今天最具爆发力的六大牛股(8.21)(3)

　　星宇股份(601799)半年报点评：LED大灯元年业绩增长确定性较强
　　
　　事项：

　　公司发布2018年中报，18H1实现营业收入24.5亿元，同比增长22.4%；实现归母净利润3.0亿元，同比增长32.3%，扣非后净利润2.7亿元，同比增长32.4%。

　　评论：

　　18H1公司业绩逆市实现稳健高增长。18H1公司主要配套车型销量表现良好，同时多个全LED大灯项目陆续批产，给公司业绩增长带来强驱动力。公司18H1批产车灯新项目47个，实现营业收入24.5亿元，同比增长22.4%；实现归母净利润3.0亿元，同比增长32.3%。其中Q1实现营业收入11.75亿元，同比增长21.8%；实现归母净利润1.31亿元，同比增长32.0%。Q2实现营业收入12.75亿元，同比增长23.0%；实现归母净利润1.69亿元，同比增长32.5%。

　　根据乘联会数据，18H1国内狭义乘用车批发销量为1155.76万辆，同比增长5.7%；零售销量为1097.4万辆，同比增长4.0%。公司配套大灯的车型主要有：捷达、宝来、迈腾、高尔夫、卡罗拉等，以上车型18H1销量分别为：14.25、13.32、12.63、7.22、19.37万辆，同比分别增长51.68%、17.23%、22.34%、-3.99%、15.51%，总体表现显著好于行业平均水平。此外17H2新批产的奥迪A3和广汽传祺GS3贡献了增量。

　　得益于费用端收缩，净利润增速远超营收增速。公司18H1毛利率为21.6%，同比降低0.4ppt，环比提高0.5ppt；公司18Q2毛利率22.1%，同比降低0.7ppt，环比提高1ppt。我们认为主要原因是：全LED大灯刚刚开始批产，毛利率伴随良品率提高有一个逐渐提升的过程；此外佛山工厂一期于2017年四季度投产，产能利用率还在爬坡过程中。

　　公司18H1三费费用率为7.6%，同比下降2.1ppt。其中销售费用率为2.7%，同比下降0.3ppt；管理费用率为5.6%，同比下降1.9ppt。管理费用率显著降低主要系本期发生的研发费用比上期减少所致：18H1管理费用中研发经费为0.81亿元，同比减少12.6%。由于承接新项目后初期将产生一系列试验测试费用，而公司新项目数量呈现周期性波动，因此管理费用随之有所增减。公司2015-2017年承接新项目数量为：98、138、72个。

　　盈利预测、估值及投资评级。我们认为从中短期看公司"量价齐升"的双主线成长逻辑通顺，在手订单饱满，业绩增长确定性较强；从长期看公司具备成长为全球车灯寡头的潜力，参照小糸、海拉，市值规模成长空间大。我们预计公司2018-2020年EPS分别为2.23/2.86/3.61元，对应PE分别为23/18/15倍，维持"推荐"评级。

　　风险提示：配套车型销量景气度不及预期、客户拓展不及预期、产品结构升级不及预期（华创证券）

　　北新建材(000786)半年报点评：价格高位支撑业绩高增长将受益环保监管升级
　　
　　事项：

　　公司发布2018年半年报，报告期内实现营收59.88亿元，同比增长31.27%，实现归母净利12.99亿元，同比增长90.33%，基本EPS为0.73元/股，同比增长90.55%。

　　平安观点：

　　上半年业绩延续高增长，盈利能力稳步提升：2018年上半年公司业绩延续高增长，营业收入与归母净利增速分别达到31.27%和90.33%，其中18Q2单季度实现收入34.90亿元（YoY+25.46%），归母净利8.08亿元（YoY+51.72%）。公司盈利水平稳步提升，上半年综合毛利率为36.16%，（同比+5.05pct），净利率为21.69%（同比+6.73pct）；分季度看，18Q2单季度毛利率与净利率分别为36.65%和23.15%，环比18Q1分别提升1.17pct和3.52pct。报告期内公司期间费用率为10.75%（同比-0.80pct），其中销售费用率为2.89%（同比-0.36pct），管理费用率为7.48%（同比+0.05pct），财务费用率为0.37%（同比-0.48pct）。

　　18H1公司石膏板价格维持高位，销量增长有所放缓：2018年上半年，公司石膏板业务实现收入52.48亿元，YoY+30.78%，毛利率为38.07%，较去年同期增加6.07pct。其中，公司石膏板价格维持高位，我们预计报告期内石膏板均价为6.0元/平米，YoY+32.9%；受金融去杠杆与房地产调控影响，公司石膏板销售增长有所放缓，预计上半年销量为8.7亿平米，YoY+2.0%。报告期内，受龙牌石膏板销量占比提升影响，公司18Q2单季度石膏板均价约为6.15元/平米，环比18Q1增长5%。

　　把握环保升级契机扩大产能布局，公司定价权将持续强化：2018年以来，华北及周边（山东等）地区环保监管政策与标准不断升级，"煤改气"的持续推进以及冬季限产政策（环保行为优秀的企业可不参加）的执行将显著提升石膏板小企业成本，推动小产能逐步退出，公司自身环保执行严格，未来将持续受益。此外，公司积极把握行业环保监管升级契机，内生外延扩大公司产能布局，未来石膏板市场结构将进一步优化，公司定价权将持续强化。

　　盈利预测与投资建议：受益国内环保监管持续升级，石膏板落后产能将逐步退出，公司内生外延并举提升市场份额，未来定价权将不断增强。维持公司2018-2020年EPS预测为2.02元、2.42元和2.78元，对应当前PE分别为8.6倍、7.1倍和6.2倍，维持"推荐"评级。

　　风险提示：环保政策执行不及预期致石膏板价格下跌：2017年以来环保政策加码助推石膏板行业小产能退出，公司充分受益，如若未来石膏板行业环保政策执行不及预期导致小产能复产，将引发石膏板价格下跌；房地产投资大幅下行导致石膏板需求萎缩：石膏板的下游应用主要为房地产，如果未来房地产投资大幅下行，石膏板需求将出现萎缩，导致石膏板价格下滑；原材料价格大幅上涨导致公司盈利能力降低：石膏板的成本结构中脱硫石膏、护面纸与燃料（天然气/煤炭）占比较高，如果未来原材料价格出现大幅上涨，公司的成本压力无法及时向下游传导，将导致公司盈利能力降低。(平安证券)