周三最具爆发力的六大牛股！(5)

　　罗莱家纺:业绩略超预期,渠道扩张和多品牌运作以及毛利率提升均是看点

　　2011年上半年公司营业收入为10.03亿元,同比增长51.59%;毛利率为40.82%,同比提升1.51个百分点;销售费用率为18.95%,同比提升0.22个百分点;管理费用率为5.28%,同比提升0.51个百分点;归属母公司净利润为1.62亿元,同比增长73.84%;实现基本每股收益1.16元。

　　收入快速增长的同时净利率显著提升。上半年公司继续强化渠道建设、加大研发及广告宣传投入,产品知名度、美誉度进一步提升,终端销售表现不断提升。利润增长快于收入增长的主要原因是本期政府补贴大幅增加导致营业外收入同比提升120%左右,且毛利率同比提升1.51个百分点。整体而言,收入和利润增速均超预期。

　　多品牌运营策略较为成功。上半年"罗莱"品牌收入增长48.87%,"雪瑞丹"品牌增长49.02%,"尚玛可"品牌增长38.96%,"迪斯尼"品牌增长15.21%,其余品牌增速高达300%以上。公司通过多品牌运作的模式,不仅可以覆盖更多细分市场,而且代理的家居配套品牌可以配合公司床上用品销售,使现有渠道资源得到最大化的利用。

　　经营性现金流转好。今年上半年公司经营性现金流由去年同期的-3475万元转为5240万元,主要由于:一,销售收入增长;二,增加了加盟商,收取了加盟金;三,5月份的订货会上公司收取了加盟商的秋冬新品定金;四,采购商品支付现金的增速慢于销售商品所回流现金的增速。

　　税收优惠政策提升盈利能力。2011年4月公司被认定为高新技术企业,获得2010-2012年的税收减免,因此今年上半年应交税费下降1888.78%。

　　募投直营网络建设项目推迟实施。截至6月底,直营网络建设项目累计投资金额仅占计划资金的7%。比计划推迟和延长的主要原因是原有考核及管理的滞后。目前公司已完善了相关考核机制,预计项目建设步伐将加快。

　　风险提示:房地产调控政策影响房市成交,间接影响家纺消费。

　　盈利预测:我们预计,公司2011-2013年的eps分别为2.71、3.79、5.19元,给予"买入"的投资评级。(华泰联合证券)