周二机构一致看好的十大金股（1.5）(2)
海亮股份(002203)：三个维度看海亮的全球龙头之路
类别：公司 机构：财通证券股份有限公司 研究员：李帅华 日期：2021-01-04
规模化：公司前身是诸暨县铜材厂，1989 年成立，2008 年登陆资本市场。公司三十年专注铜加工，一步步成长为行业巨头，2004-2019 年的15 年间，公司铜加工材销量从6.85 万吨增长至75.75 万吨，增幅达到10 倍。2016 年以来，公司通过并购、新建、技改等方式快速提升产能，目前已经在全球形成15 大产业基地，达到110 万吨产能，并且还有不少新项目在建设。根据公司2025 年规划，届时将形成铜加工材年销量228 万吨，即123万吨铜管、67 万吨精密铜棒、35 万吨电工铜排及3 万吨管接件，成为全球最大铜管、铜棒、铜排加工企业；
全球化：2007 年公司未雨绸缪，布局海外，越南是布局海外的第一站，积极应对了美国反倾销诉讼对公司所带来的影响。2015年以来，公司的全球化布局步伐明显加快，分别收购美国JMF、欧洲诺而达集团亚太区业务、欧洲KME 集团铜管和铜棒资产。全球化布局可以规避海外针对国内产品的反倾销、反补贴、高关税等贸易战政策；利用销售网络，开拓欧美、东盟、中东等区域的市场，进入更多知名大客户的供应体系，增强公司品牌影响力，这也是全球龙头的必经之路；
稳定化：上市以来公司业绩保持稳定增长，长期来看与产品销量基本呈现同比例的增长。近十年归母净利润基本每年都保持正向增长，复合增长率达到19.7%。其中，铜管单吨毛利趋于稳定，体现公司经营稳健，2010 年以来公司铜管单吨毛利在3000-4000元区间波动，近五年均值在3500 元/吨左右，波动率明显低于加工费，体现出公司规模化降成本、全球化布局降低销售成本、品牌溢价、精细化管理等经营优势；
全球铜加工龙头，给予“买入”评级。我们着重从规模化、全球化、稳定化分析公司的行业地位，近年来公司发展加速，已经成长为包括铜管、铜棒等产品的全球铜加工龙头。随着海内外疫情缓解，经济复苏，公司业绩将重新回到长期增长通道。我们预计2020-2022 年公司EPS 分别为0.37/0.57/0.75 元，对应当前股价的PE 分别为20/13/10 倍，给予“买入”评级。
风险提示: 海外疫情恶化；下游需求萎缩；融资环境恶化
美年健康(002044)：合理价格收购马鞍山美年 并购基金培育门店战略实施顺利
类别：公司 机构：开源证券股份有限公司 研究员：杜佐远/蔡明子 日期：2021-01-04
并购基金培育门店战略实施顺利
公司公告称，公司下属子公司拟以自有资金1120 万元收购马鞍山美年56%股权，拟以自有资金不超过7700 万元向广州美医、金牛美年、厦门慈铭、天津美佳、美兆喆源5 家体检中心增加投资。考虑公司2020 年出售美因基因20.0607%的股权带来的投资收益，我们上调2020 年公司归母净利润，预计公司2020-2022 年归母净利润分别为7 亿(前值为0.2 亿)、9.51 亿元、11.77 亿元，EPS 分别为0.18/0.24/0.30 元，当前股价对应P/E 分别为63/47/38 倍，维持“买入”评级。
收购价格合理，收购、增资门店皆具备较好成长性此次是美年健康首次收购并购基金培育门店(马鞍山美年)。收购、增资的门店具有较好成长性：收购门店马鞍山美年2019 年净利率为6.5%，2020 年1-10 月净利率提升至17.9%，盈利能力快速提升；增资门店天津美佳2019 年收入351.64万元，2020 年1-10 月收入达到1239.53 万元，广州美医于2020 年1-10 月的收入为4267.13 万元，超过了其2019 年收入3978.21 万元，美兆喆源于2020 年1-10 月的收入为1338.73 万元，也超过其在2019 年的全年收入1262.27 万元，业绩快速提升。公司收购/增资门店价格合理：收购马鞍山美年按2019 年业绩计算的PS 为1.12 倍，PE 为17 倍，按2020 年1-10 月业绩计算的PE 为7 倍，考虑到体检机构大部分利润在11、12 月份体现，因此实际收购PE 远小于7 倍；增资门店中，广州美医、金牛美年、厦门慈铭、天津美佳、美兆喆源增资价格对应的PS 分别为2.27/1.35/2.15/11.06/4.49 倍——此次门店收购及增资价格合理。
基本面逐季好转，2021 年起有望回归正常增长轨道公司继续稳健发展，巩固现有团检市场的优势，同时大力开拓个检市场和优质渠道，加大力度开发央企等大型优质客户的集团订单，进一步完善专业体检和健康管理服务，同时强化产品创新和研发工作，2021 年起有望回归正常增长轨道。
风险提示：体检中心扩张过程中的管理风险。
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