今日机构最看好的六大黑马（10.19）(3)

    中兴通讯(000063)：同比加速增长 业绩持续证明自己

    类别：公司 机构：天风证券股份有限公司 研究员：唐海清/姜佳汛 日期：2021-10-18

    事件

    公司发布2021 年三季度业绩预告，预计2021 年前三季度实现归母净利润56-60 亿元，同比增长106.49%-121.23%；Q3 单季度实现归母净利润15.21-19.21 亿元，同比增长77.99%-124.79%。

    我们点评如下：

    收入持续增长、毛利率持续改善，推动业绩同比加速增长

    前三季度公司业绩预计实现高速增长，Q3 单季度按预告中值计算同比增长101.39%，相比Q2 同比76.08%的增速进一步提速。公司在全球设备商市场份额稳步提升，收入持续增长的同时，更重要的是毛利率持续改善、费用率进一步摊薄，盈利能力大幅提升。收入端看，运营商资本开支平稳增长，公司全球份额稳步提升，推动收入持续增长。

    全球运营商资本开支保持稳健增长，投资5G 网络的运营商数量持续增长

    此轮5G 建设中国先行、海外跟进，整体规模增长的周期有望被拉长。中兴5G 产品竞争力突出，全球份额稳步提升，其他业务板块齐头并进，奠定公司中长期成长的基础。

    毛利率稳步提升，整体毛利率有望持续改善

    利润率角度看，21 年中报披露公司整体毛利率36.14%，同比提升2.71 个百分点，运营商毛利率42.83%，同比显著提升6.49 个百分点。通信设备市场格局逐步清晰、产业链降成本效果显著，5G 产品毛利率有望持续提升，季度毛利率提升趋势有望延续。

    公司核心竞争力不断提升，新业务撬动新增长点

    公司运营商市场份额持续提升，21 年上半年全球5G 基站发货量第二、核心网收入第二、光网络Q1 运营商全球第二。政企业务中，服务器及存储规模进入金融、互联网、能源等行业；GoldenDB 数据库3 亿+用户、10 万亿核心业务累计交易额；数据中心全球300+项目案例，政企业务有望成为新增长极。消费者业务聚焦高端手机、家庭和融合终端等，整合从芯片模组到宽带手机等的“大终端”生态能力。重点发力汽车电子，开放在系统产品积累的关键核心技术和能力，已与一汽、上汽等多家车企达成战略合作，有望打开新增长空间。

    盈利预测与投资建议

    公司业务全面恢复，收入过千亿后，毛利率稳步回升、费用偏刚性，规模效应持续显现。未来运营商5G 招标等催化剂有望逐步落地，公司份额提升、利润率改善的逻辑有望不断得到验证。政企业务、汽车电子、中兴微电子等业务板块持续重点突破，打开更大成长空间。

    预计21-23 年归母净利润(主营)70、90、110 亿元，对应21 年23 倍、22 年18 倍市盈率，重申“买入”评级。

    风险提示：

    贸易摩擦加剧、市场竞争加剧、疫情影响超预期、汇率波动、业绩预告为初步测算实际财务数据以公司财报为准。

    荣盛石化(002493)：炼化业绩稳定放量 浙石化二期新版图拓宽空间

    类别：公司 机构：安信证券股份有限公司 研究员：张汪强 日期：2021-10-18

    事件：荣盛石化发布2021 年三季度业绩预告，报告期内公司预计实现归母净利润101.22 亿元，同比增速约为79.08%；Q3 单季度预计实现归母净利润35.55 亿元，预计同比增速为45.47%，预计环比下降9.88%。

    点评：成本持续提升，产品多元化稳定盈利

    公司三季度业绩环比有所下滑，我们认为主要受大连逸盛360 万吨PTA 短停以及聚酯价差缩窄影响。逸盛新材料360 万吨装置本季因台风问题短停，后逐渐恢复，预计影响部分业绩。此外三季度煤炭价格上扬，在成本端或对利润产生一定影响。据Wind 数据，动力煤Q3 价格环比+30.44%。

    浙石化二期及新材料项目持续推进

    据公告，浙石化二期工程第一批装置(常减压及相关公用工程装置)已于2020 年11 月1 日投入运行，二期使用浆态床技术，可以实现原油98%的转化，未来化工品比例有望进一步提高。另，据公告信息浙石化二期将新增精细化工品产能，其中首期包括30 万吨HDPE/EVA 联产装置，未来规划70 万吨HDPE(含40 万吨光伏级EVA)；一期40 万吨ABS，未来有望达到120 万吨整体规模；聚醚多元醇，顺丁、丁苯橡胶等高附加值产品。

    浙石化二期若顺利投产达效，其效益或会优于浙石化一期。综上，随着开工负荷提升带来的量增以及产业链延伸带来高附加值产品的贡献，我们有望看到公司在顺利经营前提下业绩实现业绩高增长。

    投资建议：

    维持“买入-A ”投资评级。我们预计公司2021 年-2023 年的净利润分别为136.54、178.60 和191.72 亿元。

    风险提示：

    疫情反复、经营及偿债风险、开工进度不及预期、安环生产风险、需求不及预期、产品价格波动风险等。