今日最具爆发力的六大黑马（1.6）(2)

    高德红外(002414)：红外中国芯 军民齐并进

    类别：公司 机构：光大证券股份有限公司 研究员：刘凯/王锐 日期：2021-01-05

    高德红外是中国红外成像行业的龙头厂商。公司业务领域涵盖(1)红外焦平面探测器芯片、(2)红外热像整机及综合光电系统、(3)新型完整WQ系统和(4)传统非致命性弹药及信息化弹药四大业务板块。高德红外预计2020年将实现净利润9.49-10.59亿元，同比增长330%-380%。

    红外行业：千亿市场快速成长，不仅短期疫情催化，而是长期军民两用需求高速增长。红外热像仪可测温、测距和制导，广泛应用于军事及民用领域。根据欧立信数据，全球整体、军用、民用红外市场规模将由2018年135、89和46亿美元增长到2023年183、108、75亿美元，海外厂商份额较高，国产替代空间巨大。

    高德是中国红外半导体产业第一龙头。红外探测器由CMOS读出电路和MEMS传感器组装，属于半导体工艺。在红外探测器的三种核心技术中：(1)非制冷探测器领域，高德和睿创国内领先；(2)高端的稀锅汞制冷型探测器领域，高德是唯一能够量产的中国民营企业；(3)最高端的二类超晶格探测器，高德是唯一能够量产的中国企业。高德通过自主可控的IDM模式，拥有三种核心技术的3条8寸生产线，半导体子公司高芯科技2020年预计实现收入约10亿元。

    高德政府装备业务：DD制导和单兵需求大增，WQ系统打开广阔空间。十四五是军工高景气期，DD作为消耗性装备，是十四五WQ装备重点采购方向。短期来看，DD制导、单兵夜视、光电吊舱等需求快速提升有望驱动高德快速成长；长期来看，高德近期公告取得某类完整装备系统科研生产资质，因此高德具备从底层核心器件至完整装备系统的全产业链批产能力，真正实现了从配套单位向总体单位的跨越。公司2019年年初至今取得政府装备订单约25.3亿元，其中2019年和2020年分别取得7.4和17.9亿元，2020年同比实现大幅增长。

    高德民品业务：短期因疫情受益，长期空间广阔。受益于成本大幅降低，在红外民用市场中，狩猎、检疫、户外、监控、边防等下游需求广阔。高德打造非制冷红外芯片IDM模式并拥有国内首条晶圆级封装生产线，我们预计高德2020-2022年民用红外业务收入分别约11、13、17亿元，疫情波动不改成长趋势。

    盈利预测、估值与评级。我们预计高德红外2020-2022年归母净利润为10.0、14.8、20.4亿元，对应PE为66x、45x、33x。高德作为红外龙头，未来有望快速成长，且估值低于行业平均水平，首次覆盖给予“买入”评级。

    风险提示：技术与产品研发风险；军费开支缩减风险；贸易环境影响。

    新奥股份(600803)：天然气需求强劲带动销气量提升 龙头地位有望增强

    类别：公司 机构：天风证券股份有限公司 研究员：张樨樨/刘子栋 日期：2021-01-05

    天然气需求强劲，舟山接收站气量有望超预期

    近期天然气需求超预期旺盛，主要由于疫情修复后，制造业用气增长导致了供需错配。四季度全国制造业景气复苏，地炼、焦化、玻璃、电解铝等大型工业领域开工率不断提升，叠加拉尼娜“冷冬”的因素，冬供期间行业在未到用气高峰期就已经呈现出供不应求的状态，并且未来仍将有望维持一段时间。

    新奥股份与舟山接收站签订托管协议，新奥股份将全权负责接收站窗口期安排及日常运营管理。舟山接收站二期工程将于21 年建成投产，我们预计投产后明年进口量有望达到400 万吨以上。新奥股份将充分利用接收站地缘优势，全面提升舟山的LNG 接收、存储、转运、加注功能，全力打造一个国际清洁能源基地，为长三角经济区及沿线城市带来充足稳定的天然气能源保证。

    创新上下游直接交易模式，托运商实力有望提升10 月25 日，浙江省最大气量上下游直接交易项目成功落地，新奥股份通过浙江省天然气管网把舟山天然气资源输送给绍兴天然气投资有限公司。

    天然气托运商制度是我国天然气市场改革的重要举措，国家管网公司10月发布首批托运商准入公告，未来托运商在产业链中将是至关重要的一环，市场交易更多是依靠托运商来推动。因此，新奥在省内交易模式上的不断创新无疑是对自身托运商实力的最好证明，未来公司在天然气产业链中的地位有望不断提升。

    转让二甲醚业务，主业更加聚焦天然气

    公司签订《关于新能(张家港)能源有限公司之股权转让协议》，将新能(张家港)100%股权出售给密尔克卫。新能(张家港)是公司旗下重要的生产二甲醚的平台，出售该公司股权有助于新奥整合资源及业务板块，进一步彰显了新奥聚焦天然气主业，全力进军天然气全产业场景的决心。

    盈利预测与评级

    继续看好公司作为行业龙头，在天然气改革的浪潮中有望夺得更高的行业地位，维持20-22 年净利润20/31/36 亿元，EPS 为0.76/1.19/1.38 元/股，对应PE 为18/11/10 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：需求复苏不达预期，疫情复发风险，在建项目进度不达预期