下周最具爆发力的六大牛股(2.16)(2)

　　海康威视：：业绩符合预期，稳健成长的安防龙头　

　　事项：　　

　　海康威视公告：公司发布18年业绩快报，实现营收498.1亿元，同比+18.86%，归母净利润113.36亿元，同比+20.46%。加权平均净资产收益率33.95%，同比下降1.01个百分点。　

　　评论：　　

　　业绩符合预期，渠道继续去库存影响四季度收入增速

　　公司年度业绩快报显示，18年营收498.1亿元，同比+18.86%，归母净利润113.36亿元，同比+20.46%。加权平均净资产收益率33.95%，同比下降1.01个百分点，业绩符合我们此前盈利预期。Q4单季度营收160亿元，同比增长12.92%，收入增速相比Q3的14.58%略微下滑，反映出宏观经济去杠杆大背景下公司主动收缩策略的影响。Q4单季度归母净利润39.40亿元，同比增长20.94%；净利润率为24.62%，维持在较好水平。　　

　　因实施2014年限制性股票的第二次回购注销，公司总股本由9,228,865,114股变动至9,227,270,473股　

　　持续投入，保证龙头地位

　　公司正处于为下一代人工智能安防投入的过渡期，过去几年公司人力资源规模快速增长，2015-2017年员工人数分别为1.52万人、2.0万人和2.63万人，平均增速达到30%。研发费用从2015年17.23亿增加至2017年的31.94亿，2018年前三季度公司研发费用就达到30.78亿。　　

　　公司始终保持较高的研发投入，人均研发投入达到12万元，主要投入方向在AI智能识别，机器视觉、移动机器人、汽车电子等领域，提升整体竞争力。　　

　　安防行业的边界正在拓宽，产业链各个环节竞争有所交叉，产业链各环节玩家的侧重点不一，整个行业格局并没有太多改变，公司的竞争边界清晰，龙头地位依然稳固且增长稳健可持续。　　

　　内生增长有韧性，龙头地位稳定，维持“买入”评级

　　我们坚持此前对安防行业的观点，未来安防行业的增长虽然有所放缓，但是公司自身的经营改善依然会持续。安防行业碎片化的需求，也决定行业的格局依然不会有大的改变。在贸易战有所缓和的背景下，海外市场未来预期将得到边际上的改善。AI安防的大背景之下，公司在AIcloud的大框架之下形成了完善的布局，并以此为基础持续扩张自己的业务，结合公司的解决方案变成落地的产出。安防行业作为toG和toB端改善提升效率的行业，具有刚需性质，经济或者行业可能会有一定周期性质，但行业需求空间持续存在，需求的层次也在升级，我们看好海康的竞争优势与壁垒的进一步扩张。　　

　　另外，公司明确表示未来会进一步优化内部资源，不断加强管理水平和运营效率，持续开拓国内外市场，未来公司业绩有望持续稳健增长。　　

　　预计公司19/20年归母净利润139.10/172.31亿元，EPS1.51/1.87元，同比增速22.7%/23.9%。当前股价对应19/20年PE为21.9/17.6X。维持“买入”评级。　

　　风险提示：　　

　　一，宏观经济下行，雪亮工程进展不达预期，安防行业景气度不及预期。　　

　　二，贸易战影响因素尚未完全消除，海外市场增长不达预期，以及汇率风险。　　

　　三，AI+安防不达预期，行业竞争加剧。

　　长城汽车：开年喜迎开门红，F7新秀傲然崛起

　　事件：2月14日，长城汽车发布2019年1月产销快报，当月实现销量总计11.17万辆，同比增长1.52%。　

　　整体销量喜迎开门红，实力车型依旧强劲。公司在去年12月逆势实现14%正增长的前提下，1月整体销量继续维持同比正增长，车市疲软时期彰显实力，开门红为全年带来好兆头。SUV整体销量9.63万辆，同比微降2.46%但表现依然强劲且结构有所改善，其中销量过万主力车型达3款，分别为H6销量4.50万辆、F7销量1.51万辆，M6实现1.21万辆，F5、H2以及WEY品牌VV6销量均超5000辆，对H6单一车型的依赖程度有所减小。皮卡实现销量1.15万辆，同比增长4%，细分领域龙头地位无可撼动。　　

　　F7新秀崛起，WEY品牌仍有潜力。哈弗F7作为2018年11月上市新车型，定位年轻、时尚、智能，外观夺目、内饰精致、科技配置丰富，内外兼修且具有极高的性价比，上市后销量快速拉升连续两个月实现月销过万，1月销量再创新高超过1.5万辆，我们认为F7具备极强的产品力且定价合理，有望成为继H6之后公司下一个实力担当车型。WEY品牌由于VV5与VV7销量不达预期，销量出现一定幅度下滑，VV6的崛起使得WEY品牌整体销量依然过万，WEY作为长城汽车推出的高端轻奢品牌，取得的成绩与影响力有目共睹，随着WEY品牌美誉度的进一步提升，未来仍有潜力。　

　　120万只是起点，领航未来不可限量。2019年公司目标销量120万辆，我们认为随着现有车型继续保持强势，同时2019款新H6、F7x，欧拉R2、VV7GT、P8GT等多款新车型逐步上市，实现全年目标销量为大概率事件。对比美国市场SUV市场格局情况，我们认为随着国内SUV市场洗牌与进一步成熟，长城在SUV领域仍有上升的潜力与空间。此外，未来俄罗斯建厂将逐步投产，欧拉新能源品牌车型陆续发布，与宝马合资成立光束汽车项目，120万销量将只是一个新的起点，长期看好公司未来发展潜力与空间。　　

　　投资建议：公司作为国外SUV与皮卡领域双龙头，以极致专注著称，SUV中H系列稳定基盘、F系列提供增量、WEY品牌提升品牌力，皮卡贡献稳定的现金流与利润，多条线共振构筑强大护城河，我们长期看好公司发展，2019年全年战略重点推荐。预计18/19年归母净利润分别为53.54亿元/60.31亿元，当前股价对应18/19年PE分别为12倍/11倍，给予买入评级。　
　
　　风险提示：乘用车销量不达预期，降价促销幅度超出预期