今日最具爆发力的六大牛股(8.14)(2)

    伟星新材(002372)：关注零售端恢复、工程端业务发力和同心圆业务成长

    类别：公司 机构：光大证券股份有限公司 研究员：胡添雅/陈浩武/孙伟风 日期：2020-08-13

    2020 年上半年公司归母净利润同降19.6%，EPS 0.23 元2020 年上半年公司实现营业收入18.0 亿元，同降14.3%，归母净利润3.6 亿元，同降19.6%，EPS 0.23 元；单2 季度公司营收12.4 亿元，同降6.3%，归母净利润2.7 亿元，同降13.7%，EPS 0.17 元。受新冠疫情影响施工受限，二季度零售业务仍然承压，但整体表现好转降幅缩小。

    毛利率小幅下降，期间费率有所提升

    报告期内，公司综合毛利率45.0%，同降1.3 个百分点；销售费率、管理费率、研发费率和财务费率分别为13.9%、6.5%、3.4%和-1.3%，同比变化-0.1、1.0、0.4 和-0.8 个百分点，期间费率22.5%，同升0.6 个百分点；单2 季度公司综合毛利率46.9%，同降1.1 个百分点；销售费率、管理费率、研发费率和财务费率分别为12.8%、5.7%、3.2%和-0.5%，同比变化-0.3、0.9、0.4 和0.1 个百分点，期间费率21.3%，同升1.1 个百分点。

    零售承压，工程端向好，同心圆业务拓展良好上半年受国内新冠肺炎反复和居家隔离影响施工受限，叠加精装修渗透率提升工程端向好，导致零售需求持续承压，公司PPR 和PVC 产品营收分别下滑22.6%和13.4%，工程端为主的PE 产品营收同降1.5%表现稳健。防水和净水业务拓展较好，同比增长19%。

    年内主要原材料PPR 和PVC 价格累计同比下降14.5%和7.6%，但因公司提前对冲原材料价格波动，PPR、PE和PVC产品毛利率分别为59.0%、35.5%和24.6%，同比变动0.8、0.1 和-2.4 个百分点。分区域看，华北、华东和西部的收入同比下滑19.3%、11.9%和8.5%。

    盈利预测与投资建议

    伟星新材零售+工程双轮驱动，同心圆业务稳步拓展。年内受国内新冠肺炎疫情反复导致零售端持续承压，小幅下调公司2020-2022 年EPS 至0.65、0.71、0.76 元(原预测0.69、0.74、0.78 元)，看好公司零售端恢复、工程端业务发力和同心圆业务成长，短期影响不改公司持续增长态势，维持“买入”评级。

    风险提示：宏观经济下行需求下滑，零售端持续承压，工程端业务拓展不及预期；原油价格上涨致原材料成本上升。

    恒力石化(600346)：半年报业绩再创历史新高 石化航母强者恒强

    类别：公司 机构：开源证券股份有限公司 研究员：金益腾 日期：2020-08-13

    半年报业绩再创历史新高，石化航母强者恒强，维持“买入”评级8 月12 日，公司发布《2020 年半年度报告》，2020 年H1 公司实现营收673.58亿元(同比+59.11%)，归母净利润55.17 亿元(同比+37.20%)，半年度业绩再创历史新高；经营活动产生的现金流量净额高达181.92 亿元(同比+47.00%)，公司在疫情冲击和原油价格大幅波动的情况下，依旧实现业绩高速增长，展现出较强的盈利能力和抗风险能力，我们维持公司2020-2022 年归母净利润为129.89、153.27、163.74 亿元，EPS 分别为1.85、2.18、2.33 元/股，当前股价对应2020-2022年PE 为10.3、8.8、8.2 倍。我们认为，公司作为民营大炼化行业领军者，拥有突出的一体化优势、规模优势和成本优势，维持“买入”评级。

    公司穿越周期迎来业绩释放，2020Q2 业绩明显环比改善2020Q2 公司实现营收375.87 亿元(环比+26.25%)，归母净利润33.74 亿元(环比+57.44%)，业绩明显环比改善。根据公司公布的经营数据，2020Q2 公司成品油、化工品、PTA、聚酯的销量分别环比-59.16%、+45.78%、+18.67%、+41.00%，二季度随国内疫情缓和，公司产销情况得以快速修复。二季度公司加紧建设360万立方原油新罐区，目前已具备约600 万吨原油储备能力，同时公司加大原油采购量，保证在二、三季度可享受低成本原油红利，根据经营数据公告，公司1-6月原油平均进价为2277.77 元/吨，同比下降34.20%。

    乙烯、PTA、聚酯新项目持续发力与降资产负债率并行，助力公司高质量发展公司150 万吨乙烯项目于7 月正式转固；PTA-5 项目于6 月正式投料，预计将于下半年正式投产，届时公司PTA 产能将达1160 万吨，行业龙头地位稳固；在聚酯领域，报告期内公司已投产20 万吨POY 产能，下半年将陆续投放20 万吨涤纶工业丝，60 万吨DTY、POY 和3.3 万吨PBAT 可降解塑料产能。与此同时，公司不断优化资本结构，截至2020 年中报，公司资产负债率下降至 78.92%，较2020 年一季报下降1.35 个百分点，高质量发展将助力石化航母行稳致远。

    风险提示：油价大幅下跌、下游需求放缓、企业安全生产等。