今日最具爆发力的六大牛股(8.9)

　　阳谷华泰(300121)中报点评：成本下降Q2业绩环比增加立足环保市占率有望提升
　　
　　事件：

　　公司发布2018年半年报，实现收入10.54亿元，同比增长43.90%，实现归母净利润2.20亿元，同比增长172.33%，EPS0.67元。

　　评论：

　　1、2018H1助剂价格同比增加利润大幅增长，2018Q2原材料价格环比下降业绩稳步上升。

　　2018H1各助剂价格同比有较大提升，根据卓创数据，2018H1促进剂NS均价4.03万元/吨，同比增长36.70%，促进剂CBS均价3.04万元/吨，同比增长29.78%；此外，2018H1公司产品开工率提升，产销量预计同比有所增长，共同推动收入同比增长43.90%。价格提升带动价差扩大，2018H1毛利率为35.64%，同比提升6.79PCT；销量增加使得销售费用增长，银行融资减少推动财务费用降低，此外，管理费用也有较大幅度下降，2018H期间费用率为9.35%，同比下降4.14PCT。净利率方面，2018H1为20.90%，同比大幅增长9.86PCT。

　　2018Q2产品价格环比有所下降，根据卓创数据，2018Q2促进剂NS均价3.97万元/吨，环比下降3.10%，促进剂CBS均价2.98万元/吨，环比下降4.01%，一方面是青岛上合组织峰会影响，下游轮胎开工下降，另一方面是原材料价格下降所带动。由于成本下降更多，2018Q2实现净利润1.19亿元，环比增长17%。

　　2、立足环保，公司产品市占率有望提升。

　　橡胶助剂废水具有含盐量高、COD高、难以生化的特点，产能又主要集中在山东、天津、河南等污染防治重点区域，在目前环保高压的背景下，新增产能门槛很高，环保不达标企业逐步退出，龙头市占率不断增加。公司通过自主研发，有效解决了橡胶助剂废水的治理难题，利用环保和技术优势，持续投放产能，不断完善助剂供应体系、扩大市场份额。公司于18年2月份完成了配股募集资金，部分用于投建年产2万吨不溶性硫黄、年产1.5万吨促进剂M和年产1万吨促进剂NS。其中，1万吨不溶性硫黄装置开工率已提升至80%，其他项目也在有序推进。此外，公司还储备了其他新型橡胶助剂，并有望进一步扩充助剂产能。

　　3、积极探索新材料领域，未来值得期待。

　　2018年5月，公司与中科院化学所签订了合作协议，共同开展新型氧化物陶瓷连续纤维等新材料的长期合作；2018年6月，公司签署了《分宜川流长枫新材料投资合伙企业（有限合伙）合伙协议》，拟以自有资金出资人民币1,500万元投资分宜川流长枫新材料投资合伙企业（有限合伙）；此外，公司在2017年收购了达诺尔10%股权，切入了电子化学品领域。公司在新材料领域的积极探索值得期待。

　　维持"强烈推荐-A"投资评级。未来在国家常态化环保高压之下，橡胶助剂行业景气度不断持续、集中度不断提升，公司将占据更多市场份额，实现较高盈利能力。我们预计公司2018-2020年净利润分别为4.34亿、4.97亿和5.82亿，PE分别为12倍、10倍和9倍，维持"强烈推荐-A"投资评级。

　　风险提示：产品价格大幅波动的风险，项目投建不及预期的风险。(招商证券)

　　小天鹅A(000418)半年报点评：下半年增速可期中高端市场蓄力强劲
　　
　　事件：

　　公司日前发布2018半年报，报告期内，2017年上半年，公司实现营业收入120.57亿元，同比增长14.09%，归属于母公司股东的净利润9.02亿元，同比增长23.31%，公司整体毛利率26.6%，同比增长0.99%

　　点评：

　　洗衣机市场Q2需求放缓，Q3环比增长确定性强

　　报告期内，公司内销业务收入87.5亿元，同比增长16.64%，外销业务收入24.64亿元，同比增长12.34%，整体增速14.09%。一方面由于受其他大家电支出影响洗衣纸市场5-7月为固有淡季，据产业在线数据，2011-2017年间5-7月洗衣机销量占比仅为全年20.9%。另一方面由于公司Q2主动对线下市场进行产品升级，提高线下产品均价及高端占比，而公司线下为主要营收渠道，短期提价导致销售放缓。随着8-10月的洗衣机销量高峰的到来，以及公司产品结构的进一步调整，预期Q3环比业绩将有大幅增长。

　　定位中高端市场，盈利能力持续改善

　　洗衣机品类消费升级趋势明显，滚筒单洗机及滚筒烘干机占比持续提升，据奥维云网数据，2017年两者分别占洗衣机整体份额的48.5%和22.2%，尤其高附加值值的滚筒烘干机因契合消费升级的家庭需求，同比大涨7.3pct。小天鹅近年持续向滚筒类中高端产品转移，2018年初至第30周数据显示，其滚筒烘干机占自身洗衣机销额已高达35.8%。产品结构升级带动公司盈利能力持续改善，上半年毛利率增长0.99pct至26.6%。随着市场与公司在价格提升上的进一步磨合，以及后续借美的推出高端品牌的契机，公司中高端产品有望持续放量，长期成长空间值得期待。

　　自有资金充裕，运营效率提升明显

　　报告期内，公司货币资金增至17.04亿元，企业自有现金流量达4.55亿元，在市场大环境下提供了良好的缓冲准备。存货周转天数26天，较去年同期下降6天，环比下降近1天，应收账款周转天数28天，同比增长1天，总资产周转率0.59，较去年同期增长0.03。企业周转能力增强，运营效率提升，资金价值将得到充分利用。在效率渠道的战略引导下，公司以"T+3"客户订单制为牵引，以精益管理和智能升级为推动，加大资源投入，完成滚筒产线的扩能，不断提升制造效率和长期竞争能力，充分发挥了公司的资产价值。

　　风险提示：原材料价格上升导致盈利风险增加，市场消极情绪下需求释放不及预期。

　　结论：

　　报告期内，营收增速稳定，随着产品结构升级，盈利情况持续改善。公司管理机制精益，价值链体系完善，自有资金充裕，运营效率高，市场响应速度快，资源利用充分，借力"美的"实现双品牌战略，在洗衣机市场双寡头基础上有望进一步提升。

　　我们预计公司2018年-2020年营业收入分别为264.06亿元、314.87亿元和372.20亿元；每股收益分别为2.99元、3.72元和4.63元，对应PE分别为17X、13X和11X，给予公司"推荐"评级。(东兴证券)