下周机构一致看好的十大金股（11.20）(4)

    长城汽车(601633)：DHT首款插混车型上市 混动赛道再添新军

    类别：公司 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：何俊艺/程似骐/陶亦然/杨耀先/马博硕 日期：2021-11-18

    事件

    2021 年11 月17 日，长城汽车新一代智能混动SUV——玛奇朵DHT-PHEV正式上市。

    简评

    柠檬混动DHT 系统首款插混车型上市

    2020 年12 月公司正式发布柠檬混动DHT 系统。其采用目前主流的双电机混联架构，兼顾动力性与燃油经济性。DHT 兼容HEV 和PHEV 两种动力形式。继9 月DHT 首款HEV 车型玛奇朵上市后，此次DHT 首款PHEV车型玛奇朵PHEV 版上市加速公司混动战略落地。

    玛奇朵PHEV 定位高于HEV 车型，主打纯电长续航和低油耗性能方面，玛奇朵DHT-PHEV 纯电续航110km、满油满电状态续航超1000km。在亏电状态下油耗为4.4L/100km，与自主竞品相同，优于燃油车。系统综合功率达到197kW，综合扭矩410Nm，7.2 秒0-100km/h 加速时间，超传统2.0T 发动机的动力性能。智能化方面，玛奇朵DHT-PHEV使用高通8155 芯片，配置W-HUD 抬头显示，装备L2 智能驾驶辅助，集成全自动融合泊车、遥控泊车、透明底盘等27 项智能驾驶辅助。定价方面，两款车型定价分别为16.68 万元和17.78 万元(补贴后)，定位高于HEV 版。

    混动赛道填新军，自主混动车对合资燃油车形成降维打击我们认为混动技术对于传统自主品牌大厂是电动化趋势下的重要赛道。

    不仅仅是为了满足排放、油耗法规要求，更重要的是凭借性能优势实现对合资燃油车的降维打击，进而提升市场份额。玛奇朵PHEV 无论是油耗还是动力性都全面超越合资品牌同级燃油车，售价也更便宜。未来DHTPHEV 还将应用于其他车型，进一步丰富混动产品线。

    投资建议：预计公司 21/22/23 年归母净利润分别为80/134/209 亿元，EPS 分别为0.87/1.46/2.28 元，维持“买入”评级。

    风险提示：新产品销售不及预期，缺芯影响产能。
 

    思进智能(003025)：冷镦替代机加工潜力大 公司规模优势明显

    类别：公司 机构：国元证券股份有限公司 研究员：胡晓慧 日期：2021-11-18

    公司是国内冷镦成形装备制造龙头，为专精特新“小巨人”企业。

    公司是国内冷镦成形装备制造龙头，被认定为专精特新“小巨人”企业。冷镦成形装备在常温下将金属材料依次经过多个模具冲压变形，获得一定形状的零件，应用于机械、基建、汽车、建筑、航空、军工等多种领域。公司主业突出，冷镦成形装备收入占比90%以上。在国内中高端冷镦成形装备市场，公司竞争对手较少，毛利率维持在40%左右，净利率超过20%。公司股权集中，员工股权激励规模占上市后总股本4%以上。

    公司产品需求旺盛，产品附加值不断提升，积极扩大产能。

    冷镦成形装备主要用于一定尺寸金属零件批量化生产，是目前可应用于高端制造的金属成形机床之一。近几年我国全面推进实施制造强国的发展战略，行业技术得到快速发展，产品附加值不断提升。公司研发实力较强，曾承担了国家科技重大专项课题的研究工作，公司冷镦成形装备目前最大工位为8 工位。最近3 年，公司产能利用率均超过100%，公司IPO 募投项目包括新增年产450 台多工位高速精密智能冷镦成形装备产能，按照计划，2022 年6 月项目竣工验收。

    国内冷镦成形装备行业需求增长提速，公司规模优势明显。

    Grand View Research 研究报告估计2020 年全球工业紧固件市场需求达1040 亿美元，并且预计未来保持近5%的速度增长。我们估计国内新增紧固件产量对应设备需求每年约5 千台，设备更新需求每年约1 万台。由于国内劳动力成本上升，高工位国产冷镦成形装备加工相对传统机加工成本优势将越来越明显，高工位国产设备需求量预计会快速增长。相对于内资和外资同行业公司，思进智能规模优势显著，市场份额有望进一步提升。

    投资建议与盈利预测

    公司募投项目产能将释放，高端冷镦成形装备产量扩大，产品附加值提升，我们预计2021/2022/2023 年公司收入分别为4.83/6.04/7.49 亿元，归母净利润分别为1.25/1.62/2.06 亿元，对应EPS 分别为1.11/1.44/1.83 元/股，按照最新股价测算，对应PE 分别为29/22/17 倍，给予“买入”评级。

    风险提示

    紧固件需求增速不及预期设备需求放缓，冷镦工艺渗透速度低于预期，募投项目新产能投产进度不及预期，产能利用率下降等。