周一机构一致看好的十大金股（9.23）

　　纳思达:推出股权激励,彰显公司信心,发展动力十足

　　类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：刘畅,任慕华 日期：2019-09-20

　　公司公告:发布股权激励方案,拟对公司(含子公司)任职的董事、高级管理人员骨干人员、公司董事会认为需要进行激励的其他人员等共769人进行激励,共5,848.77万份,占公司总股本5.5%,其中首次授予权益总数为4,860.84万份,占本激励计划的83.1%,预留4,860.84万份,占激励计划16.9%。本激励计划授予的股票期权的首次行权价格为27.73元/股,业绩考核目标为2019-2021年扣非归母净利润分别达到2018年扣非归母净利润基数增长不低于15%、45%、70%、110%。

　　1、激励股份占比较高达5.5%,人员辐射范围广,包括高管6人,占授予期权总数17.9%,中层管理人员82人,占授予期权总数33.5%,核心骨干人员681人,占授予期权总数31.7%,其余16.9%为预留部分。2、行权价为前一交易日均价27.73元,取公告前1日、20日、60日、120日交易均价较高者,几乎现价行权。3、业绩目标,股票期权摊销成本共3.77亿,摊销时间为2019-2023年,根据公司业绩考核目标,2019-2022年扣非归母净利润不低于7.29、9.19、10.77、13.31亿元,同比增速分别为15%、26%、17%、24%。我们认为,公司此次激励受众广泛、业绩考核实现难度低,并且行权价格几乎为现价,显示出公司对未来的信心。

　　公司员工激励方案包括股权激励及员工持股平台,激励机制健全。公司于2016年9月推出一期股票期权激励方案,激励数量占当时公司总股本2.075%,激励对象共531人,业绩考核目标为2016-2018年扣非净利润在2015年扣非净利润基础上增长不低于20%、40%、60%。目前公司的员工持股主要为奔图永业、纳思达恒丰、赛纳永丰及赛纳永信四个平台持有控股股东赛纳科技的股份形式进行,但考虑到部分员工资金变现等各方面需求,同时优化公司的激励机制,2019年初,赛纳科技拟向其员工持股平台转让不超过5000万股,实现员工持股平台直接持有上市公司股权。

　　我们认为,公司自上市以来,员工激励方案一直较为完善,此次再度加码股权激励,并且激励对象从2016年531人扩大到769人,预计后期预留部分还有望惠及部分中层管理人员,对于鼓励员工工作积极性有很大的帮助,并且也显示了对公司未来发展的信心。并且员工持股平台下沉也在有序进行,截止至2019年6月26日,已转让2440万股,占比接近一半。

　　利润四年CAGR34%的打印机自主可控追求者,维持“买入”评级。维持盈利预测,预计公司2019-2022年收入分别为258/309/367/437亿元,归母净利润分别为13.68/20.1/25.27/31.58亿元,目前对应PE为22/15/12/10X,若假设后期利盟剩余49%股权的收购,利润仍有增厚空间。

　　安徽合力:业绩稳健,研发投入加大

　　类别：公司研究机构：西南证券股份有限公司研究员：梁美美   日期：2019-09-20

　　业绩总结: 公司发布 ] 2019年半年报,实现营收 50.1亿元( -1.4%),归母净利润 3.5亿元( -0.5%),扣非净利润 3亿元( -5.5%)。其中 Q2实现营收 25.3亿元( -9.6%),归母净利润 2.1亿元( -1.4%),扣非净利润 1.9亿元( +0.1%)。

　　业绩稳健,研发费用较快增长。 公司 2019H1总体营收略微下降,净利润略微下滑,稳健发展。公司 2019H1毛利率为 21.8%( +2.5pp),持续回升。期间费用率为 12.7%( +2.7pp),其中,销售费用率为 4.5%( +0.3pp),管理费用率为 8.3%( +2.3pp)、财务费用率为-0.1%( -0.1p),管理费用率提升主要源于研发费用增长较快, 2019H1研发费用为 2.6亿元( +59.1%),绝对金额增长约 0.95亿元,使得公司短期管理费用率提升,影响短期净利率水平,但有助于公司中长期竞争力提升。

　　行业需求下行,龙头市占率提升。 根据中国工程机械协会工业车辆分会统计数据, 2019年上半年全行业实现总销量(含出口)约 30.7万台( -0.3%),其中Q1销量 15.3万台( +11.3%), Q2销量 15.4万台( -9.7%), 显示行业二季度需求较为低迷。 2019年上半年国内市场总销量 23.5万台,同比增长 3.1%,受贸易 摩擦影响,出口总销量 7.2万台,同比下降 10.1%。公司 2019H1国内市场销量同比增长 5.94%,出口量同比增长 23.36%,实现“合力”品牌国内市场占有率 27.2%,继续保持国内第一。

　　盈利预测与投资建议。 公司为国内叉车行业龙头企业,强者恒强。预计公司2019~2021年 EPS 分别为 0.81/0.87/0.95元,对应 PE 分别为 11/10/9倍, 首次覆盖,给予“增持”评级。

　　风险提示: 下游需求不及预期风险;盈利能力不及预期风险;汇率波动风险。