今天最具爆发力的六大牛股(8.22)(3)

　　珀莱雅：线上渠道发力，国货美妆符合消费趋势

　　事件：　　

　　8/16晚公司发布2018年中报，报告期内，公司实现营业收入为10.42亿元，较上年同期增24.92%；归属于母公司所有者的净利润为1.29亿元，较上年同期增44.88%。　　

　　主要观点：　　

　　1、线上渠道发力，公司销售持续火爆

　　公司2018年上半年实现营业收入10.42亿元，同比增长24.92%；净利润1.29亿元，同比增长44.88%。上半年线上渠道实现营收4.12亿元，同比增长58.46%，大幅高于传统线下渠道营收增速（9.6%），当前线上：线下销售占比约4:6,。线上销售的高增长和高毛利是公司销售及利润高增长的主要原因。　　

　　2、平台化管理有效控费，多品牌战略覆盖全市场

　　在强化平台化管理的背景下，报告期内公司管理费用率7.98%，较去年同期下降近4个百分点。虽然受规模化和品类推广需求，上半年销售费用增30.65%，高于营业收入（24.92%）和营业成本（26.23%）的增幅，但带来的结果是公司的多品牌战略在市场的纵深进一步增强，覆盖度进一步强化。报告期内新推出护肤、彩妆和面膜3大新品，在年轻受众中的竞争力进一步提升。　　

　　3、平国货化妆品符合消费趋势，关注潜在"爆款"可能

　　在当前消费环境下，伴随化妆品消费的低龄化和高线城市化，国货化妆品在接受程度和普及速度上有望大幅领先进口品牌，即消费升级优于品牌升级。伴随抖音等自媒体的普及与流行，以及珀莱雅对新签偶像代言人和综艺节目的投入，我们认为珀莱雅在短期内很有可能再度出现销量"现象级"的爆款产品。从长远角度来看，自媒体的普及使得消费者接触品牌的密度和广度大幅提升，考虑到定价差异，我们认为国货化妆品"爆款"的可能性大幅高于欧美品牌。　　

　　结论：　　

　　我们预计公司2018-2020年每股收益（EPS）分别为1.36元、1.84元和2.50元；对应当前收盘价的PE依次为30.47、22.5和16.51倍，给予"强烈推荐"评级。　

　　风险提示：公司新品销售不及预期，化妆品行业发展不及预期。

　　机器人：扣非业绩同比大增 48%，机器人龙头业绩提速！

　　事件： 公司发布 2018 年半年报， 实现营业收入 12.31 亿元，同比增长 19.88%；归母净利润 2.13 亿元，同比增长 20.42%；扣非净利润 2.05 亿元，同比大幅增长 47.95%。

　　收入结构： 工业机器人、物流仓储自动化、自动化生产线及集成分别贡献收入3.81、 3.70、 3.28 亿元，同比分别增长 32.8%、 7.63%、 6.72%。 公司综合毛利率 33.94%，同比提升 1.73pct；三费费率 16.69%，同比提升 2.37pct。

　　二季度扣非净利润同比增长 66.7%， 增速显著加快公司二季度单季实现收入 6.88 亿元，同比增长 19.4%， 扣非净利润 1.45 亿元，同比增长 66.7%，较一季度扣非业绩增速（16%） 显著增长。

　　机器人业务： 全面推进， 产能释放、新品拓展促业绩提速

　　1） 工业机器人： 走在行业发展前沿。 公司聚焦聚焦焊接、磨抛、喷涂、装配与搬码等中高端应用， 成为国内首家进入合资汽车整车厂的机器人厂商。

　　2）移动机器人（AGV 等）：保持中高端应用市场的主导者地位。 公司与宝马、通用、捷豹路虎等客户保持业务合作；此外成功开发大型金库自动化解决方案。

　　3）特种机器人：发展后劲强劲。 根据公司 2018 年 1 月公告，公司与国防领域重要部门签订合同 2.94 亿元 。2017 底，公司沈阳三期与上海临港产业基地相继投产， 有望逐步释放产能。公司人员已大幅增至 4000 多人，产能已具备收入翻倍潜力。

　　半导体设备： 内生+外延， 打造半导体设备新星内生： 公司为国内唯一一家洁净机器人（用于半导体、面板等制造的洁净环境）供应商，现已从洁净机器人向晶圆传送的一体化解决方案发展。 2018H1 公司各类洁净机械手保持高速增长， 现已成为大负载类真空机械手主流供应商。

　　外延： 2018 年 6 月，公司参股公司新松投资（持股 40%）以 1040 亿元韩币（约 6.4 亿人民币）收购韩国新盛 FA 公司 80%股权。 新盛 FA 主要业务包含面板显示自动化设备，半导体自动化设备等。韩国新盛在半导体与面板领域享誉盛名，全球范围位居前五，韩国位居前三。 通过投资韩国新盛 FA，有望加速半导体设备领域布局，成为半导体设备行业新贵。

　　新松机器人： 工业互联网标杆，受益机器人行业大发展新松机器人隶属中国科学院，是全球机器人产品线最全的厂商之一，是中国最大的机器人产业化基地。 我们认为公司为中国工业互联网标杆企业， 内生外延齐头并进打造半导体设备新星， 受益半导体行业大发展、 工业互联网、 人工智能（AI）、智能制造。

　　投资建议： 我们预计 2018-2020 年公司归属母公司净利润 5.9/7.8/10.1 亿元，同比增长 35%/33%/30%，对应 PE 为 44/33/25 倍。 维持"买入"评级。

　　风险提示： 半导体设备领域拓展低于预期，工业互联网/智能制造政策低于预期。