下周一最具爆发力的六大黑马（1.16）(2)

    西麦食品(002956)：回购激励员工 利好长远发展

    类别：公司 机构：开源证券股份有限公司 研究员：张宇光 日期：2021-01-15

    燕麦龙头仍处发展黄金期，维持“买入”评级

    西麦食品属于燕麦行业龙头，公司线下渠道优势稳固。随着新品陆续推出、渠道铺设完善全渠道发力，西麦食品仍处发展黄金期。我们维持盈利预测，预计2020-2022 年归母净利分别1.6、2.0、2.4 亿，EPS 为0.99、1.22、1.52 元，当前股价对应PE 分别为25.6、20.8、16.6 倍，维持“买入”评级。

    回购用于员工激励，激发团队积极性

    西麦食品拟用2600 万元至5115 万元回购公司股份，用于实施股权激励或员工持股计划。拟回购价格为20 元/股至33 元/股；回购数量为130 万股至155 万股，占公司总股本的0.81%-0.97%。公司回购股份用于实施股权激励或员工持股计划，绑定股东、公司及员工利益，完善公司长效激励机制和利益共享机制，有助于提升团队积极性、稳定性。目前冷食燕麦市场竞争激烈，股权激励有望进一步提升公司的核心竞争力。

    新品、老品齐发力，营收稳步增长

    2020Q4 产品动销良好，热食表现平稳，冷食增速较快。展望2021 年，西麦食品稳步开拓线上、线下渠道，随着老品稳健增长、新品持续放量，预计2021 年营收仍可稳步增长。未来随着渠道建设完善、产能陆续释放，公司发展潜力较大。

    原材料价格稳定，行业扩容期费率仍处高位

    西麦食品已锁定澳大利亚燕麦价格，预计原材料价格相对平稳，2020Q4 毛利率环比相近。目前冷食燕麦行业仍处快速扩容期，尚未有龙头品牌，公司加大费用投入以期在市场高成长期间获得更多市场份额。且2020Q4 有新品进场费等前置性费用投放，预计2020Q4 费率仍处高位。展望2021 年，公司仍会投入费用推广新品、开拓渠道，预计销售费用率会较高。

    风险提示：宏观经济下行风险、新品推广不及预期风险、食品安全风险。

    科华控股(603161)：涡轮增压器小行业迎来大发展

    类别：公司 机构：国海证券股份有限公司 研究员：赵越/石金漫 日期：2021-01-15

    公司是全球涡轮增压器零部件龙头企业。公司主要产品包括涡轮壳及其装配件、中间壳及其装配件和其他机械零部件，其中涡轮壳是涡轮增压器最核心部件。公司近几年发展不断壮大，2015-2019 年营收年化增长率为21.36%。2019 年公司实现营收16.23 亿元，同比增长18%。公司产品覆盖全球约70%-80%汽车品牌，覆盖中国约90%汽车品牌。龙头地位显著。

    拟非公开发行，新增945万件涡轮增压器零部件，扩产产能提升80%。公司2020 年8 月28 发布非公开发行A 股股票预案，并于12 月22日获得证监会批文。根据公告，公司拟非公开发行募集不超过9.4 亿元，用于汽车涡轮增压器部件生产项目，及补充流动资金。定增募投项目达产后预计新增收入16.05 亿元人民币，预计新增净利润2.18亿元。公司现有各类产品年产能约1175 万件/年。预计本次汽车涡轮增压器零部件扩产项目2022 年达产后新增产能945 万件/年。

    汽车涡轮增压器未来5 年迎来快速发展，年均复合增长率预计达到12%。受节能汽车、混合动力汽车销量提升，推动涡轮增压器渗透率由目前的50%提升至2025 年的95%以上，假设2025 年乘用车销量2500 万辆，装配涡轮增压的汽车约2000 万，相比2019 年市场容量增加一倍。目前汽车涡轮增压器行业竞争格局寡头化，发展大浪潮下公司最为受益。

    乘新能源发展大浪潮，电机零件等新产品带来新增长。2021 年1 月5 日，公司发布新能源汽车新产品发布会，在纯电动车型方面，产品主要包括新能源汽车电机零部件(以HVH250 电机为例，公司目前已量产相关盖帽、封套、连接器等产品)。在混合动力汽车方面，公司凭借传统产品龙头地位，涡壳、中间壳等产品已配套宝马、奥迪、理想、比亚迪、标致等车型，客户覆盖豪华品牌及部分主流合资、自主品牌。

    盈利预测和投资评级：基于审慎性，暂不考虑本次非公开发行后的并表，我们预计2020-2022 年公司营业收入分别为18.3 亿元、22.21亿元、28.93 亿元，同比增速分别为13%/21%/30%，归母净利润分别为0.3 亿元、1.38 亿元、2.6 亿元，对应2020~2022 年EPS 分别为0.14 元、0.66 元和1.24 元。首次覆盖，给予公司“买入”评级。

    风险提示：1)新能源汽车现已全球加速推进，并且呈现出未来主流化趋势，因此会带来燃油车销量的下滑，从而对涡轮增压器产品需求的减少。2)海外出口业务受汇率、贸易保护等不确定性风险。3)公司非公开增发实施进程中的不确定性，新增产能释放不及预期的风险。