今日机构最看好的六大黑马（10.15）(3)

    和而泰(002402)：AIOT大时代 智能控制器龙头前景可期

    类别：公司 机构：华西证券股份有限公司 研究员：孙远峰/王臣复 日期：2021-10-14

    公司发布2021 年前三季度业绩预告，报告期内，公司预计实现归属于上市公司股东的净利润41,489.28 万元–47,021.18 万元，同比增长50%-70%，其中，第三季度单季预计实现归属于上市公司股东的净利润14,113.14 万元–16,284.39 万元，比上年同期增长30%-50%。

    分析判断:

    AIoT 大时代，智能控制器龙头前景可期

    公司立足于控制器行业，深耕二十余年，是业内专业度极高的企业，公司想继续专注于主业，将战略布局扩大为六大板块。

    家电方面，将国内外业务进行拆分，在做好海外客户合作的同时，针对性地开拓国内市场，适应国内不同的体系流程和短平快的节奏，整个家电行业来看，智能大家电市场相对成熟，智能小家电市场带动了新的增长，IDC 预测数据显示，2021 年中国智能家电设备出货量增长率预计在33%左右，2020-2025 年出货量复合增长率预计在22%左右，巨大的市场和成长空间将有望公司业绩持续增长。

    汽车电子方面，公司通过与国际知名厂商合作积累了丰富的经验，这将有助于公司对内与国内厂商开展合作，2021 年上半年公司新增了十几亿的订单，合计订单总额接近80 亿，我们认为公司在汽车电子方面仍有望获取更多的订单。

    公司控股子公司铖昌科技的微米毫米波射频芯片在汽车上的应用目前也在研发布局中，未来低轨卫星、5G基站、汽车自动驾驶、车载雷达都是发展的方向。其中5G 基站产品的研发已经完成，将根据市场未来的发展和需求进行交付；低轨卫星方面已经完成样机交付，未来将根据整体规划逐步进行交付。我们认为铖昌科技公司身处微波毫米波赛道核心环节，标的优质且稀缺，未来分拆上市有望加速公司快速发展，前景可期。

    投资建议

    我们认为四季度上游芯片紧张状态有望进一步缓解，利好于公司业绩的持续发力，维持前次预测，预计2021-2023 年公司的营收分别为64.39 亿元、84.65 亿元、114.27 亿元，归母净利润分别为5.73 亿元、8.03 亿元、11.00 亿元，对应的EPS 分别为0.63 元、0.88 元、1.20 元， 对应的2021 年10 月13 日20.68 元的收盘价，PE 分别为32.99 倍、23.54 倍、17.19 倍，维持“买入”评级。

    风险提示

    智能控制器业务进展不及预期；毫米波射频业务进展不及预期；全球疫情再次爆发导致宏观经济下行；上游原材料涨价导致公司业绩不及预期。

    万里扬(002434)：变速器龙头 布局混动系统迎二次增长

    类别：公司 机构：开源证券股份有限公司 研究员：邓健全 日期：2021-10-14

    CVT 为乘用车变速器板块重要增长引擎，市场份额有望进一步提升

    公司2018 年以来乘用车变速器营收占比提高，CVT 为重要增长引擎。2020 年公司乘用车变速器销量达78.6 万台，同比增长26.34%，其中CVT 销量达45.6万台，同比增长87.69%。公司乘用车变速器产品体系不断完善，CVT、MT 配套吉利、奇瑞、比亚迪等主机厂。配套新车型的持续拓展将有力驱动乘用车变速器产销增长。

    高端轻卡变速器份额领先，重卡变速器有望成为新增量

    公司目前已实现国内主流轻卡客户全覆盖，国内高端轻卡变速器市场份额超过60%。同时公司积极拓宽重卡产品线，开发9 挡、10 挡、12 挡重卡手动变速器。目前，9MT 完成了12 家客户的开发匹配，重卡变速器有望为公司带来增量业绩。

    DHT 混动系统落地在即，新能源相关产品不断丰富

    政策与供给两端发力，混动市场迎来较大发展机遇。公司积极布局乘用车及轻卡混动系统，自主开发的DHT 混动系统正在进行多个客户的样车搭载试验。公司EV 减速器2019 年下半年开始量产，配套一汽奔腾等。2019 年公司与博世合作开发出应用于纯电动汽车的全球首款无级变速器ECVT。此外，公司重点布局的ED“二合一”电驱动系统、EDS“三合一”电驱动系统亦有望成为新增长点。

    盈利预测与评级

    公司是国内自动变速器龙头企业，产品覆盖商用车、乘用车两大市场。CVT 产品乘用车市场占有率超过10%，高端轻卡变速器市场份额超过60%。 公司DHT 混动系统落地在即，有望迎来二次增长。我们预计2021-2023 年公司营收为68.04/79.07/100.72 亿元，归母净利润为6.95/8.55/11.35 亿元，EPS 为0.52/0.64/0.85元/股，对应当前股价PE 为20.5/16.6/12.5 倍。首次覆盖，给予公司“买入”评级。

    风险提示：

    汽车销量不及预期；新客户拓展不及预期；原材料价格波动风险。