今日最具爆发力的六大牛股(2.14)(2)

　　新洋丰(000902)携手行业先锋，打造新型肥品牌！

　　事件： 公司公告，将与罗文胜、宁波君合启赋企业管理咨询合伙企业（实际控制人为罗文胜）共同成立新洋丰力赛诺农业科技有限公司，其中公司出资 3250 万元，占比 65%，宁波君合启赋出资 1750 万元，占比 35%。合资公司将作为新洋丰肥料高端品牌的销售平台，全面负责新型肥料市场开发，目标是用三至五年时间打造一个新型专用肥料的行业领导品牌。

　　携手行业先锋，提升公司营销和品牌建设能力。

　　罗文胜 1973 年出生， 中国人民大学管理学硕士， 先后担任广东联邦家私集团有限公司营销总裁助理， 百事可乐(广州)有限公司区域拓展主管， 雀巢(广州)分公司重点客户主任， 嘉士伯啤酒(广东)有限公司华北区市场销售副经理， 伊利集团有限公司液态奶事业部销售总监等职。罗文胜 2010 年加入金正大， 依托其在消费品行业营销和品牌建设的经验， 其对金正大的销售增长和品牌建设作用匪浅； 之后加入中化农业任首席战略官。 新洋丰作为复合肥龙头，在成本和产品品质方面优势突出，此次与罗文胜携手成立合资公司，将有效提升公司在营销和品牌建设方面的能力！行业层面： 农业现代化加速，种植产业链龙头迎黄金发展期。

　　十九大提出的乡村振兴战略将加速我国农业现代化进程，而我国农业现代化尤其是规模化种植户的崛起将为农资龙头企业带来良好的发展机遇。过去 10 年养殖规模化加速的进程中，涌现出如海大集团这样优秀的饲料龙头企业，凭借卓越的成本管控能力、高性价比的产品力、完善的渠道服务能力，获得产业及资本市场的高度认可。未来 10 年，随着土地政策的完善，种植产业链的规模化进程将加速推进，我们认为在种植产业链条中，也必将出现类似海大集团的农资服务商。

　　公司层面： 核心竞争优势突出， 持续成长能力强。

　　与海大集团类似，公司也具备突出的核心竞争优势： 一是成本控制能力强，磷复肥较同行低 150-200 元/吨（参见深度报告： 种植产业链中的海大集团：农资必需消费品龙头稳健成长！）；二是研发和技术能力业内领先，构成公司产品创新的核心依托，公司新型肥业内领先；三是公司产品差异化程度较高，尤其是主打的新型专用复合肥，竞争力较强；四是渠道建设完善，黏性强。 此次通过合资公司的方式引入行业营销专家，将公司成本与产品的优势与罗文胜的营销和品牌建设能力相结合，将使得公司的竞争力进一步突出，不仅能够促进公司销售的增长，而且有望通过品牌的建立有效提升公司的单吨盈利，为公司的业绩持续高增长提供保障！给予"买入"评级：

　　预计 2018-2020 年公司收入 101.92/110.32/120.48 亿， 同增 12.84%/8.24%/9.21%，实现归母净利润分别为 8.19/9.90/11.90 亿， EPS 分别为 0.63/0.76/0.91 元，同增20.40%/20.92%/20.13%，维持"买入"评级，目标价 13.68 元！

　　风险提示： 1、农产品价格波动； 2、原材料价格波动； 3、竞争加剧。（天风证券 吴立,李辉,魏振亚）

　　韵达股份(002120)贯彻轻量化策略，电商系快递的领跑者

　　投资要点

　　业务量方面，持续高速增长显著跑赢行业。2018年12月业务量为7.6亿票，（同比+45%）；2018年全年累计完成业务量69.9亿件，（同比+48%），全行业2018年总件量507亿件（同比+26.6%），韵达增速较行业增速高22个百分点。从市占率来看，市场份额扩张0.1个百分点至13.8%，在"通达系"中排名第二，与第一的中通市占率相差4.16个百分点、差距较2017年的3.96个百分点有所扩大。

　　价格方面，ASP环比下降。韵达2018年12月快递业务收入13.2亿元（同比+35%），ASP为1.74元（同比-7.3%），环比11月变化-10.3%，我们判断为应对后位快递公司的件量竞争公司对提价控量的策略有所调整。全年来看，2018年完成收入120.5亿元（同比+32%），全年单价同比下跌11.6%至1.73元。我们认为ASP的下降部分归结于行业价格竞争，亦归结于公司持续贯彻轻量化策略。18H1公司快递单重下降13.7%，我们判断下半年公司单重变化延续了这一趋势。

　　轻量化策略受益于拼多多持续放量，未来业绩高增速有望保持。2018年Q4拼多多GMV达到2056亿元，同比增速161%、环比增长73.9%，活跃用户数增长与客单价提升共同造就当季GMV超预期，同时拼多多拟增发融资11亿美元加速供给端改造，有望为中长期增长拉开空间。我们认为拼多多所出售商品具备货值较低、货重较轻的特点，十分契合韵达的轻量化发展策略。考虑到拼多多的高速发展和低值电商的需求韧性，我们判断公司2019年件量增速有望继续超过行业增速15个百分点以上。

　　盈利预测与评级。公司成本管控及服务品质在高度竞争的电商件市场下得到了持续验证，随着公司智能化投入的深入及产品分层的铺开，未来有望在行业竞争中继续把握主动权。预计2018-2019年公司盈利分别为25.1亿、26.2亿，考虑韵达在成本、口碑、件量增速方面均优于A股可比公司，参考美股快递龙头中通约24.7X估值水平，给予韵达10%估值溢价，目标市值711亿（对应目标价41.5元），上调至"买入"评级。

　　风险提示：价格战激化、电商增速下滑、人力成本大幅上涨。（西南证券 陈照林）