政策开启十年发展 水利股拉开大涨序幕(4)

　　中国水资源总量为2.8万亿立方米。其中地表水2.7万亿立方米，地下水0.83万亿立方米，由于地表水与地下水相互转换、互为补给，扣除两者重复计算量0.73万亿立方米，与河川径流不重复的地下水资源量约为0.1万亿立方米，我国人均水资源量不足2100立方米，而世界人均水资源量是10000立方米左右，我国只是世界平均水平的1/5左右。我国水资源极度紧缺，这造成了我国严重的资源型缺水。为从根本上解决水资源短缺制约经济、民生问题，国家出台了中央1号文件，从该，可以看出我国未来十年的水利投资的重点是农田水利和水资源建设。

　　我国面临严重的缺水局面。我国人均水资源量只有世界平均水平的1/5左右，且分布极为不均，这造成我国北方地区严重的资源性缺水。同时，我国水资源污染严重，水体功能丧失严重，这造成我国水资源相对丰富的南方地区也面临着守着水缸没水喝的水质性缺水局面。

　　政策开启水利建设黄金十年。在今年的一号文件中提出，提出，水是生命之源、生产之要、生态之基。我国将加大水利投资，力争今后10年全社会水利年平均投入比2010年高出一倍，并要求将土地出让收益的10%投入到农田水利建设。按照2010年2000亿的水利投资规模，未来十年我国的水利投资将达到4万亿的规模，远超十一五和十二五期间水利投资的总和。

　　我们认为，我国未来十年的水利投资的重点是农田水利和水资源建设。从一号文件可以看出，国家对农田水利建设的重视，水利将成为我国农业持续发展的重要支持因素。而水资源工程关乎城乡居民的饮水安全，是重要的民生工程，未来十年也将获得大力发展。

　　我们认为，水利建设的主要行业有：水利工程建设、农田节水、供水管材、排水排污管材和高端污水处理设备。在水利工程建设方面，我们看好葛洲坝  （600068）；在农田节水领域，我们看好大禹节水  （300021）；在供水管材领域，我们看好青龙股份；在排水排污管材方面，我们看好立足于高端市场的纳川股份  （300198）(截止8月1日，公司自营持有纳川股份451251股，该股票流通股本为2300万股，公司持仓占有流通股本的1.9%)；在高端污水处理设备行业，我们看好碧水源  （300070）。

　　投资热点：水利主题成A股下一个“保障房”

　　在保障房主题被市场反复炒作之后，市场一直在寻找下一个确定性的投资机会。而被认为是“有史以来最高规格的中央水利工作会议”的召开为市场提供了新的投资热点。

　　下半年水利建设进度加快

　　由于水利建设“不给力”，抵御旱灾及暴雨天气能力不足，促使蔬果及粮食价格暴涨，进而推高了CPI水平。在抗通胀的大背景下，水利建设被上升到前所未有的高度。尽管今年中央一号文件已提出要发展水利，但只闻楼梯响，步伐却十分缓慢。直到中央水利工作会议8日至9日在北京召开。胡锦涛等主要党和国家领导人悉数出席，这是新中国成立以来首次以中共中央名义召开的水利工作会议。这个有史以来最高规格的治水会议阐述了新形势下水利的重要地位，对事关经济社会发展全局的重大水利问题进行了全面部署。

　　而之所以水利建设出现停滞不前的状况，主要是由于缺乏财政支持。为了支持水利建设，“一号文件”提出“加大公共财政对水利的投入”，大幅度增加中央和地方财政专项水利资金。从土地出让收益中提取10%用于农田水利建设，充分发挥新增建设用地土地有偿使用费等土地整治资金的综合效益。国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松预计2010年土地出让收益在1.2万亿~1.3万亿，按照10%计提在1200亿~1300亿之间，为去年水利总投资的60%以上。天相投顾认为，下半年水利建设的进度将会有所加快。1～5月份，我国仅完成水利固定资产投资额1015亿元，同比增长18.8%，较4000亿元的目标额相差较远。因此，下半年水利建设速度加快的概率大大增强。

　　对于水利行业的投资机会，南方、博时等基金公司都表示了看好，博时创业成长、博时主题行业、鹏华盛世创新对相关股票配置较重，占净值比都超过了6%。景顺长城鼎益基金经理张继荣认为随着货币政策和通胀形势的转变，看好政策驱动的水利建设投资机会。

　　把握三点投资主线

　　而哪些行业能够从水利建设盛宴中分享更多的蛋糕，华创证券判断10年4万亿的投资前几年的主要任务是完善水利设施以及水利工程建设，后几年节水、污水处理等将充分受益。按照以往水利建设投资情况看，建筑工程占比在70%左右。

　　综合券商的研究，有三大主线值得重点把握。一，农田水利建设。过去十几年，我国的水利投资主要集中于防洪工程和水资源工程上，而农田水利基础一直比较薄弱。东方证券分析师周凤武预计，“十二五”期间，农田水利投资在水利总投资的占比将进一步提高，预计至少达35%以上，看好在农业节水、用水上有特殊技术的大禹节水  （300021）。

　　二，提高防洪保障能力。从历史上水利建设重点看，防洪抗灾一直是水利建设的第一要务，用于防洪工程的资金占到水利固定资产投资的35%～40%，据水利部相关人士透露，“十二五”我国水利投资为20742亿，其中防洪工程占34%，这项政策有利于水利工程、水利设备、水电设备、工程机械、水泥、水利管道等板块。对此国信证券研究员邱波推荐葛洲坝  （600068）、粤水电  （002060）和安徽水利  （600502）。

　　三，严格水资源管理。在胡锦涛的讲话中除了提到农田水利建设、防洪保障能力外，还重点提出了三部分内容，要着力推进水生态保护和水环境治理；要着力实行最严格的水资源管理制度；要着力提高水利科技创新能力。对此，海通证券  （600837）推荐非常规水处理及再生利用领域公司碧水源  （300070）。

　　而从市场表现来看，大禹节水、安徽水利、青龙管业  （002457）、围海股份  （002586）、粤水电等业绩预增股成为反弹的先锋。从估值水平来看，安徽水利和粤水电2011年市盈率分别为27.1和36.5倍，远远高于建筑行业16.7倍的市盈率。因此中金公司吴慧敏判断水利股估值向上提升的空间并不大；股价能否长期持续上涨，还有待观察相关投资对公司业绩的实际拉动情况。