今日最具爆发力的六大黑马（4.15）(3)

    吉电股份(000875)：定增完成利润高增 转型升级未来可

    类别：公司 机构：东北证券股份有限公司 研究员：王小勇/岳挺 日期：2021-04-14

    事Ta件bl：e_公Su司mm于ar2y0]2 1 年4月11 日发布定增股份上市公告，4月12 日发布2020 年度业绩快报和2021 年一季度业绩预告。2020 年公司实现营业总收入100.60 亿元，同比增长17.64%(追溯调整后)；归母净利润 4.78 亿元，同比增长174.83%(追溯调整后)。公司预计2021 年一季度实现归母净利润4.05-4.45 亿元，同比增长53.74%-68.92%。

    点评：定向增发完成，募投项目已开始逐步为公司贡献利润。公司定向增发股份将于4 月13 日在深圳证券交易所上市，本次非公开发行共募集资金22.41 亿元，募集资金分别用于2 个共350MW 的平价光伏项目以及4 个共528MW 的风电项目。目前6 个项目均已实现全容量并网或部分并网，开始逐步为公司贡献利润。此外公司募集资金到位后将用于项目先期投入的高成本贷款置换，预计将有效降低存量项目财务费用。

    风光装机占比创新高，推动公司利润高增长。2020 年公司实现营业利润8.85 亿元，同比增长124.04%；此外，公司仅一季度归母净利润就已接近2020 年全年总额，公司利润高速增长主要得益于新能源装机容量及占比不断提升。2020 年末公司电力装机容量913 万千瓦，其中新能源装机583 万千瓦，占比达到新高63.85%。2020 年新增风光装机243 万千瓦，同比增长71%，增长规模超过此前4 年新增容量总和。此外，近3 年公司火电业务毛利率仅为10%左右，而风电、光伏业务毛利率约50%且呈上升趋势。2020 年公司火电装机占比已由2015 年末的75%下降到36%，预计2020 年公司毛利率将实现连续第4 年上升。

    传统火电企业发力转型，新能源为主的综合能源服务商呼之欲出。按照公司规划，到2025 年公司装机规模将达2000 万千瓦，清洁能源比重占比将达到90%以上。此外，公司积极打造白城、长春氢能产业集群，同时发展综合智慧能源业务，为客户提供区域综合能源一体化解决方案，正逐步转型新能源为主的综合能源服务商，公司估值有望进一步提升。

    盈利预测：预计2021-2023 年公司营业收入100.60/120.82/146.43 亿元，归母净利润4.78/5.98/8.64 亿元，EPS 0.22/0.21/0.31 元，对应PE 分别为22.19/23.05/15.96 倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

    风险提示：项目进展不及预期，上网电价大幅降低

    明阳智能(601615)：坚定大型化战略 海风市占率稳步提升

    类别：公司 机构：万联证券股份有限公司 研究员：江维/郝占一 日期：2021-04-14

    报告关键要素:

    公司发布20 年年度报告，全年实现营业收入224.6 亿元，同比+114%；归母净利润13.74 亿元，同比+92.84%;综合毛利率18.57%，同比-4.1pct,主要系运输费用从销售费用调整至营业成本中所致。

    投资要点:

    风机销量翻倍拉动营收增长，机组大型率位列第一：20年公司风机对外销量达5.7GW，同比+132%，其中陆上风机4.75GW，同比+138%，海上风机0.91GW，同比+106%。3MW以上陆上风机占陆上总销量91.5%，同比+42.4 pct，6MW与7MW海上风机实现销量136MW，占海上风机销量15%，公司机组大型率全国第一。风机销量的激增带动公司营收上涨，20年公司风机板块实现营收209.5亿元，同比+126.8%。

    海风市占率稳步提升，量价齐升增厚利润：尽管20年公司风机在国内市占率约10%，同比-6%，但海风市占率大幅上升至29.5%，同比+7.3 pct。预计21年国内海风抢装潮将带来5-6GW新增装机，截至20年末公司海风新增订单1.3GW，在手订单量5.7GW，海风占总在手订单的41%.预计21年公司在国内的海风市占率将进一步提高，海风实现量价齐升，海风利润率进一步提高，增厚公司利润。

    海外业务为利润新增长点，风光储一体化项目顺利开工：20年公司海外订单实现高增长约380MW，其中越南陆、海风350MW，意大利海风30MW。公司预计今年将对巴西2GW的风电项目进行开发，海外业务取得重大突破。受益于海外订单较高单价，海外业务未来将成为公司利润新增长点。去年11月公司在通辽的全国最大的风光储一体化项目顺利开工，其中风电1.7GW、光伏300MW、储能960MWh。该项目聚焦电网调峰大规模储能示范应用和风电无补贴上网及储能补偿机制的尝试，为公司成为风光储系统提供商转型提供试验基础。

    盈利预测与投资建议： 预计公司21-23 年营业收入分别为271.96/303.22/357.12 亿元， 归母净利润分别为20.08/27.85/40.02亿元，对应EPS分别为1.03/1.43/2.05元/股，基于公司在海上风电行业的龙头地位，维持买入评级。

    风险因素：风机价格上涨不及预期；原材料和零部件价格上涨风险；公司后续订单量不及预期。