今日最具爆发力的六大黑马（3.5）(3)

    弘亚数控(002833)：业绩符合预期 下游景气+产能释放21年业绩高增可期

    类别：公司 机构：国元证券股份有限公司 研究员：满在朋 日期：2021-03-04

    [事件：

    事件1：公司发布2020 年年度业绩快报，公司全年营业收入实现16.9 亿元，同比+28.92%；归属上市公司股东净利润3.5 亿元，同比+15.16%。

    事件2：公司发布2021 年一季度业绩预告，公司预计Q1 实现归属上市公司股东的净利润0.95~1.15 亿元，同比+102.17%~144.73%。

    报告要点：

    下游家具市场景气度提升、新产能释放带动业绩大幅提升根据公司公告，公司2020 年Q4 实现收入5.14 亿元，同比增长57%、环比2020 年Q3 增长15%，经营情况保持良好增长态势。下游家具行业市场回暖，疫情后公司也有序推进复工复产，采取积极的销售策略，加大营销推广力度，加快产品升级步伐，不断提升高端市场占有率，高端封边机、数控钻孔中心、数控裁板锯等高附加值产品销量增长迅速，在国内外市场均取得不错的业绩。同时，公司新厂房在第四季度开始逐步投入使用，有效解决产能瓶颈问题，公司新产能的逐步释放将为公司业绩提升打开更广阔的空间。

    房地产竣工数据回升韧性较强，板式家具设备行业需求旺盛2016 年至今，房地产新开工持续回升，而房地产竣工却从2017 年下半年起持续弱于新开工，但按照地产投资节奏，一般“新开工→竣工”周期约2-3 年。我们认为，房地产新开工面积连续四年增长，在交房周期的刚性约束下，后续竣工有望逐步回升。2019 年四季度竣工数据复苏势头已现，2020年1-12 月份竣工面积累计下滑幅度收窄为4.9%。家具行业与房地产竣工面积有较高的相关性，家具行业经历2018-2019 年向下低谷，随着竣工面积逐步回升，家具行业景气度提升将持续支撑板式家具机械需求。

    内外兼修完善产业链布局，技术升级缩小与行业巨头差距2018 年公司先后收购广州王石软件和意大利Masterwood， 2019 年公司又相继收购四川丹齿和亚冠精密，切入上游核心零部件领域，优化公司供应链体系。同时，公司通过不断的技术提升，逐步缩小与国际领先水平的差距，封边机、裁板锯、多排钻等作为公司主要产品，各项性能已逐渐赶超国际领先水平。向前看，公司作为国内板式家具龙头有望持续通过高性价比产品逐渐抢占国际龙头市场、实现市占率的快速提升。

    盈利预测及投资建议

    我们预计公司20-22 年归母净利润3.5/4.68/5.98 亿元，EPS 为1.62/2.16/2.76 元，对应PE 分别为37/28/22X，维持“买入”评级。

    风险提示

    房地产投资不及预期；公司产品份额提升不及预期。

    星期六(002291)：强边际、高成长 关注公司21年业绩释放

    类别：公司 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：张良卫/周良玖 日期：2021-03-04

    投资要点

    强边际：成功转型聚焦直播电商。星期六是国内首家在A 股上市的鞋业公司，是中国时尚鞋业领先的多品牌运营商之一。2015 年起公司蓄力战略转型，20H1 传统鞋业收入占比降至36%。遥望网络为公司直播电商业务运营主体，管理层由互联网行业资深创业者和阿里系人才组成，在流量运营、营销、直播、电商等领域均有着丰富的经验。

    高成长：直播电商2025 年GMV 有望超6 万亿。从传统货架电商到直播内容电商，用户消费模式经历了从“人找货”到“货找人”的转变，降低了电商门槛。我们坚信直播电商是平台电商的补充和增量，尤其在服装、美妆、珠宝等品类中具有显著优势。在商业化诉求及移动互联网流量红利见顶背景下，短视频平台及传统平台电商分别从流量及电商角度切入直播电商，共同驱动行业快速成长，艾瑞预计2021 年直播电商交易规模达到20,514 亿，2025 年达到64,172 亿，实现5 年3 倍增长。

    看能力：两个垂类第一带来话语权，运营能力突出。2020 年公司加强对快手平台主播的培养，当前已经成为快手平台上最大的MCN 机构，公司孵化培养的快手垂类头部主播瑜大公子与李宣卓，具有强大的粉丝影响力及品牌溢价能力，公司在多个垂直品类已经形成领先优势，在2021/01/31 至2021/03/01 区间内，遥望网络旗下瑜大公子位居快手平台带货量第一，李宣卓位居第四。公司深度合作品牌包括珀莱雅、欧诗漫、一叶子、韩束、高姿、Olay 等头部美妆品牌，Adidas、Nike、PUMA 等头部服装品牌，以及良品铺子、三只松鼠、五粮液等头部食品酒水品牌，具有出色的品牌议价能力。

    垂直品类形成领先优势，与多个头部品牌达成合作。公司孵化培养的快手头部美妆主播瑜大公子与头部酒水品类主播李宣卓，分别在快手积累了1874.4/903.6 万粉丝，2020 年分别实现16.8 亿/6.21 亿的销售额，具有强大的粉丝影响力及品牌溢价能力，并与多个头部品牌形成深度绑定合作，供应链壁垒已经形成。“小店通”于2020 年6 月在快手平台试运营，其精准的营销推广能力取代了传统低效的打榜营销模式，成为遥望网络带货规模起量的主要催化，凸显公司领先的运营能力。

    抖音平台及商务约模式有望成为未来重要增量。当前抖音平台也在加速推广运营直播电商业务，看好公司在抖音平台的布局及前景。公司先后在杭州和临沂建设打造了短视频直播电商产业基地，提供招商、客服运营服务，基于公司能力进行服务输出，有望成为未来发展重要增量。

    投资建议：我们预计2020/2021/2022 年归母净利润为0.22/9.78/17.16 亿元，对应PE 分别为638/14/8 倍，我们给予公司2021 年25 倍估值，对应33.1 元/股目标价，首次覆盖，给予“买入”评级。

    风险提示：市场竞争的风险；用户流失的风险，行业政策风险等