下周最具爆发力的六大黑马股（7.3）(2)

    科力尔(002892)：罩极电机龙头 产品升级开启新一轮增长

    类别：公司 机构：光大证券股份有限公司 研究员：殷中枢/黄帅斌/王锐 日期：2021-07-02

    科力尔：罩极电机龙头。公司始创于1992 年，迄今已成为中国最大的微特电机研发、制造和出口企业之一，其中罩极电机产销量全国第一。主要产品包括罩极电机、串激电机等，近年来通过自主研发，开发出直流无刷电机、伺服系统、步进电机、精密泵等，广泛应用于智能家居、智能手机、无人机、医疗器械、3D打印、智能安防等领域。

    深耕微特电机，锁定优质客户资源。单相罩极电机(含贯流风机)是公司的主打产品，经过多年的经营，产品性能已经达到国际水平，产品价格富有竞争力，成为伊莱克斯、惠而浦、通用电气、阿瑟力克、松下、美的、海信、海康威视、广电运通等国内外知名家电企业的重要供应商。公司营收和归母净利润持续稳定增长。2020 年实现营收9.93 亿元，同比增加16.8%，归母净利润0.98 亿元，同比增加11.6%，在海外业务受疫情影响的情况下，重点拓展国内，实现国内营收3.98 亿元，同比增加58.3%。

    产品升级，开启新一轮增长。2019 年以来，公司通过组织架构调整，陆续新设运动控制事业部、工业控制事业部、精密泵业事业部、智能控制事业部，进行直流无刷电机、伺服系统、步进电机和精密泵的产品开发，目前已成功实现初步放量，开拓了苹果、华为、富士康、宁德时代、海康威视等一批优质客户。公司新一代产品主要应用于工业控制及自动化领域，如工业机器人、3D 打印、电子设备等，下游需求旺盛，市场空间广阔；且该领域长期受外国产生垄断，2020 年公司研发成功高性能V6 系列伺服电机，驱动器、编码器实现了0 到1 的突破，技术水平和产品性能对标松下、安川，国产替代趋势下有望持续受益。2020 年，公司步进电机营业收入同比增长83.42%，伺服系统营业收入同比增长189.82%。

    投资建议：我们预计公司2021-23 年的营收分别为13.57/17.91/23.2 亿元，归母净利润分别为1.33/1.73/2.17 亿元，对应EPS 为0.67/0.87/1.09 元。当前股价对应21-23 年PE 分别为35/27/21 倍。参考相对估值和绝对估值结果，考虑到公司正在进行产品升级，伺服系统、步进电机等产品进展顺利，未来增长动力强。首次覆盖给予“买入”评级。

    风险提示：原材料价格波动风险、市场竞争风险、汇率波动风险。

    华昌化工(002274)：上半年业绩大超预期 产品景气度持续上行

    类别：公司 机构：国信证券股份有限公司 研究员：杨林/薛聪/刘子栋 日期：2021-07-02

    公司是煤气化源头化工企业，产品全面进入景气周期公司目前丁辛醇产能为32.2 万吨(剔除自用)；此外具备66 万吨纯碱、70 万吨氯化铵、40 万吨尿素、160 万吨复合肥、15 万吨硝酸、10 万吨甲酸、3 万吨新戊二醇产能。公司预告上半年实现归母利润同比增长6078%-6442%，预计盈利区间为8.5-9.0 亿元，对应二季度盈利为5.3-5.8 亿元，超出市场预期。

    丁辛醇、纯碱、尿素盈利大增，看好下半年持续高景气公司盈利同比、环比大幅增长，主要由于丁辛醇、纯碱、尿素景气向好。正丁醇Q2 至今均价14020 元/吨，环比增长22.7%，税后平均毛利6320 元/吨，环比增长51.1%；辛醇二季度均价14800 元/吨，环比增长15.4%，税后平均毛利6084 元/吨，环比增长34.6%。华北地区重质纯碱Q2 均价1965 元/吨，环比增长约20%，华北地区轻质纯碱Q2 均价1810 元/吨，环比增长约17%，Q2 联氨法纯碱单吨毛利680/吨，环比增加约290 元/吨。目前山东地区尿素小颗粒价格约2740-2800元/吨，今年尿素涨幅超过50%，目前国内煤头工艺税前毛利约500-600元/吨。

    扩建30 万吨丁辛醇项目，打开公司成长空间公司近期公告，根据发展战略规划，拟投资建设年产30 万吨多元醇(正丁醇、辛醇、异丁醛等)及配套设施项目。公司预计划建设期为18 个月(不含前置审批、设计占用时间)。项目建成后，预计年均销售收入为232,819 万元，年均营业利润23,196 万元(按正常年度平均销售价格测算)。公司建设多元醇项目，是为了发挥优势，增强规模效应，做优、做强企业，提高公司经济效益，提升核心竞争力。

    风险提示：产品价格大幅波动，新建产能投放进度不及预期。

    投资建议：上调盈利预测，维持 “买入”评级。

    上调盈利预测，预计2021-2023 年归母净利润15.2/16.0/17.3 亿元，同比增速733.2/5.2/7.8%；摊薄EPS=1.60/1.68/1.81 元，当前股价对应PE=5.9/5.6/5.2x，维持“买入”评级。