周五机构一致看好的十大金股（9.14）(2)

　　林洋能源:光伏电站运营推动业绩增长,EPC集成取得突破

　　类别：公司研究机构：信达证券股份有限公司研究员：郭荆璞,刘强日期：2018-09-13

　　光伏电站建设加速提升公司毛利率,EPC集成取得突破。公司业务分为智能、节能和新能源三大板块,其中新能源包括光伏电站建设运营及光伏电池及组件销售业务。2018年上半年,公司新能源板块实现销售收入8.14亿元,其中电费收入6.63亿元,同比增长23.55%。公司历年光伏发电业务毛利率均在70%左右,电费收入增长推动公司整体毛利率同比增长4.42ppt至43.50%。截至2018年上半年,公司开发建设已并网运行的各类光伏电站装机容量近1.5GW,同时拥有在手储备项目1.2GW。公司在自主开发建设运营电站的同时,积极拓展电站EPC业务,2018年6月公司与中广核就200MW泗洪天岗湖领跑者基地项目签订11.09亿元EPC总承包合同;与中电建河南分公司围绕500MW海外光伏项目采用N型高效双面组件、EPC等业务开展深度合作。公司布局高效N型电池及组件产品,目前400MW组件实现量产,电池转化效率>21.5%,双面因子>85%,产品已分别进入中广核、中电建、三峡、北控等央企、国企合格供方名录。在光伏产业降本增效要求日益提高背景下,公司积极研发销售N型高效产品有望提升自身竞争力。此外,上半年受可转债利息增加等影响,公司财务费用同比增长230%至1.23亿元,对公司归母净利增长产生一定影响。

　　智能电表领域平稳发展,推进“一带一路”海外市场。智能用电领域,公司主要布局智能电表及智能用电终端等产品,2018年上半年该板块实现营收7.76亿元,其中中标国网、南网招标合计约3.9亿元,稳居行业第一梯队。上半年公司积极布局海外市场,与兰吉尔等战略大客户深度合作、优势互补、提高知名度;积极开拓“一带一路”目标市场,获取更多的海外订单。

　　积极布局综合能源服务,为未来开展分布式能源市场化交易提供条件。公司节能板块主要业务为综合能源服务,该业务基于智慧能效管理云平台,为用户提供定制的一站式综合能源服务解决方案,目前,公司智慧能效管理云平台已覆盖2557个工商业耗能大户,部署超过25000个能效采集点,管理用电负荷超过550MW,日用电量超过1500万度。公司积累了大量能耗数据,凭借专业技术有针对性的为用户开展节能改造、合同能源管理等业务。平台不断增加的用户数、不断增长的用能量,为公司未来开展分布式能源市场化交易提供了条件。

　　回购公司股份进行股权激励,彰显对未来发展信心。7月,公司发布以集中竞价交易方式回购股份用于员工持股计划预案。9月4日,公司首次实施回购,以4.69-4.78元/股的价格,出资0.29亿元回购公司610.70万股股份,占总股本的0.35%。通过本次回购,有望进一步改善公司治理水平,提高员工凝聚力和公司竞争力。

　　盈利预测及评级:我们预计公司2018年、2019年、2020年营业收入分别为43.64亿元、51.82亿元和60.43亿元,归母净利润分别为8.37亿元、11.16亿元和13.39亿元,我们以公司总股本1,765,410,159计算EPS分别为0.47、0.63和0.76元,对应2018年9月11日收盘价(4.53元)的市盈率分别为10、7和6倍,公司有分布式光伏运营的优势同时也是N型单晶引领者,鉴于此两点,我们维持“买入”评级。

　　风险因素:光伏行业发展不及预期;光伏产品技术革新带来冲击;智能电表市场竞争激烈导致盈利能力下降;政策变动带来的影响。

　　大族激光点评报告:新能源业务取得重大突破,多项业务有序进行

　　类别：公司研究机构：浙商证券股份有限公司研究员：孙芳芳日期：2018-09-13

　　报告导读大族激光8月20日晚间发布2018年半年度报告及前三季度业绩预告,前三季度净利润区间预计为15.02亿元-19.53亿元,同比增长0%-30%。

　　投资要点

　　业绩符合预期,A业务Q3将有望转好

　　上半年实现营收为51.07亿元,同比下降7.75%,净利润为10.19亿元,同比增长11.43%,业绩符合预期。其中2018Q2实现营收为34.15亿元(YOY-14.92%),净利润为6.55亿元(YOY-14.15%)(QOQ+79.95%),单季度收入与净利润下滑主要由于消费电子A客户Q2同期减少了15亿元(2017H126亿元,2018H111亿元),预计A客户Q3实现15亿元(2017Q310亿元),全年大客户业务将达到30亿元以上。2018H1销售毛利率为39.15%,净利率为19.94%,分别同比下降3.65pct和上升3.35pct,主要由于上半年高端A业务同比下降,另外公司部分处置了明信测试及prima公司的股权,对归属于上市公司股东的净利润影响约1.84亿元。

　　上半年非A业务需求强劲,新能源业务取得突破明显

　　2018H1非A业务营收同比增长36.48%,其中,2018Q2单季度非A业务营收增长为52.57%。1)非A小功率激光及自动化配置设备业务同比增长40%,显示面板收入为2.94亿元(订单为5.5亿元);新能源业务收入为3.18亿元(订单为6.4亿元),近日中标宁德时代激光模切设备、焊接设备、成形设备等电池加工设备金额累计3.53亿元,从原来的模切进入电芯焊接领域,取得重大冲破,并且成为宁德时代主力供应商,预计2018年营收10亿元(YOY+82.8%),后续随着新能源渗透率提升,明年有望再上一个台阶;2)大功率激光业务收入为11.95亿元(订单为15亿元),同比增长26.14%,下半年受宏观经济影响有些承压,但不改变整体向好趋势,预计2018年营收20.74亿元(YOY+42.2%);3)PCB需求放量,PCB业务收入为6.76亿元(订单为13亿元),同比增长77.50%,龙头产品机械钻孔机销量持续增长,LDI(激光直接曝光机)、手臂式八倍密度测试机、自动化组装设备等高端装备实现批量销售,UV软板切割设备顺利通过大客户测试,成为业务增长新动力,预计2018年营收20亿元(YOY+65.2%)。

　　展望2019年,A业务有新增量空间及非A业务持续增长

　　今年A业务下滑主要是焊接业务下滑较多,而到2019年,中框有望用激光切割,替代锻压工序,将有10-20亿元增量空间,同比33%-67%。另外非A业务由于下游需求强劲,我们预计明年增长动能仍持续。

　　盈利预测及估值

　　公司作为全球领先的激光设备供应商受益明显,公司处于高速成长期,预计公司18-20年实现的净利润为21.40/29.07/37.50亿元,对应EPS分别为2.01、2.72、3.51元/股。我们看好公司盈利能力以及未来的成长空间,给予“买入”评级。

　　风险提示

　　下游需求不达预期,核心器件产能未提升公司竞争力。