下周机构一致看好的十大金股（11.20）(3)

    吉电股份(000875)2021年三季报点评：持续加大新能源开发力度 开启新能源二次转型步伐

    类别：公司 机构：国信证券股份有限公司 研究员：黄秀杰 日期：2021-11-18

    2021 前三季度整体业绩较快增长，单季度扣非归母净利下降2021 前三季度，营收88.57 亿元(+31.5%)，归母净利润6.77 亿元(+57.9%)，扣非归母净利润6.29 亿元(+68.1%)，新能源项目增加对业绩提升明显。Q3 单季营收25.53 亿元(+18.9%)，归母净利润-0.27亿元(+21.8%),扣非归母净利润-0.52 亿元(-136.6%)，同比有所下降，公司当季非经常性损益0.36 亿元。

    毛利率略有下滑，净利率略有提升，资产负债率水平较高2021 年前三季度，公司经营稳定，公司毛利率25.88%(-0.38pct)，净利率10.53%(+0.68pct)。受煤价大幅上涨及部分地区风光资源相对同期略差，公司毛利率略有下降。主要系新能源经营效率提升，投资收益增加净利率同比略有提升。由于公司新能源资本开支较大，资产负债率在行业中处于较高水平达77.4%，环比上升1.1pct，同比下降0.2pct。

    公司持续加大新能源开发力度，并开启新能源二次转型的步伐公司年初即明确“十四五”发展战略，大力发展新能源业务，到2025 年装机规模超过20GW 以上，清洁能源比重超过90%。2021 年前三季度，公司新增装机容量108 万千瓦，三季度末新能源装机容量达到691万千瓦，比例为68%，全年力争新能源新增装机300 万千瓦。公司三季度成立三家经营新能源、氢能为主的子公司，加快全国重点省份业务布局，加速开启新能源二次转型的步伐。此外公告取得指标的风电、光伏、光热、储能项目共1.56GW，为增长提供充足动力。

    风险提示：政策不及预期，新能源装机不及预期，电价下调风险。

    投资建议：首次覆盖，给予“买入”评级。

    预计2021-2023年收入127.21、146.78、168.73亿元，同比增速26.4%、15.4%、15.0%；归母净利润8.51、12.16、15.44 亿元，同比增速78.0%、42.9%、26.9%；EPS 为0.25、0.35、0.45 元，当前股价对应PE 为26.0、18.2、14.3x。给予公司2021 年31-35 倍PE，对应目标价7.75-8.75 元较当前股价20%-36%溢价，首次覆盖给予“买入”评级。
 

    润邦股份(002483)：深耕高端装备领域 海上风电装备乘势而上

    类别：公司 机构：西南证券股份有限公司 研究员：邰桂龙 日期：2021-11-18

    推荐逻辑:1)海上风电蓬勃发展,公司海上风电装备业务充分受益:预计我国“十四五”期间海上风电新增装机超过50GW,基础桩年均市场规模近200亿。2)船舶配套装备受益于新造船市场景气,业绩弹性大:2021 年新造船订单大增,舱口盖等船舶配套产品订单滞后6-12 个月,预计2022 年公司船舶配套装备业务订单与收入有望实现翻倍增长。3)物料搬运装备在手订单充裕,业绩稳健增长:公司物料搬运装备新订单接连落地,预计2022 年收入增速超10%,稳健增长;4)广州工控入主在即,赋能公司快速发展:广州工控资源强大,或将为公司提供包括资金赋能、产业协同、市场拓展等多方面支持。

    海上风电平价上网路径清晰,公司海上风电装备业务充分受益于行业蓬勃发展。海上风电具有离用电负荷中心近、消纳条件较好、发电效率高等独特优势,通过风机大型化、风场规模化、产业链集群等方式实现降本增效,平价上网路径清晰。预计十四五期间国内海上风电新增装机量超过50GW,以单GW海风装机需要15-20 亿基础桩计算,“十四五”期间国内基础桩年均市场规模近200 亿。公司全资子公司润邦海洋是海上风电装备业务行业领军企业,当前具备年20 万吨基础桩产能,将充分受益于海上风电蓬勃发展。伴随行业需求扩张,未来广州工控或入主,存在产能扩张预期。

    物料搬运装备业务稳健发展;船舶配套装备业务业绩弹性大;环保业务贡献持续利润与现金流。公司旗下拥有自主品牌“GENMA” 和欧洲知名品牌“KOCH”,在物料搬运装备领域具备较强的技术和品牌优势,2021 年Koch公司获得阿联酋国家气象局近19 亿元人民币的散料设备订单。2021 年新造船订单激增,截止2021 年9 月,全球新造船订单同比增长137.9%,国内新造船订单同比增长166.0%,公司舱口盖等船舶配套装备业务订单与收入有望随之大幅增加。危废医废及污泥处理业务毛利率较高,贡献稳定利润与现金流。

    广州工控入主在即,将从资金与市场等方面赋能公司。广州工控是广州市国有控股企业,由广钢集团、万宝集团、万力集团三家联合重组而成,具备丰富资源,控股公司后,将积极为公司提供资本运作、市场、资金等全方位的赋能支持,大力支持公司在南方打造高端装备产业基地,拓展粤港澳大湾区的海上风电装备、港口码头装备以及环保业务的市场订单。广州工控的赋能将使公司的发展速度和发展潜力变得更有想象力。

    盈利预测与投资建议。预计2021-2023 年公司归母净利润分别为3.76、4.97、6.69 亿元,未来三年归母净利润复合增长率为37.7%,给予公司2022 年20倍PE,目标价10.60 元,维持“买入”评级。

    风险提示:宏观经济恶化风险;合同履约风险;商誉减值风险。