今日机构最看好的六大黑马（10.21）(2)

    新洋丰(000902)：布局20万吨磷酸铁项目 磷复肥一体化龙头新起航

    类别：公司 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：柳强/贺顺利 日期：2021-10-20

    事件

    2021 年10 月18 日晚，公司发布2021 年三季报，前三季度实现营业收入95.39 亿元，同比+15.73%；归母净利润10.51 亿元，同比+32.54%；其中第三季度单季营业收入28.34 亿元，同比-1.02%，环比-16.48%；归母净利润3.5 亿元，同比+20.79%，环比-2.99%。

    投资要点

    业绩中枢向上，符合预期

    2020Q1-2021Q3，公司单季度分别实现归母净利润1.92 亿元，3.11 亿元、2.92 亿元、1.59 亿元、3.41 亿元、3.6 亿元、3.5 亿元，公司业绩中枢向上，主要受益于公司主营产品量价齐升，符合市场预期。2021 年第三季度，公司业绩环比略下滑，我们预计部分由于9 月华北连降历史罕见的暴雨，秋肥旺季销售、发货及收款延迟15-20 天，9 月销量受到一定影响。

    依托磷酸一铵资源优势，布局磷酸铁项目

    2021 年9 月，国内动力电池产量继续提升，磷酸铁锂电池产量13.5GWh，同比+252.0%，环比+21.9%，产量占比继5 月首次超过三元后，继续提升至58.3%。磷酸铁锂电池装机量9.5GWh，环比+32.3%，占比60.8%，环比提升3.3 个百分点。受益新能源汽车产销量快速发展，渗透率提升，磷酸铁锂动力电池占比提升，叠加其在储能领域未来发展可期，磷酸铁/磷酸铁锂快速发展。公

    专用肥持续扩大规模

    公司在全国十个城市建有大型生产基地，具有年产各类高浓度磷复肥830 万吨的生产能力和320 万吨低品位磷矿洗选能力，合成氨15 万吨/年、硝酸15 万吨/年。同时，公司荆门基地30 万吨/年合成氨技改项目于2020 年3 月启动，拟投资15 亿元将原有15 万吨/年设备扩建至30 万吨/年，满足原料需求，建设周期预计2 年。2021年8 月，公司拟投资6 亿元建设年产60 万吨新型作物专用肥项目。

    盈利预测与投资评级

    我们预计公司2021-2023 年归母净利润分别为12.57 亿元、14.16 亿元、20.85 亿元， EPS 分别为0.96 元、1.09 元、1.60元，对应市盈率分别为17.7X、15.7X、10.7X。考虑公司为国内磷复肥行业龙头，巩固产业链一体化优势，市占率持续提升，布局磷酸铁第二成长曲线，维持“买入”评级。

    风险提示：

    原料及产品价格波动、项目投产及盈利不及预期、宏观经济下滑。

    万华化学(600309)：Q3业绩基本符合预期 战略布局落地成长性仍可期

    类别：公司 机构：开源证券股份有限公司 研究员：金益腾 日期：2021-10-20

    Q3业绩环比有所下滑，但仍彰显稳定且出色的盈利能力

    10 月18 日，公司发布2021 年三季度报告，公司在前三季度实现归母净利润195.42 亿元，同比+265.32%。Q3 公司实现归母净利润60.11 亿元，环比-12.99%，有所下滑，但依然展现出稳定的盈利能力。

    原材料、动力煤价格上涨明显，营业成本上升，Q3 业绩略有下滑

    Q3 公司实现归母净利润60.11 亿元，较Q2 环比-12.99%。聚氨酯板块继续呈现量价齐升的态势，石化板块由于PDH 和PO 于9 月初进行为期一个月左右的检修，产销量均有下降，新材料板块销量环比大幅增长，价格略有下滑。从成本上来看，公司主要原材料纯苯、煤炭、丙烷等价格均大幅上涨，2021 年三季度5000 大卡动力煤均价为1,055 元/吨，同比+104%，原材料和能源成本上升对公司营业成本带来一定压力。

    “双碳”战略布局逐步落地，福建、四川基地建设推进中，成长性依旧可期

    2021 上半年，公司参股华能(海阳)和华能(莱州)布局渔光互补光伏发电和风力发电项目，未来将引入绿电，有望早日实现“双碳”目标。根据环评公示，公司拟于眉山基地建设5 万吨/年磷酸铁、5 万吨/年磷酸铁锂生产项目及相关配套装置，再次在正极材料领域迈出坚实的一步。8 月21 日，福建基地举行MDI一体化项目大型设备安装开工仪式，项目建设稳步推进，未来成长性依旧可期。

    投资评级：

    当前时点，我们看好MDI 行业稳中向好，公司石化和新材料板块继续增厚公司利润空间，结合三季报我们上调2021年，维持2022-2023 年盈利预测，预计公司2021-2023 年归母净利润分别为257.04(+14.52)、264.37、290.95 亿元，对应EPS 分别为8.19(+0.47)、8.42、9.27 元/股，当前股价对应PE 分别为12.8、12.4、11.3 倍。维持“买入”评级。

    风险提示：

    产能投放不及预期、下游需求放缓、产品价格大幅下滑。