今日最具爆发力的六大黑马（12.29）(2)

    康隆达(603665)：拟收购黄山华兰科技68%股权 布局丁腈手套上游材料

    类别：公司 机构：天风证券股份有限公司 研究员：孙海洋/范张翔 日期：2020-12-27

    拟收购黄山华兰科技68%股权，布局丁腈手套上游材料12 月25 日，公司公告，与股权出让方黄山供销集团有限公司绍兴签订《股权转让框架协议》，公司拟向黄山供销集团有限公司收购其持有的黄山华兰科技有限公司68%股权，双方就股权转让达成初步意向协议。

    标的公司系一家专业从事粉末丁腈橡胶、丁腈胶乳产品的研发、生产、销售的企业，其生产的丁腈胶乳是一次性丁腈手套的主要原材料。2020 年1-11 月收入0.72 亿元，净利991 万元；2019 年收入0.69 亿元，净利340万元。

    此次收购系公司的医用一次性丁腈手套产业链向上游延伸的重要举措，如收购完成，不但在原料供应方面将更加稳定，而且解决公司研发生产销售高端医疗一次性丁腈医用手套的定制原料，提升公司医用一次性丁腈手套产品的档级和市场竞争力，提高整体经营规模和持续盈利能力。

    一次性健康防护手套市场前景广阔，目前公司正积极推进以一次性丁腈手套为主产品的越南研发生产销售基地建设。

    目前一次性健康防护手套的消费主要集中在美国、欧洲、日本等发达国家和地区，亚太地区成为增长速度最快的一次性手套消耗区域。美国是全球消耗一次性健康防护手套数量最多的国家，根据美国国际贸易委员会网站公布的进口数据显示，2012 年至2017 年丁腈手套进口数量从3118.88 万箱增加到5164.68 万箱。随着人们生活水平的日益提高和自我保护意识的不断增强，以中国为代表的新兴市场国家加紧出台更多的相关法律法规，规定必须使用手套的领域越来越多，这为一次性健康防护手套的迅速普及开辟了更加广阔的市场。

    公司已在越南建设“海外基地”，充分利用越南在地理位置、国际贸易中的关税方面比较优势(越南产一次性丁腈手套销售美国无加征关税，销售欧盟、东盟、日本免征关、能源/人力等制造成本方面比较优势)，增强公司的内生增长动力。截至2020 年6 月底，康隆达(越南)一期生产能力建设工作正紧锣密鼓推进中，计划12 条一次性丁腈(医疗级)手套双模生产线在2021 年年中实现产销。

    维持盈利预测，给予“买入”评级。我们预计公司2020~2022 年总营收分别为10.48/12.44/14.77 亿元，归母净利润分别为1.24/1.90/2.14 亿元，对应EPS 分别为0.80/1.22/1.38 元，对应P/E 分别为42.00、27.37、24.30 倍。

    风险提示：本次收购事项存在不确定性，核心高管流失，市场竞争激烈，原材料价格波动上行等。

    昊华科技(600378)：收购中昊贸易100%股权 股权激励焕发国企活力

    类别：公司 机构：开源证券股份有限公司 研究员：金益腾 日期：2020-12-27

    公司收购中昊贸易100%股权，维持“买入”评级公司于2020 年12 月25 日公告，拟以现金9,626.54 万元人民币收购控股股东中国昊华化工集团股份有限公司持有的中昊国际贸易有限公司100%股权。中昊贸易成立于2002 年1 月，主要从事监控化学品的进出口业务，具有三乙醇胺(TEA)和甲基-二乙醇胺(MDEA)的专项经营权。2017-2019 年，中昊贸易实现净利润分别为1,502.77 万元、1,722.65 万元和1,968.51 万元，盈利能力良好。我们维持公司盈利预测不变，预计2020-2022 年归母净利润为6.21、7.84、9.02 亿元，EPS分别为0.68、0.85、0.98 元/股，当前股价对应2020-2022 年PE 为33.4、26.5、23.1 倍，公司可利用中昊贸易的稀有资质和成熟的购销网络，帮助公司逐步形成统一的采购销售平台，提高公司整体运营效率，维持“买入”评级。

    股权激励焕发企业活力，积极推进国企改革不断深化为持续深化国企改革、建立健全长效激励机制、吸引和留住人才，公司发布了2019 年限制性股票激励计划，拟授予限制性股票总量2,263 万股，其中首次授予数量2,063 万股，并预留200 万股。2020 年6 月18 日，公司完成首次授予限制性股票登记，实际授予公司董事、高管及核心骨干员工等766 人共2,060.5 万股。

    2020 年12 月25 日，公司发布公告称将预留的200 万股授予郭振清等核心骨干员工49 人，授予价格为12.59 元/股。至此，公司本次股权激励全部授予完毕。

    公司航天军工业务发展迅速，民用航空轮胎获重大突破据公司经营数据，2020 年前三季度，公司特种轮胎、特种涂料销量同比分别增长65.49%、80.52%，销售收入同比分别增长80.0%、60.3%。我们预计公司航空军工材料将受益于军工高景气度而持续快速增长。据中证网报道，2020 年11 月23 日，装配曙光院“三环”牌航空轮胎的国产ARJ21 飞机历经4 天试飞各科目圆满成功，这标志着国产ARJ21 飞机装配国产航空轮胎首飞成功。我们看好公司凭借军工品质，切入民用航空的广阔市场。

    风险提示：并购整合不及预期，产能建设进度不及预期，下游需求不及预期。