今天最具爆发力的六大牛股(8.22)(2)

　　爱柯迪：精益铝合金压铸件巨头成长之路遭遇成本阵痛

　　上半年营收额增速为21.6%，与近年增速持平，且显著大于国内及欧美整车市场增速。结合公司主要对主要客户的销量数据，我们认为：　　

　　公司产品在其主要客户--麦格纳、博世和法雷奥的销售额保持稳步增长，份额保持稳定

　　公司产品在国内汽车铝合金压铸件市场的份额有所上升

　　毛利率下滑明显，主要原因包括：　　

　　上半年公司投入了大面积的厂房

　　上半年铝原材料单价比去年同期有所上升

　　先前投入的大量数字化工厂相关设备，分摊到产品成本上的金额仍然较大

　　春节期间公司为了保证产量，发动了大量车间人员加班，为此支付的加班费用在3-4月的产品中体现

　　人工单位成本上升

　　公司在研发上投入加大，上半年研发费用投入4936万元，比去年大幅增加3340万元。　　

　　结论：　　

　　公司业务仍在快速增长中，先期投入的厂房及数字化工厂设备所对应的分摊成本，未来将随产量的增长而降低。因此我们认为公司此次毛利率大幅降低为成长过程中的阵痛，未来将得到回升。公司的数字化工厂系统业界领先，公司产品所具有的优异可追溯性，在二级零部件市场上优势明显。公司营收规模不断扩大，已经抛离铝合金中小压铸件的细分领域竞争对手。在整车市场集中度不断提升的背景下，大型整车厂、系统供应商将倾向于选择零部件龙头供应商以避免供货风险，并减少同时选择多个供应商的并行开发费用。　　

　　预计2018-2020公司营收增长22.97%/16.66%/12.98%，净利润增长8.75%/17.31%/15.8%，EPS为0.6/0.7/0.81元，对应PE为16.55/14.11/12.18。我们非常看好公司利润的长期成长，给予目标价12.48元，目前股价有26%的上升空间，给予"强烈推荐"评级。　　

　　风险提示：　　

　　整车销量不及预期；原材料价格大幅上涨。

　　海思科：中报符合预期，研发收获在即

　　【事件】海思科发布财务公告：截止2018年6月30日,实现营业收入11.9亿，同比增长42.04%；实现归属母公司净利润1.45亿，同比增长6.92%；实现扣非归母净利润0.53亿，同比增长-46.61%；实现经营活动现金流净额2.54亿，同比增长240.58%；ROE为7.06%。　　

　　【点评】业绩符合预期，受政府补助确认影响，扣非利润下滑，有望在下半年改善；肠外营养占比下降，收入结构优化；营销改革持续推进，现金流大幅改善；研发持续投入，重点项目III期临床顺利推进，收获在即。　

　　1、收入结构改善，政府补助有望下半年确认。治疗型新品种，恩替卡韦胶囊、注射用甲泼尼龙琥珀酸钠、注射用头孢美唑钠、富马酸卢帕他定片、聚普瑞辛颗粒、精氨酸谷氨酸注射液、肠外营养注射液（25）、氟哌噻吨美利曲辛片、马来酸桂哌齐特注射液等新品种均有明显上量，上半年增长比去年同期均超过100%。辅助治疗型产品占比从上市初的70%下降到目前的30%左右，收入质量提高。　　

　　2、营销方面：销售改革卓有成效，建立混合多元化的营销模式。组建完成基层医疗事业部，完成11个省区布局，区域代理商新增120人，锁定终端500家；口服事业部架构搭建完成，确定了OTC人选。新品上市准备工作全营达和洁帕欣各省上市会2场；完成重点产品销售目标制定，重新梳理市场推广计划。应收账款同比增加4.30%，保持稳健；经营活动现金流净额2.54亿，同比增长240.58%，收益质量提高

　　3、研发方面：研发投入大幅提高，重点品种III期临床稳步推进，收获在即。研发投入1.37亿，同比增长42.22%，研发投入大幅提高。2018年上半年共获得生产批件1个（脂肪乳氨基酸（17）葡萄糖（11%）注射液），共申报项目4个，其中一致性评价品种2个（恩替卡韦胶囊、氟哌噻吨美利曲辛片），报产制剂2个（复方维生素注射液（13）、盐酸普拉克索缓释片）。目前正处于研发阶段的品种有58个，创新药7个，仿制药48个，生物药2个，特医食品1个。　　

　　投资建议

　　我们预计公司2018-2020年净利润分别为3.25/4.52/6.44亿，考虑到公司针对特色专科领域和创新药的布局，给予买入评级。　　

　　风险提示

　　产品临床风险、药品降价风险、产品销售风险