今日最具爆发力的六大牛股(11.7)(3)

　　幸福蓝海(300528)公司动态点评：电视剧营收大幅增长，院线规模持续扩张

　　事件：

　　公司发布2018年三季度报，报告期内实现营业收入13.65亿元，同比增长25.52%；归属于母公司股东的净利润1.04亿元，同比上升50.63%；扣非后净利润0.88亿元，同比增长29.23%；基本每股收益0.28元。第三季度单季度实现营业收入4.05亿元，同比上升12.93%；归属于母公司股东的净利润0.17亿元，同比上升405.77%；扣非后净利润0.11亿元；基本每股收益0.05元。

　　点评：

　　1)2018年前三季度，公司营业收入同比增长25.52%，其中，电影业务板块实现11.3亿元收入，同比增长12.1%；电视剧板块业务实现营收2.3亿元，同比大幅增长201.4%，主要是2017年笛女传媒纳入合并报表所致，笛女传媒承诺自2018年起每年为公司创造累计净利润不低于1.60亿、2.55亿、3.55亿、4.60亿元。同时公司前三季度投资的多部电视剧《香蜜沉沉烬如霜》、《法网追凶》等播出为电视剧板块业务贡献收入，推动公司业绩增长。

　　2)目前公司储备项目丰富，电视剧方面，公司主投的《江河水》已完成拍摄，《裸养》、《库尔班大叔》正在进行拍摄中，同时公司也在积极筹备《爱的时差》、《当你老了》等项目的开机。此外，公司积极参与优质电影作品的投资和制作，投资的《两个人的海岛》、《昆仑决》、《假如没有遇见你》等正有序推进中。

　　3)报告期内，公司影院规模不断扩大，根据猫眼院线，截至10月底公司旗下共有317家影城，较去年年底相比增加68家，自有影城75家。同时，2018年前三季度在建工程期末数为7511万元，较今年年初增加41.48%，预计将进一步带动放映业务收入。此外，公司直营影院的运营效率较高，2018年初至今的上座率为15.1%，位于同业第三；场均人次24人，位于同业第一。

　　投资建议：

　　公司在目前阶段持续扩大院线规模，优化影院业务的营收结构，同时公司影视剧内容生产能力在收购笛女传媒后得到进一步增强，对公司影视剧板块业绩有所增厚，预测公司2018-2019年EPS分别为0.48元、0.59元，对应PE分别为19X、15X，维持"推荐"的投资评级。

　　风险提示：

　　电影市场增速不及预期，影院扩张进程不及预期，行业监管政策风险。（长城证券　杨晓峰　何思霖　张正威）

　　顺络电子(002138)技术外溢助力片感龙头迈入发力期

　　成功度过业务转型期、产品推广期，被动件龙头进入发力期

　　顺络以片式电感器和片式压敏电阻器产品起家，拥有叠层及绕线两大技术平台，在磁性、滤波等上游材料领域有着长年的技术积累，因此公司具备持续实现产品品类拓展的技术外溢特性。我们认为公司经历了2013-2015年由产品向解决方案的转型期，2016至今多品类、多市场新产品的推广期，正迈进各项业务加速成长的发力期。我们维持对公司2018-2020年0.62、0.77、0.99元的EPS预期，目标价15.6-17.47元，维持增持评级。Q2、Q3合计营收同比增长22.14%，Q3单季毛利率提升至38%

　　公司18Q3实现营收6.2亿元，同比增7.63%，环比降2%，低于市场预期，

　　我们认为主要原因是：在近两年被动元件缺货涨价背景下，台湾大厂奇力新今年3月28日发布的电感涨价函引起下游恐慌，造成备货提前，从而拉高了18Q2营收，而我们认为Q2、Q3的合计营收才能较准确反映市场需求情况，根据财报，顺络Q2、Q3合计营收同比增长22.14%，景气度依然较高。与此同时，值得关注的是公司18Q3毛利率高达38.13%，较Q1、Q2分别提升4.8pct、2.4pct，表明公司新品开拓顺利、产品结构继续优化。

　　电感主业实现了全球一线智能手机厂商全覆盖，加速国产替代进程

　　根据调研反馈，公司自去年至今陆续取得了小米、oppo、vivo以及国外知名品牌手机厂的资质突破，至此实现了全球一线智能手机厂商全面覆盖。此外，公司所能量产的全球最小型化的精密电感01005类产品在国际领先射频厂商的PA模组、SIP模块中实现了稳定供应；手机高功率快充变压器也已完成国内外重要客户认证。我们认为，在智能手机品牌集中度提升以及中美贸易摩擦的背景下，公司作为全球前三的片式电感厂，有望加速片式电感国产替代进程，通过供应份额的有效提升实现主业的稳定增长。

　　汽车电子产品已切入博世、法雷奥、特斯拉等优质客户，业绩稳定性较强

　　汽车电子是被动元件行业中技术壁垒高、认证周期长、盈利能力强的细分市场，顺络致力于开拓汽车电子应用已有近十年的时间。根据调研反馈，公司现已切入了博世、法雷奥、特斯拉等全球一流汽车电子部件及解决方案的供应体系，其中进入安全控制系统的变压器产品发展迅速，三季度已开始批量生产，我们认为，公司长期订单稳定、充足且持续提升，由于目前产能步入爬坡期，且处在大幅度扩产之中，销售额有望自2019年起实现大幅度增长。

　　喜迎5G时代，滤波器、天线等产品全线开花，维持增持评级

　　我们认为，在5G商用阶段来临之际，公司研发推出的介质填充波导滤波器、LTCC电桥滤波器是宏基站端的技术之一，产品性能优良，且公司的小型化片感、LTCC滤波器、LTCC天线等产品也将受益于5G终端升级的需求。我们维持对公司2018-2020年5.07、6.27、8亿元的净利润预期，目标价15.6-17.47元，维持增持评级。

　　风险提示：电感产品国产替代进度低于预期，国内5G商用进度低于预期。（华泰证券　胡剑　彭茜）