今日最具爆发力的六大黑马（7.5）(3)

    晨光文具(603899)：线下渠道实现恢复 中标项目需求释放

    类别：公司 机构：安信证券股份有限公司 研究员：张立聪/雷慧华 日期：2021-07-02

    2021H1 业绩预告：预计公司2021H1 实现归母净利润6.1 亿元~7.0 亿元，YoY+31%~+50%；扣非后归母净利润5.5 亿元~6.2 亿元，YoY+42%~+60%。单二季度来看，公司预计实现归母净利润2.8 亿元~3.7 亿元，YoY+20%~+59%；扣非后归母净利润2.6 亿元~3.3 亿元，YoY+20%~+53%。公司业绩表现略超市场预期。

    新五年战略开启元年，文具龙头传统业务平稳增长：Q2 疫情影响基本消除，晨光旗下近八万家传统业务终端门店形成强有力的销售网络，二季度传统零售业务线下渠道有望有所恢复。此外，线上渠道仍保持较为强有力的竞争力，份额仍实现了小幅提升。根据天猫监测数据，2020 年疫情促使线上渠道成为文具销售的主阵地，高基数的影响下，2021 年4-5 月份文具行业线上销售额YoY-15%，然而晨光逆市突破，2021 年4-5 月份晨光线上市占率达到5.6%，同比提升近0.2pct。2021年为公司新五年战略的元年，随着高端化产品占比结构提升，线上渠道发力开拓，以及晨光联盟等辅助系统的应用带动效益提升，长期来看公司传统业务仍有望持续&稳定地贡献业绩增量。

    科力普中标项目需求释放，业绩放量：根据科力普官网公众号，2020Q4&2021Q1 科力普先后中标中国电建、国家电网、中石化、中国核工业集团等项目。随着中标后项目需求的不断释放，合同期内，科力普业绩放量具有较强的持续性。科力普业务规模的不断扩张，将有望加速规模效应的落地，实现利润率的改善。

    投资建议：零售业务份额提升，科力普持续中标，九木加速扩张。

    预计公司2021~2023 年EPS 分别为1.68/2.02/2.41 元，维持买入-A 的投资评级。

    风险提示：科力普盈利改善不及预期，九木开店不及预期

    太钢不锈(000825)：中报业绩优异 等待并购逻辑验证

    类别：公司 机构：国金证券股份有限公司 研究员：倪文祎 日期：2021-07-01

    业绩简评

    6 月30 日，公司发布2021 半年度业绩预告。预计2021 上半年实现归母净利润46.8 亿元-49.7 亿元，同比增长693.18%-742.33%；实现EPS 0.82 元-0.87 元。

    经营分析

    1H21 业绩符合预期，年化PE 仍是板块最低之一。2021 上半年受宏观经济复苏影响，钢铁产品下游行业需求增加，不锈钢价格上升；公司板材盈利能力跟随行业同比上升；高弹性品种无取向硅钢贡献盈利，同时公司坚持对标找差，生产效率大幅提升，重点工序技术经济指标进步明显。年化PE 维持4 倍左右，仍然为板块内最低之一。

    集团向上游镍铁进一步延伸，保障上市公司资源供给。6 月24 日，《印尼巴哈多比镍铁建设与运营项目合作框架协议(PCFA)》在上海、印尼雅加达同步签署。中国宝武太钢集团、淡水河谷印尼公司和鑫海科技将携手建设和运营位于印尼中苏拉威西省莫罗瓦利县的镍铁项目。未来中国宝武以太钢为不锈钢产业的一体化运营平台，加大资源配置力度，实现对上游铁镍行业的进一步拓展，上市公司有望同步受益。

    “量”增和“利”升逻辑不变，等待并购逻辑验证。根据公司目标，到2023 年末，不锈钢产能将从450 万吨做到1500 万吨，“十四五”末，不锈钢规模1800 万吨，镍、铬资源自给率30%以上、50%以上，营收规模两千亿级，利润水平百亿级。新型一体化工艺带来的潜在盈利提升，未来公司(或集团)1500 万吨产能中，若新工艺比例提升，单吨盈利能力也将有大幅提升。

    盈利预测&投资建议

    预计21、22 年实现归母净利润70 亿元、73 亿元，对应EPS 为1.23 元、1.29 元，对应PE 分别为6.1 倍、5.8 倍。维持“买入”评级。

    风险提示

    不锈钢价格波动风险、控产量导致产量下降、并购及海外布局不达预期。