今日最具爆发力的六大黑马（9.18）(2)

    长春高新(000661)：业绩符合预期 流感批签发快速恢复

    类别：公司 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：贺菊颖/袁清慧 日期：2020-09-17

    事件

    公司发布三季报业绩预告，预计前三季度归属于上市公司股东净利润为21.71 亿元-22.95 亿元，同比增长75%-85%，基本每股收益5.36 元/股–5.67 元/股。

    点评

    业绩符合预期，生长激素成长确定

    公司三季度归母净利润延续中报的趋势，实现净利润21.71 亿元-22.95 亿元， 同比增长75%-85% ， 与中报归母净利润增速(+80.27%)基本一致，业绩符合预期，三季度经营情况良好，生长激素成长确定。我们预计，核心子公司金赛药业收入增速接近20%，上半年疫情因素导致部门推广活动、市场活动改为线上进行，费用有一定程度节约，业绩增速或高于收入增速。长期来看，生长激素用于改善身高、美容等需求，目前渗透率较低，成长确定性高。

    子公司百克生物分拆顺利推进，流感疫苗批签发快速恢复子公司百克生物拟分拆科创板IPO，其申请已获上交所问询，分拆顺利推进。我们认为，百克生物分拆将有多重益处：1)有利于获得合理估值，2)分拆上市公将具备员工激励计划的条件，充分调动管理层和员工积极性，3)有利于百克生物进行独立融资，4)提升公司透明度和治理水平。

    百克生物鼻喷流感疫苗为公司今年上市新品，目前招标已覆盖半数省份其批签发也出现快速恢复。流感疫苗2016 年以来受疫苗事件及主要生产企业控制权争端等问题影响，批签发数量由2011年的5203.6 万支下降到2019 年的2950.3 万支，CAGR 为-6%。2020年1-8 月实现批签发1201.1 万支，同比增长60%，考虑到1-6 月基本无批签发，可推断7-8 月流感疫苗批签发实现快速恢复。考虑到流感疫苗快速恢复，公司鼻喷流感已有较充分渠道准入准备，我们预计公司鼻喷流感疫苗有较好的首年销售。

    盈利预测与投资评级

    预计2020-2022 年，营业收入分别为90.9 亿元、113.7 亿元、139.6亿元，归母净利润分别为27.3 亿元、36.8 亿元、46.7 亿元，同比增长53.9%、34.6%、27.0%。维持买入评级。

    风险提示

    产品价格下降风险导致收入利润不及预期。生产和批签发进度不达预期。

    中科曙光(603019)：加码信创布局 厚积薄发

    类别：公司 机构：财通证券股份有限公司 研究员：赵成 日期：2020-09-16

    事件：

    公司20H1 实现营业总收入39.89 亿元，同比下降13.41%；实现归母净利润2.51 亿元，同比增长23.11%；扣非后归母净利润1.42 亿元，同比增长37.57%。

    主营产品盈利能力提升、结构优化叠加拉动毛利率提升上半年高性能计算机、存储产品、软件开发和技术服务分别实现营收31.87 亿元、4.21 亿元、3.81 亿元，其中高性能计算机在总营收中占比下降3.13pct，存储产品在总营收中占比提升3.23pct。公司上半年毛利率同比显著提升3.27pct 至21.19%，一方面得益于高毛利的存储产品占比提升，另一方面得益于公司主营产品高性能计算机毛利率同比提升4.35pct。

    向上下游延伸，参股公司表现良好

    上半年公司参股公司海光信息营业收入2.68 亿元，同比增长18.90%，净利润0.61 亿元，继2019 年扭亏为盈后，上半年净利润超过去年全年总和，反映了海光信息经营状况不断向好。参股公司中科星图于7月8 日在科创板上市，上市日公司持股占比17.47%。公司不断向上下游延伸孵化创新公司，核心竞争力持续提升。

    研发投入增加，募集资金加码国产替代布局

    公司研发投入持续上升，20H1 研发支出4.39 亿元，同比提升18.9%，研发支出占比同比提升2.47pct 至8.29%。公司拟非公开发行股票募集资金47.8 亿元获证监会通过，所募集资金将用于国产芯片高端计算机研发及扩产、高端计算机IO 模块研发及产业化、高端计算机内置主动管控固件研发项目，继续推动核心技术实现自主可控。

    投资建议

    公司业绩短期内受中 美贸易问题影响承压，但公司隶属中科系公司，拥有核心技术人才壁垒，不断加强信创产业布局，产品竞争力国内领先，我们预计公司2020-2022 年净利润分别为7.33 亿、10.39 亿和14.41 亿元，对应2020-2022 年EPS 分别为0.56、0.80 和1.11 元，对应PE 分别为71.4、50.4 和36.3 倍，给予“买入”评级。

    风险提示:中 美贸 易 摩 擦加剧；项目推进不及预期