今日最具爆发力的六大牛股(9.12)(2)

　　长城汽车(601633)中报点评：新车型加快推出毛利率显著修复
　　
　　事件：

　　公司发布半年报，上半年实现营收486.78亿元，同比增长17.99%，归属净利润37亿元，同比增长52.73%，扣非后净利润35.8万元，同比增长70.96%，基本每股收益0.405元。

　　投资要点：

　　二季度营收增速加快，盈利能力持续修复

　　公司二季度实现营收221.1亿元，同比增长23.2%，增速相比Q1的13.95%有所加速，二季度实现归母净利润16.2亿元，同比增长248%。综合毛利率为20.77%，同比增加0.9个百分点。上半年利润大增来自于营收、毛利率增加、管理费用降低、汽车金融发力多个因素共同作用。

　　上半年哈弗系列SUV表现平淡

　　上半年哈弗系列SUV实现销量32.53万辆，同比下降17.55%，其中小型SUV哈弗H1、H2同比下滑60-70%，消费升级趋势明显。H7、H8等大型SUV由于产品力不足，销量同比下降70%。主力车型H6上半年销售21.9万辆，同比下降3.49%。3月底全新的H4上市，提供红蓝标不同外形的车型，进一步占领细分市场。在下半年车市下行压力巨大，同时消费者对SUV车型的偏好降低以及合资品牌新SUV密集上市的影响下，H6面临激烈的竞争压力。预计全年哈弗系列SUV销售同比下滑30%左右。

　　哈弗F系列即将上市，定位年轻化

　　定位于更加年轻化的哈弗F系列已经于日前发布，未来将取代哈弗的红蓝标战略，将细分市场战略进一步明晰。先期发布的F5和F7已经全面开启预售，在外观和配置上更加有特点。在消费群体日益年轻化、市场需求多样化的当下，哈弗F系列的发布正当其时，看好F系列的发展。

　　Wey表现低于预期，VV6上市进一步填充细分市场

　　1-6月VV7和VV5共实现销量76574辆，高端品牌的推出取得了初步的成功。虽然销量仍低于市场预期，但在同价位的细分品类中表现尚可。8月27日，VV6在北京正式上市，售价14.8-17.5万元，定位介于VV5和VV7之间，车型定位更加丰富。哈弗系列SUV有庞大的用户基数，在客户之间良好的口碑效应，看好哈弗系列客户的迁移，因此我们对Wey品牌的未来仍有信心。

　　汽车金融发力，营收高增长

　　2017年开业的天津长城滨银汽车金融有限公司表现亮眼。上半年实现收入7.12亿元，同比增长172.4%。随着公司产品价格区间的上移，公司汽车金融领域拓展空间还有很大。

　　欧拉品牌发布，新能源发展加速

　　8月20日，长城旗下全新电动车品牌欧拉正式发布，首款车型iQ将于成都车展上市。欧拉品牌发布标志着公司新能源汽车战略提速，市场对长城新能源发展战略迟缓的担心将有所缓解。同时长城宝马合资协议正式签署，合资电动车车型规划稳步推进，未来长城在新能源上的布局值得期待。

　　营销费用投入较高，但整体期间费用率下降

　　上半年公司销售费用20.77亿元，同比增长32.37%，主要因为广告宣传费用增加较多。考虑到公司品牌战略的规划，高端车型的不断推出，营销费用的高企将是常态。上半年公司管理费用6.77亿元，同比下滑12.14%，相比17年下降近3.5个百分点，管理费用控制能力强。研发资本化导致上半年研发费用同比下降7亿。

　　维持"推荐"评级

　　预计公司2018年-2020年EPS分别为0.83、0.98、1.11元，市盈率分别为8.6倍、7.2倍、6.4倍，维持"推荐"评级。

　　风险提示

　　1、行业景气度下行，竞争加剧；2、新产品推出不达预期；（国联证券）

　　昭衍新药(603127)半年报点评：业绩保持高速增长看好长期发展前景
　　
　　1.事件：

　　半年报显示，公司2018H1实现营收1.35亿元，同比增长42.21%；实现归属上市公司股东净利润2243.97万元，同比增长84.17%；实现扣非归母净利润1529.51万元，同比增长82.32%；实现EPS0.20元。其中，2018Q2公司营收8349.15万元，同比增长9.74%；实现归母净利润1366.88万元，同比降低28.44%；实现扣非归母净利润971.51万元；实现EPS0.12元。

　　2.我们的分析与判断

　　我们看好公司未来发展前景，一方面公司是国内医药外包临床前安评领域绝对龙头企业，设施规模国内领先，资质优势明显，业务经验丰富，在手订单充足。另一方面，通过投资设立/增资子公司与对外战略合作的方式，公司积极拓展业务领域，增厚整体实力，开拓潜在客户，助力长期可持续发展。

　　主营业务表现亮眼，在手订单充足，看好长期可持续发展。公司主营业务表现亮眼，毛利率略有下滑无碍业绩高速增长。在手订单充足，截止报告期内公司在手订单量约为8.5亿，相较去年同期增加约42%。此外，医药研发外包行业景气度高，市场需求逐年增大。我们看好公司未来长期可持续发展。

　　设施规模扩大+行业资质优势+业务经验丰富，三轮驱动业绩增长。（1）设施规模持续扩大，设备系统不断优化。2018H1公司新投入使用动物房近3000平方米。（2）国际化行业资质优势明显，公司是国内唯一拥有两个通过GLP认证机构的专业化临床前CRO企业。

　　（3）业务能力突出，GLP管理和临床前安评经验丰富。

　　积极拓展业务领域，增强整体竞争力。（1）投资设立子公司，培育新的利润增长点。（2）增资海外子公司，扩展境外业务。（3）与巨头企业战略合作，实现业务协同和优势互补。

　　股权激励范围广泛，人才激励机制逐步完善。（1）激励范围较为广泛。（2）旨在吸引和留住优秀人才，激发核心团队和技术团队积极性，利于公司长远发展。

　　我们看好公司未来业绩保持高速增长，预测2018-2020年归母净利润为1.05/1.47/2.08亿元，对应EPS为0.91/1.28/1.81元，对应PE为57/41/29倍。首次覆盖，给予"推荐"评级。（银河证券）