业收入373.37亿元人民币,同比增长21.5%。

　　2011上半年度,公司实现利润总额为人民币12.72亿,同比下降8.68%,归属于上市公司股东的净利润为人民币7.69亿,同比下降12.33%。

　　点评

　　上半年收入增长21.5%,增长产品依然是终端是3G网络设备,区域分析,增长将来自非洲和美洲,对此,我们上调公司全年收入到860.8亿。

　　公司上半年实现营业利润6.83亿,同比增长1.41%。低于市场预期。系统设备毛利率下滑的主要原因是中兴通讯为了进入欧洲主流市场加大了赠送和搬迁力度,终端产品毛利率下降的主要原因是智能终端处于市场切入阶段,中兴通讯以较低的价格抢占市场份额。

　　短期看,中兴通讯收入增长到达预期,并且公司目标全年订单为1300亿,是完全有能力实现的。我们认为中兴通讯全年收入将达到860亿以上。我们认为大幅毛利下降只是暂时现象,下半年毛利率将回升到合理水平,估计系统设备为37%,终端20%以上。

　　看长期,我们依然认为,通信设备行业的属性在发生改变,从一个技术驱动型的高科技行业向,“成本+服务”的工程师密集型的行业转变。在这个过程中,我们认为中国企业有先天的优势,中兴通讯依然在成长的道路上。

　　我们依然维持对中兴通讯的“买入”评级,预计11,12年EPS分别为1.10元,1.37元,对应PE分别为16.9x和13.5x。

　　风险提示:运营商资本开支低于预期,欧洲经济危机加剧(华泰联合证券)