今日最具爆发力的六大牛股(1.9)(3)

　　华侨城A(000069)奋楫扬帆，旅游+地产协同进入大跨越时代

　　新时代、新模式缔造新的创造力。 公司在文旅业务上匠心独运，提出"文化+旅游+城镇化"的发展路径，通过打造文化 IP、设立主题公园等方式孵化旅游业务，同时切实通过旅游业务促进地区城镇化，城镇化提升进一步反哺公司旅游业务。"旅游+互联网+金融"的发展模式：将新兴方式比如互联网、金融运用到公司文旅业务中去，通过线上线下平台有效对旅游项目进行宣传，深挖客户需求。

　　文旅板块前景可观。 华侨城旗下主体乐园及欢乐海岸等拳头产品口碑较好，市占率迅速提升。 2017 年华侨城集团继续蝉联全球主题乐园集团四强，紧跟国际巨头迪士尼乐园、默林集团、环球影城集团之后，入园人数达 4288 万人次，同比增长 32.9%。 2017 年前公司已经在深圳、天津、成都、北京、上海、武汉六大城市开设欢乐谷乐园，未来公司还有一些老项目在不断更新迭代、滚动发展，比如武汉华侨城的东湖绿道、成都欢乐谷三期。 近年来公司又推出欢乐海岸这一重磅产品，融汇主题商业、时尚娱乐、生态旅游、商务度假等多元业态，更加符合城市发展方向和居民需求，未来将成为新的增长点。

　　资源获取模式多样化， 竞争对手难以复制，盈利能力强。 模式 1："旅游+地产"拿地优势得天独厚，依托"旅游+地产"模式，与政府合作在旅游项目周边拿地，利用旅游资源改善环境、提升地价，盈利水准有所保障； 模式 2：股权并购进入旧改市场；模式 3：合作拿地。得益于公司拿地方式的独特，公司销售毛利率水平远高于行业其它公司水平，毛利率水平维持在 50%以上， 2018 年上半年毛利率继续提升至 56.72%。其中，房地产板块毛利率达 66.7%。

　　土地储备量大质优，可满足多年销售需求。 公司土地储备多布局在一二线城市，截至 2017 年末，公司土地储备规划建筑面积达 1197.26 万平方米，同比增长 32.7%， 可以满足公司 5 年以上的需求。从城市能级来看，公司在一二线城市土地储备建筑面积占比达 90.6%，公司土地储备质量较好。

　　投资建议： 华侨城依托集团背景，是全域旅游践行者， 持续在"文化+旅游+城镇化"的发展路径上深耕。 公司"旅游+地产"拿地模式难以复制， 业务进入壁垒强，同时易于异地复制。 土储量大质优，未来业绩释放可期。 我们预计 2018 年-2020 年公司 EPS 为 1.26、 1.49、 1.76 元人民币，对应 PE 分别为 4.87、 4.11、 3.49 倍，首次覆盖给予"买入"评级。

　　风险提示： 行业销售规模大幅下滑；按揭贷款利率大幅上行；房地产政策大幅收紧；房企资金成本大幅上行。(东吴证券 齐东,陈鹏)

　　安图生物(603658)公告点评：低速发光仪顺利获批，产品组合再升级

　　事件：

　　公司公告全资子公司安图实验仪器于近日收到河南省食品药品监督管理局颁发的《医疗器械注册证》，其AutoLumoA1000、AutoLumoA1000B两款全自动化学发光免疫分析仪顺利获批。

　　点评：

　　低速发光仪顺利获批，产品组合再升级。公司此前仅有200速化学发光仪，对部分医院来说，投放门槛较高。本次100速发光仪获批，将使得这部分需求得到满足。低速发光仪将实现对传统酶免和板式发光的升级替代，满足基层医院技术升级和利润方面的需求。我们保守测算，假设17年占据免疫诊断10%市场份额的酶联免疫中的30%被低速化学发光替代，出厂价1:3，仅考虑这部分市场，低速化学发光仍有约25亿市场待开发。

　　预计磁微粒发光试剂18年保持45%以上高速增长，进口替代加速。我们预计公司磁微粒发光试剂18年保持45%以上高速增长，新增装机900台以上。预计截至18年底，公司累计投放化学发光仪将达到3100台，其中40%应用于三级医院。18Q1-3单机产出年化32万，相比于16、17年的30万，明显提升，表明公司已经在传染病、肿瘤等主流项目上开始进口替代。

　　研发投入继续加码，检验流水线等新品稳步推进。公司15-17年研发投入占收入比重分别为9.0%、10.6%和10.5%。18Q1-3研发投入1.44亿元，同比增长45%，占收入10.6%，继续加码。我们预计18年公司研发投入将在2亿以上，收入占比保持10%以上，收入占比和绝对金额都在国内IVD企业中是最高之一。目前，新品研发和销售工作稳步推进。公司首条全自动检验流水线已经顺利落地。预计质谱仪18年实现销售10-20台；600速发光仪有望于2020年上市；化学发光试剂5年后将拓展至150个。

　　盈利预测与投资评级：公司化学发光业务持续高增长，远期空间大。我们维持18-20年EPS预测为1.36/1.78/2.35元，分别同比+28%/31%/32%，现价对应18/19年PE为34/26倍，维持"买入"评级。

　　风险提示：发光仪、流水线铺货低于预期；研发费用超预期；竞争加剧。(光大证券 林小伟,宋硕)