今日机构最看好的六大黑马股（9.2）(2)

    北方华创(002371)：Q2业绩高增 半导体设备航母破浪前行

    类别：公司 机构：信达证券股份有限公司 研究员：方竞 日期：2021-09-01

    事件：8月30日 ，北方华创发布中报，公司上半年实现营业收入36.08 亿元，同比增长65.75%；归母净利润3.1 亿元，同比增长68.60%。对应Q2营收21.85 亿元，同比增长76.34%；归母净利润2.37 亿元，同比增长50.67%。

    点评：

    Q2 业绩高增，利润水平强势提升。二季度公司实现归母净利2.37 亿元，同比增长50.67%，环比增长225.67%，位于前期预告中值，符合市场预期。二季度公司利润率水平提升可观，毛利率达45.51%，同比提升9 个百分点，环比提升6 个百分点。

    分业务来看，半导体业务表现亮眼，上半年实现营收24.95 亿元，同比增长90.84%，成为收入规模增长的主要动力，电子元器件业务收入7.73 亿元，同比增长75.40%，毛利率高达73.32%，有效增厚了公司利润水平。

    此外值得注意的是，公司中报合同负债达47.43 亿元，较一季度进一步增长2.49 亿元，在手订单饱满，有望在下半年释放业绩弹性。

    国产线建设持续加码，国产设备迎来历史性机遇。下游晶圆厂持续扩产伴随着半导体设备国产替代进程的不断推进，据集微咨询数据，2021 年国内主要晶圆厂新建产能达75 万片/月(等效8 英寸)，产能剧增之下，中芯国际、长江存储、粤芯、燕东等晶圆厂亦加大国产设备导入，当下正处于设备厂商国产替代的深水区。公司作为国内产品线最全的半导体设备龙头，在刻蚀、薄膜、炉管、清洗等产品均有布局，覆盖千亿级别的国内市场和28nm 以上的全部制程节点，深度受益下游扩产带来的设备需求全面爆发。

    定增获批，募投加码。公司持续扩产，满足下游市场需求的快速膨胀。2019年定增募投项目已经建成投入使用，2021 年8 月新一轮定增获批，拟募集资金不超过85 亿元，用于半导体设备和精密元器件的扩产。达产后预计实现500 台集成电路设备、1500 台泛半导体设备的新增产能，实现设备年均销售收入75 亿元和元器件年均销售收入4.4 亿元，进一步巩固公司平台级设备供应能力，增强核心竞争优势。

    投资建议：我们预计公司2021/22/23 年，营收分别为92.18/125.74/170.33亿元，归母净利润分别为8.86/12.67/17.65 亿元，对应当前股价PE 分别为197/138/99 倍，PS 分别为19/14/10 倍。公司作为半导体设备行业的龙头公司，随着设备技术的不断突破，具备较强的国产替代确定性，市占率有望持续提升，维持“买入”评级。

    风险因素：行业周期性波动风险；下游客户扩产不及预期风险；国际贸易摩擦风险。

    兖州煤业(600188)：煤化工盈利弹性放大 看好海外煤价上涨释放业绩

    类别：公司 机构：开源证券股份有限公司 研究员：张绪成 日期：2021-09-01

    煤化工盈利弹性放大，看好海外煤价上涨释放业绩。维持“买入”评级公司发布中报，2021H1 实现营业收入654 亿元(同比-43.4%)；归母净利润60.4亿元(同比+13.8%)；扣非后归母净利润60.7 亿元(同比+104%)。2021Q2 实现归母净利润37.9 亿元(环比+68.4%)。Q2 业绩增长超预期，主要受益于煤化工业绩弹性放大。下半年海内外煤价有望持续高景气，看好公司全年业绩表现，我们上调盈利预测，预计2021-2023 年实现归母净利润143.2/156.5/160.2(前值118.6/129.8/133.1)亿元，同比增长101%/9.3%/2.4%；EPS 分别为2.94/3.21/3.29(前值2.84/3.16/3.24)元，对应当前股价，PE 为7.3/6.7/6.5 倍。相较于向好的业绩表现，公司低估值特点明显，看好估值修复。维持“买入”评级。

    安检趋严煤炭产销受限，煤价上涨形成对冲

    煤炭产销量下滑。2021H1 商品煤产/销量为5097/5091 万吨(同比-13.4%/-30.9%)，其中自产煤销量4489 万吨(同比-18.2%)，受上半年安全环保政策影响，公司境内煤矿生产受限，山东本部销量下滑幅度最大(同比-485 万吨，降幅31.5%)。

    同时，贸易煤销量同比缩减69.1%。煤价国内大涨，海外稳定。2021H1 综合吨煤价格为608 元/吨(同比+26.2%)，其中国内自产煤吨煤价格涨幅较大，均价为589 元(同比+39.6%)；海外煤价涨幅较小，均价为464 元/吨(同比+2.8%)。成本增幅较大。H1 综合吨煤成本402 元/吨(同比+21.5%)，其中自产煤吨煤成319元/吨(同比+32.5%)，主因矿井智能化改造与安全投入加大，以及海外运费计入营业成本。吨煤盈利性提升，但毛利下滑。H1 综合吨煤毛利206 元/吨(同比+36.6%)，毛利率为33.9%(同比+2.6pct)，除煤价上涨外，主因低毛利的贸易煤规模缩减；煤炭板块毛利为105 亿元(同比-5.6%)，主要受销量下滑拖累。

    煤化工量价齐升，业绩弹性显著释放

    2021H1 公司主要煤化工产品销量均实现增长。化工品总销量达269 万吨(同比+35.2%)，其中甲醇、醋酸、醋酸乙酯、粗液体蜡销量同比+33%/+0.3%/+34%/+39%，荣信二期项目投产贡献甲醇增量，并新增乙二醇15.4 万吨。化工品全面涨价，盈利弹性显著释放。甲醇、醋酸、醋酸乙酯三大产品价格分别同比上涨34%/173%/62%，吨毛利同比分别增长44%/672%/1407%。煤化工贡献毛利38 亿元(同比+552%)，醋酸主体鲁南化工贡献净利润19.6 亿元(同比+20.2 亿元)。

    煤化工多线布局产能扩张，澳洲煤价上涨利好弹性释放煤化工仍布局有较多增量，榆林二期80 万吨甲醇、鲁南化工30 万吨己内酰胺有望于年内投产；醋酸及合成氨产线扩能有望进一步提升产量。下半年以来澳洲煤价快速走强，7-8 月纽卡斯尔港口均价较H1 上涨61%，利好兖煤澳洲业绩释放。

    风险提示：经济恢复不及预期，煤炭价格下跌，汇率波动，新增产能进度落后