今日最具爆发力的六大牛股(10.26)(3)

　　欧菲科技：触显、摄像夯实基础，汽车、AR发力未来

　　触显业务稳居行业龙头，围绕柔性触控一体化布局。短期内18年大客户新机导入外挂式LCD触控，带来外挂Film需求增量。中长期随着上游OLED产能建设稳步推进，消费电子产品柔性触控是大趋势，公司围绕柔性触控上下游垂直一体化发展，镀膜、刻蚀、玻璃、贴合全产业链能力已经获得市场认可，南昌高新区未来科技城柔性触控车间随着新厂房扩建，产能进一步提升，19年底有望提升至15kk/月。　　

　　摄像头业务上下游整合提升模组厂商产业链地位。短期内随着下游智能手机市场集中化，龙头厂商份额持续提升，市占率由16年9%提升至17年13%。公司摄像模组产能由16年51kk提升至17年75kk，预计18年将继续提升。中期内公司完成上游镜头、VCM、滤光片等关键零部件和算法等核心技术整合；17年实现镜头自制，预期19年形成30kk/月产能；收购富士胶片镜头专利及子公司，镜头制造、光学设计能力有效提升，跻身车载镜头主流供应商阵营；CMOS领域公司与Sony/OV/三星深度合作；VCM领域与新思考深度合作。未来公司将重点布局VCSEL、DOE等上游的关键元器件，作为模组厂商在供应链的话语权进一步提升。此外公司持续推进产线自动化，提升人均产值、增强成本控制能力，挤压对手空间。　　

　　多摄、3D和汽车摄像头是公司摄像头业务长期发展动力。1）双摄带来ASP和模组厂商毛利率水平的同比提升。公司在重点客户中份额提升，据公司半年报，18年预计公司将视客户订单扩张双摄产能至20KK/月以上，双摄出货比率将达40%，我们测算18年双摄业务收入同比增长将达145%。2）苹果带动下，安卓阵营3D sensing加速渗透，据Trendforce，2020年该项市场规模可达108亿美元，公司实现从零部件、算法到模组一体化布局，作为国内客户的3D编码结构光的模组供应商，产品已实现量产。3）汽车摄像头是继手机之后下一规模蓝海，据MEMS该项市场规模将达消费电子的两倍，规模增速未来三年CAGR达20%，公司凭借在消费电子的技术积累和产业链优势率先切入。　　

　　汽车、AR新兴业务领域将是公司未来长期的发展驱动力，率先卡位静待质变。公司全面布局智能汽车和车联网领域，主要涉及HMI、ADAS、车身电子ECU三大业务，已成为上汽、北汽、广汽、通用、江淮、通用五菱等主流汽车制造商的长期合作伙伴，并正在向全球化目标迈进。AR/VR头显领域，公司主要通过对外投资卡位赛道，已经完成了对美国硅谷技术公司uSens和ODG的投资，正在对美国洛杉矶技术公司Nurulize进行投资，拟对深圳虚拟现实技术有限公司进行投资。　

　　预计公司18-20年营收416.8/558.6/766.1亿元，归母净利润19.5/31.1/44.8亿元，EPS 0.72/1.15/1.65元，维持买入评级，目标价28.75元。
　
　　风险提示：客户认证和下游需求、技术整合进度不及预期，OLED技术路线改变

　　道恩股份：TPV行业龙头，并购开启协同发展新格局

　　事件：　　

　　10月25日，公司公告2018三季报业绩：实现营收8.02亿元，同比增加22.74%；实现归母净利润0.88亿元，同比增长32.50%；加权平均净资产收益率为9.89%，同比上升1.58%。　　

　　同时，公司在三季报中披露，预计2018年度归母净利润同比增长30%-50%。　　

　　点评：　　

　　1、18三季报归母净利润同比增长32.50%，符合预期

　　2018前三季度，公司实现归母净利0.88亿元，同比增长32.50%；其中2018Q3实现归母净利润0.32亿元，同比上涨0.13亿元（+65.26%），环比上涨0.01亿元（+3.23%）。公司Q3业绩同比大幅改善，主要由于公司克服了同行业竞争加剧与原材料上涨的困难，各产品产销量同比增加，尤其热塑性弹性体的竞争力提高，导致销售收入较上年同期增长所致。　

　　2、TPV稳定放量，公司逐渐形成进口替代，发挥龙头效应

　　目前，公司拥有TPV产能2.2万吨/年。TPV作为替代传统热固性橡胶材料的理想材料，发展前景广阔，随着国产汽车崛起以及使用TPV的车型比例增加，TPV在汽车中的渗透率稳步提升。预计到2020年国内汽车总销量3200万辆，按照目前每辆车TPV用量总体水平4-5Kg计算，对应汽车TPV总需求为16万吨。而国内TPV产能不足，主要依赖进口。道恩股份作为世界第三大TPV生产企业和国内第一大生产商，公司将进一步扩大TPV的生产和销售规模，形成进口替代。2019年公司还将新增1.1万吨产能，进一步提升市场份额，发挥龙头效应，增强盈利能力。　　

　　3、高科技材料投产进行时，盈利空间有待进一步提升

　　2018Q3公司投产TPU7000吨，12月份将继续投产3000吨TPU产能，2018Q4公司预计将投产3000吨HNBR产能，2019Q2公司将新增3000吨TPIIR产能，进一步提升盈利能力。目前，国内使用的HNBR基本上依赖进口，公司通过氢化平台技术，填补了国内这项空白，贡献可观的业绩；此外，公司还搭建酯化平台，生产高端TPU，带来新的业绩增长点；TPIIR是热固性溴化丁基橡胶的替代，应用领域为医用胶塞，目前国内需求量达到350亿支，转化为原材料需求在6万吨左右。道恩股份属首家量产TPIIR，未来取代传统胶塞材料值得期待。　　

　　4、并购青岛海尔新材料，开启家电领域改性塑料新布局

　　公司2018年9月7日发布重大资产购买预案，公司拟以2.63亿元收购青岛海尔新材料80%的股份。此次收购方案比较简单，全部现金收购，首次付款1.67亿元。青岛海尔新材料主要经营工程塑料、特种塑料、塑料复合材料、化工助剂等业务，其下游客户为海尔集团，公司此次收购进入海尔家电领域的改性塑料供应体系，有望形成产品互补，形成协同发展新局面。　　

　　5、投资评级与估值：预计2018/19/20年归母净利分别为1.22/1.99/2.78亿元，PE为34.44/21.18/15.15倍，给予"强烈推荐"评级。　　

　　6、风险提示：原材料价格波动、环保政策变动、产能投放未达预期、经济大幅下行。