需求回暖钢价重回上升通道 10股涨升空间大(4)

　　河北钢铁:邯宝增发静待时间窗口

　　钢铁行业

　　研究机构：华泰联合证券 分析师： 赵湘鄂 撰写日期：2011年08月03日

　　公司于2011年5月30日收到中国证监会《关于核准河北钢铁股份有限公司增发股票的批复》(证监许可[2011]823号)，批复增发不超过38亿股新股，用于收购邯宝资产，增发目前万事俱备，只待最佳时间窗口。

　　邯宝资产注入最直接的影响将是带来公司产品档次的大幅提升，高端板材占比增加。邯宝项目2007年开始分两期建设，是近年来钢铁业内公认最精品的钢铁项目之一，设计高端板材产能500万吨，目前已全部达产。预计2011年公司热轧薄板产量将在480万吨左右，其中有80万吨左右直接给冷轧产品供料；精品冷轧薄板、镀层板产量有望达到100万吨。

　　邯宝项目总投资193.68亿元，以公司新增发行35.5亿股(增发160亿元，假设增发价格4.5元)测算，资产注入后公司总股本将进一步提升到104.3亿股左右，公司总市值将上升到470亿元左右；我们初步预计2011年邯宝营业总额约250亿元，利润总额7.9亿元，净利润4亿元左右。虽然上半年以来汽车、机械行业需求增速放缓，但我们仍看好高附加值产品未来盈利的弹性。

　　铁矿石资源为河钢长远发展奠定坚实基础，集团铁矿石储量已超50亿吨，远景规划将超72亿吨。司家营矿区是河钢集团矿产资源最大的看点，包括司家营铁矿一期(已达产，255万吨铁精粉，年产700万吨原矿)，二期是研山铁矿(485万吨铁精粉，年产1500万吨原矿能力)，三期是田兴铁矿，四期是大贾庄铁矿；全部投产后将形成年采选铁矿石4200万吨、生产铁精矿粉1420万吨的生产能力。当前铁矿石高盈利背景下，以及解决关联交易角度考虑，若集团有意向将旗下优质矿产资源注入，预计2012年司家营矿区1、2期就能提供铁精粉700万吨，以300元/吨的净利润中值初步估算，对应利润总额约21亿元，增厚EPS业绩弹性0.2元(以假设邯宝增发后104亿股本计)，预计后续矿区完成建设后，也将陆续注入。

　　我们继续给予公司“增持”投资评级。公司重组以来区域龙头地位稳固，政府资源划拨扶持力度前所未有，内在经营管理水平不断提升，业绩稳定释放，后续公司仍有宣钢、舞阳、不锈钢等众多资产注入看点，可持续重点关注。预计公司2011-2013年对应EPS分别为0.23元、0.30元、0.31元；对应PE分别为22、17、16倍。

　　风险提示:行业周期性及政策性风险；邯宝产品市场开拓及盈利情况等。

 

　　宝钢股份:9月出厂价小幅上调，单月业绩环比改善

　　钢铁行业

　　研究机构：长江证券 分析师： 刘元瑞 撰写日期：2011年08月15日

　　事件描述

　　宝钢股份公布了2011年9月主要产品出厂价政策，主要品种的调整明细如下:

　　一、热轧:一般结构用钢上调60元/吨；

　　二、酸洗:1、直属厂部产品:普遍上调120元/吨；2、不锈钢事业部产品:在直属厂部价格基础上优惠50元/吨；

　　三、普冷:1、直属厂部产品:普遍上调120元/吨；2、不锈钢产品:在直属厂部价格基础上优惠100元/吨；3、梅

　　钢产品:在直属厂部价格基础上优惠200元/吨；4、9月-10月双层焊管、药芯焊丝、单层焊管产品价格在7月-8月

　　价格基础上分别上调50元/吨、100元/吨、150元/吨；

　　四、热镀锌:1、直属厂部产品:CQ级、S系列结构钢，酸洗热轧基板热镀锌上调150元/吨，其他品种上调200元

　　吨；2、梅钢产品:普遍上调50元/吨；

　　五、电镀锌:1、普遍上调60元/吨；2、在第一条的基础上，DC04E+Z系列再上调40元/吨，DC05E+Z、DC06E+ZD C07E+Z、HC340LAE+Z、HC260YE+Z系列再上调140元/吨，HC220YE+Z、HC220BE+Z系列再上调240元吨，HC180PE+Z、HC180YE+Z、HC420LAE+Z系列再上调290元/吨，HC180BE+Z、HC340/590DPE+Z系列再上调390元/吨；

　　六、镀铝锌:1、直属厂部产品:厚度小于1.3mm上调150元/吨，厚度大于等于1.3mm品种上调100元/吨；2、梅钢产品:在直属厂部价格基础上优惠50元/吨；彩涂(9月-10月):厚度大于0.6mm以上的镀铝锌彩涂上调150元/吨，其它品种维持7-8月政策不变；

　　七、无取向硅钢:1、高牌号、B35系列及B50AH350以上高效产品维持不变；2、B50A47、B50A540产品下调200元/吨，其它中牌号产品维持不变；3、低牌号产品上调130元/吨；4、B50AR系列、B50AH470以下高效产品下调400元/吨；

　　八、取向硅钢:1、B23系列、B27R系列产品维持不变；2、B27P、B30P105及以上产品下调600元/吨；3、B30P110及以下、B35P系列、CGO产品下调1000元/吨；

　　九、厚板:维持不变。

　　维持“推荐”评级暂不调整公司盈利预测，预计公司2011、2012年的EPS分别为0.74元和0.84 元，维持“推荐”评级。