下周一最具爆发力的六大黑马（1.9）(2)

    万华化学(600309)：业绩超市场预期 高成长助力未来发展

    类别：公司 机构：东北证券股份有限公司 研究员：陈俊杰/李博 日期：2021-01-08

    [万Ta华bl化e_学Su发mm布a业ry]绩 预告，经财务部门初步测算，预计2020年年度实现归属于上市公司股东的净利润为96 亿元到101 亿元，与上年同期相比，将减少5.3 亿元到基本持平，同比减少5%到基本持平。

    四季度量价齐升，主营产品业绩弹性巨大。根据天天化工网统计，第四季度华东地区纯MDI 中间价26984 元/吨，环比增长78.84%，聚合MDI中间价19629 元/吨，环比增长39.32%。纯MDI 下游需求方面，四季度服装鞋帽、针、纺织品类零售额、服装及衣着附件出口金额累计同比降幅不断收窄；聚合MDI 下游需求方面，冰箱海外需求爆发供应不足，冰箱冰柜生产及出口大增；汽车及新能源汽车利好政策延续，汽车产销量不断创年内新高；国内房屋新开工/竣工面积累计同比降幅不断收窄，美国成屋/新建住房销售同比高增。聚氨酯系列产品中，聚醚在下半年由于原料环氧丙烷供应短缺导致价格大涨，石化平台自供环氧丙烷，一体化优势尽显，产品价格上涨利好价差扩大。万华现有聚醚产能约60 万吨，未来规划百万吨级别聚醚产能，和MDI 形成协同销售的同时，以组合料销售的方式更有利于增加附加值。四季度疫情及气候等原因导致海外巨头不可抗力及检修频发，供需错配淡季不淡，助推聚氨酯产品价格高位。

    乙烯项目项目投产，聚氨酯产业链一体化程度不断提高。自产乙烯解决了MDI 副产盐酸的出路问题，环氧乙烷将会继续内部用于聚醚生产，聚氨酯产业链一体化程度不断提高的同时增厚公司盈利水平。

    新项目不断落地，高成长助力未来发展。PC 二期已于2020 年中结项，我们预计四季度盈利水平大幅提高；眉山一期10 万吨改性PP/5 万吨改性PC 预计今年建成投产；烟台50 万吨MDI 扩产产能、聚醚扩产产能将根据市场情况适时投放。中期来看将有尼龙12、POE、柠檬醛、可降解塑料等产品投产，中长期看布局电子化学品，在大硅片、研磨液研磨垫等领域探索尝试，为未来10 年大方向做布局。

    上调盈利预测， 维持买入评级。上调2020-2022 年盈利预测至99.13/140.88/170.51 亿元，建议给予2021 年25 倍PE，维持“买入”评级。

    风险提示：MDI 价格大幅下跌；新建项目进度不及预期。

    长春高新(000661)：业绩增长超预期 2021年值得期待

    类别：公司 机构：西南证券股份有限公司 研究员：杜向阳/马云涛 日期：2021-01-07

    事件：公司发布2020 年度业绩预告，预计实现归母净利润30.2 亿元-32 亿元，同比增长70%-80%。

    业绩增长超预期，四季度增长显著提速。公司发布2020 年度业绩预告，预计实现归母净利润30.2 亿元-32 亿元，同比增长70%-80%，扣除公司前三季度归母净利润22.6 亿元，预计四季度公司实现归母净利润为7.6 亿元-9.4 亿元，同比增长42.3%-76%，业绩增长显著提速。

    金赛药业业绩恢复超预期，生长激素、促卵泡素持续放量。2020 年初疫情导致生长激素增速放缓，进入二季度，疫情消除，生长激素销售快速反弹，三季度受到学校开学，不能异地就医的影响，生长激素增长出现短暂下滑，进入四季度，公司调整营销策略，四季度生长激素新患和纯销迎来快速恢复。目前公司不断推进销售改革，提升生长激素在基层市场的销售规模，预计随着销售改革的推进，基层市场有望为生长激素打开新空间。二线品种促卵泡素市场空间大，竞争格局良好，正处于快速放量阶段，预计随着新适应症的获批，有望成为10亿量级重磅产品。

    百克生物业绩快速增长，鼻喷流感值得期待。今年百克生物水痘疫苗批签发量快速增长，带动业绩实现高速增长。新产品鼻喷流感疫苗是国内首个鼻喷流感减毒活疫苗，使用方便，易于大规模免疫，差异化优势显著，有望成为四价流感疫苗的有效补充，目前鼻喷流感疫苗批签发量已经超过150 万支，预计鼻喷流感疫苗将为公司贡献显著的业绩增量。目前公司启动百克生物分拆上市工作，有助于建立公司长效激励机制，同时为后续百克生物新产品研发以及产能扩充提供了充裕的资金条件。

    盈利预测与评级。核心产品生长激素保持快速增长，二线产品加速放量，在研产品梯队不断丰富，我们预计2020-2022 年归母净利润分别为31.2 亿元、40.6亿元和50.7 亿元，EPS 分别为7.71 元、10.02 元和12.53 元，对应当前股价估值分别为62 倍、48 倍和38 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：生长激素放量不及预期的风险；在研产品进度不及预期的风险。