今日最具爆发力的六大牛股(9.24)(2)

　　中国铁建:营收利润齐头并进,上半年利润增长领跑央企

　　类别：公司研究 机构：联讯证券股份有限公司 研究员：刘萍 日期：2019-09-23

　　2019年 8月 31日,公司发布 2019年中期报告。 营业总收入为 3529.35亿元,较上年同期上升 14.23%;归属于上市公司股东的净利润为 92.84亿元,较上年同期上升15.93%;每股盈利 0.65元,较上年同期上升 0.09元/股。

　　评论:

　　工程承包、 工业制造业务均实现较快增长, 房地产开发业务开始下滑报告期内,公司工程承包业务持续增长,实现营业收入 3109.68亿元,同比增长16.39%,占总营收的比重达 88.11%; 勘察设计咨询业务实现营业收入 76.84亿元,同比增长 9.37%; 工业制造业务实现营业收入 89.87亿元,同比增长 21.48%; 房地产开发业务实现营业收入 98.34亿元,同比下降 0.78%;。

　　分季度看, 公司 Q2收入同比增速 10.44%, 对比 Q1同比增速为 19.32%, Q2增速有所放缓。

　　房地产利率提升推升综合毛利率报告期公司综合毛利率为 9.8%, 同比上升 0.1个百分点。 其中工程承包业务毛利率7.61%,同比下降 0.09个百分点, 勘察设计咨询业务毛利率为 31.95%, 与同比下降 1.77个百分点, 工业制造业务毛利率 22.94%,同比下降 0.93个百分点, 房地产开发业务毛利率为 28.44%,同比增长 5.76个百分点。 综合毛利率上升一方面因为房地产业务毛利率的上升;

　　期间费用率保持稳定,销售费用、 财务费用率小幅下降报告期内,公司期间费用率 5.53%( -0.11pct), 小幅下降, 其中销售费用率 0.61%,下降 0.03个百分点; 管理费用率 4.33%, 上升 0.01个百分点; 财务费用率 0.59%,下降 0.09个百分点,公司费用控制较好;

　　工程承包合同大增推动新签合同继续增长上半年公司新签订单 7187亿元,同比增长 18.01%。其中, 工程承包业务稳健发展,新签合同额 6118.9亿元,同比增长 23.14%; 勘察设计咨询新签合同额 77.76亿元,同比下降 34.83%; 工业制造业务新签合同额 98.5亿元,同比下降 6.89%。 物流与物资贸易业务合约销售额 432.94亿元,同比增长 0.63%, 房地产开发业务合约销售额 398.315亿元,同比下降 2.90%; 勘察设计咨询和房地产开发新签合同额下滑主要还是与市场大环境不景气有关;

　　技术领先优势持续加强公司高原、高寒、高速铁路设计施工技术已经稳居世界领先水平。自主知识产权的产品不断涌现,大直径土压盾构/TBM 双模式掘进机、大直径全断面硬岩隧道掘进机、双护盾硬岩隧道掘进机等地下工程装备填补了国内空白,窄轨捣固车、窄轨配碴整形车等大型养路机械制造已达到国际领先水平,且产品已走出国门。地下水下工程建设、磁悬浮工程建设、四电系统集成等技术达到行业领先水平。

　　维持"买入"评级我们预计公司 2019年-2021年,公司营业收入分别为 8261亿元、9189亿元、10056亿元 ,同比分别增加 13.1%、 11.2%、 9.4%;归母净利润分别为 199.1亿元、 219.1亿元、 239.1亿元,同比分别增加 11.0%、 10.1%、 9.1%。预计 2019年-2021年 EPS 分别为 1.47元/股、 1.61元/股和 1.76元/股,对应的 PE 分别为 6/6/5x, 公司在铁路、地铁及市政基建领域具备全球竞争力, 估值低廉, 维持"买入"评级。

　　风险提示宏观经济风险; 生产安全风险; 现金流风险;原材料价格风险

　　宝信软件重大事件快评:IDC加速落地,四期全部签订完毕

　　类别：公司研究 机构：国信证券股份有限公司 研究员：熊莉,于威业 日期：2019-09-23

　　国信计算机观点:租赁单价与一、二、三期保持一致,内部收益率继续维持高位。公司此次与上海电信就宝之云四期剩余机柜签订服务合同。此次合同服务期内,公司每个月按照实际使用的资源数量向上海电信收取机柜服务费(不含电费)。经测算,合同服务期内,服务费总金额预计不超过31.11亿元,平均每年收取费用约3亿元。此次合同对应机柜数6400个,对应每年每个机柜租赁单价约为4.7万元(不含电费),此次租赁价格加上电费成本与此前二期、三期基本持(此前含电租赁单个每年约为6.5万元),租赁期限也相同。IDC成本主要为折旧摊销和租金,租金较低,一年千余元,折旧一年约为1万出头,按照公司此前答证监会反馈意见披露,内部收益率约为18.54%,公司IDC业务继续保持较高收益率。

　　交付速度超预期。此为宝之云最后一批机柜,此前四期已经先后交付给太保、腾讯。此次公告全部机柜将于9月30日前全部交付完,快于市场预期的2020年初交付完成。提前交付一方面显示核心城市机柜供不应求,另一方面IDC业务利润也将提前释放。

　　公司钢铁信息化订单平稳,自动化业务增速超过30%,钢铁行业自动化程度位列各行业之首,公司作为钢铁IT行业龙头未来有望行业横向拓张。预计19-21年归母净利润9.46/12.71/16.61亿,对应EPS为0.83/1.11/1.46元,对应当前股价PE为39/29/22X,维持"买入"评级。