今日最具爆发力的六大黑马（9.18）(3)

    中矿资源(002738)：打造轻稀金属元素王国

    类别：公司 机构：财通证券股份有限公司 研究员：李帅华 日期：2020-09-16

    从地勘到轻稀金属。公司从地勘业务起家，经过近三年的外延并购，主要业务已经切换到以铯铷锂为主的轻稀金属资源开发及加工领域。展望未来，公司原有的地勘业务基本保持稳定，更多的增量来自于铯铷产品市占率的提升以及氢氧化锂产能的扩张。

    铯铷板块打造全球第一。2018 年，公司并购江西东鹏新材，切入到铯铷产品加工领域；2019 年，并购Cabot 特殊流体事业部，实现全球铯矿资源的垄断。目前，公司是世界最大铯铷产品生产商，凭借拥有世界主要高品质铯资源(加拿大Tanco 矿山)、全球两大生产基地(加拿大温尼伯、中国江西省新余市)和甲酸铯回收处理(英国阿伯丁和挪威卑尔根)的优势，为众多行业顶尖企业提供多元化、定制型的产品和技术支持。公司形成了完备的铯业务全产业链，业务涵盖铯矿开采、加工业务、铯精细化工和终端消费市场的整个产业链。通过控制资源，进而将铯铷盐产品市占率逐步提升至80%以上，并拥有定价权，近期已经开始提价，其中碳酸铯和硫酸铯分别涨价24%和6%。

    锂：氟化锂龙头，氢氧化锂产能明年释放。公司拥有3000 吨电池级氟化锂产能，保持绝对领先的行业龙头地位，已经进入特斯拉供应链； 25000 吨微粉级氢氧化锂项目正在建设中，预计2021年二季度投产，创始人技术沉淀深厚，与赣锋锂业都来自于江西锂厂，同时拥有日韩电池企业、特斯拉、俄罗斯U1 新能源等知名公司的良好客户基础。

    首次覆盖，“买入”评级，目标价位28.9 元。我们预计2020-2022年公司归母净利润分别为1.86/3.01/4.73 亿元，对应EPS 分别为0.67/1.08/1.70，元，对应9 月14 日收盘价15.7 元的PE 分别为23/14/9 倍。考虑到公司在铯铷行业的资源和产品具备垄断优势，掌握产品定价权；氟化锂是行业龙头，氢氧化锂产能释放后将使得整体产能规模进入国内一线梯队，对标同类公司，我们进行分部估值，并考虑可转债增加股本，对应6 个月目标价为28.9 元，较当前价格具有83%的空间，首次覆盖，给予“买入”评级。

    风险提示:产品价格下跌；疫情恶化超预期；汇率波动；政治环境

    中新赛克(002912)：网络可视化需求向好 公司业绩有望触底改善

    类别：公司 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：阎贵成/武超则 日期：2020-09-16

    1、疫情影响导致订单落地放缓，但行业复苏在即。

    2020 年上半年，受疫情影响，网络可视化新订单落地节奏慢于预期，导致公司二季度净利润大幅下滑50%，同时也会部分影响公司下半年的订单确认，因此股价大幅下调。目前来看，我们认为国内疫情得到控制，行业需求也在回暖，新订单落地在即。

    2、公司系国内网络可视化龙头，最受益行业需求增长。

    行业受流量增长和网络渗透率提升双重驱动，中长期来看需求有望持续增长。我们预计2020-2021 年，随着宽带网产品行业大发展，相应产品将成为公司主要的收入和利润增长来源；移动网产品受网络制式从4G 向5G 更新迭代的影响，2019-2020 年发展趋缓，但预计2021 年及以后，随着5G 产品起量将重回增长通道。

    3、公司网络可视化后端产品及大数据业务未来增长可期。

    目前公司主要以网络可视化硬件产品为主，未来预计后端软件及大数据分析业务占比将提升。2019 年，公司大数据运营产品收入为3185.51 万元，同比增长83.39%，占收入比重为3.52%，2020年中报显示，公司的大数据运营产品收入达到7380.28 万元，同比增长696.13%，占收入比重提升至21.72%。我们认为，随着公司加强网络可视化后端市场的拓展，软件产品收入占比有望提升，进而可能参考Palantir 的发展路径，实现突破。

    4、行业需求正在逐步向好，维持“买入”评级。

    受疫情影响，公司上半年订单交付及新增订单不及预期，股价明显回调，但我们认为行业需求正在向好，大型项目招标启动在即。

    扣除股权激励费用后，我们预计公司2020/2021/2022 年归母净利润分别为2.13 亿元/3.20 亿元/5.46 亿元，PE 为56X、37X、22X，如果加回股权激励摊销费用，则2020/2021/2022 年归母净利润分别为3.00 亿元/4.59 亿元/6.39 亿元，PE 为39X、26X、19X。考虑到而公司市场地位领先，管理经营优秀，行业需求正在复苏，公司后端软件产品有望实现突破，维持“买入”评级。

    5、风险提示。政府预算缩减，国内网络可视化行业发展不及预期；行业客户组织架构调整，客户数量减少，投资增速下降；市场竞争加剧，份额及毛利率明显下滑；国际环境变化影响供应链安全及海外拓展；疫情影响导致下半年业绩一般；解禁。