今日最具爆发力的六大牛股(8.17)(2)

　　平安银行：资产端零售持续发力，资产质量在改善

　　中报亮点：1、息差改善，日均净息差环比上升2bp。2、银行卡手续费高增、同比+80.1%。3、资产质量在改善，对不良的认定趋严、未来不良压力下降。中报不足：1、负债端继续承压、高付息个人定存增速较快。2、业务及管理费上升较多，与科技投入及业务激励模式高成本有关。　　

　　中报概述：营收和拨备前利润同比增速有回升，但增速水平不算高，PPOP同比仍为负值；净利润增速维持稳定。平安银行营收、拨备前利润、净利润1Q18、1H18同比增速分别为1.1%/5.9%、-6.9%/-1.2%、6.1%/6.5%。　　

　　1H18业绩同比增长拆分：正向贡献业绩因子为规模、非息、拨备、税收。负向贡献因子为息差、成本。各因子贡献变化情况：规模增速与1季度环比略有下降。我们测算的息差与日均值有误差，2季度环比下降、负向贡献业绩程度加深。非息收入高增；拨备继续反哺利润。　　

　　投资建议：公司2018E/2019EPB0.67X/0.61X（股份行0.73X/0.66X）；PE6.33X/5.9X（股份行5.92X/5.55X）。平安银行资产端靓丽的经营数据如何转换为漂亮的财务数据是对管理层的挑战；建议保持积极跟踪。　　

　　风险提示：经济下滑超预期。

　　正海磁材：钕铁硼磁材量价同比改善，新能源汽车电机业务进入恢复格局

　　公司2018年1-6月实现归母净利润0.35亿元，同比增加333.5%，略高于预期！2018年上半年公司实现营业收入7.91亿元，同比增加96.0%；归母净利润0.35亿元，同比增加333.5%，对应EPS0.04元，略高于预期！其中，2018年上半年扣非净利0.50亿元，同比增加367.8%。Q2单季度实现净利润0.10亿元、扣非单季度净利润0.26亿元，环比减少60%、增加8.3%。　　

　　上半年钕铁硼业务迎来量价齐升，新能源补贴退坡短期压缩电机业务利润空间。（1）2018年上半年在环保核查回头看和稀土行业转向专项整顿的环境下，江西赣州地区稀土企业停产近一个月，稀土供应收缩拉动上半年稀土价格稳中有升，钕铁硼磁材毛利同比提高2.8%。销量方面，公司风电客户完成新品开发，需求提升。汽车EPS及家电市场渗透率进一步提高，高性能钕铁硼销量大幅增长。钕铁硼业务销售收入同比增加83.50%，营业利润同比上升700%；(2)新能源销量补贴退坡，产业链盈利面临压力，新能源汽车电机业务量升利减。上半年，新能源汽车产量41.3万辆，同比大幅增长94.9%。但补贴逐步退坡和"双计分"政策下市场竞争更加激烈，公司电机业务盈利能力收到一定影响。上半年新能源汽车业务收入同比增加126.52%，但营业利润较同期下降9.52%；（3）非主营业务方面，公司5月份完成回购并注销上海大郡原股东业绩补偿股份，影响业绩-0.15亿元。银行理财收入亦是公司重要的收入来源，上半年银行委托理财收入0.21亿元，占总利润额的60%。　　

　　环保蓝天保卫战下预计稀土价格有支撑，格浦江基地项目持续推进为公司未来业绩提高增长点。严格的环保政策下预计下半年稀土价格震荡，钕铁硼磁材业务盈利水平有望保持。新补贴政策下高续航里程的新能源汽车销量增加，预计大郡电机利润得到小幅提升。公司新能源汽车驱动系统浦江项目稳步推进，显示了企业扩张和降低成本仍在持续之中。风险方面，报告期内营收账款比上年年末增加0.94亿，同比增加17%。　

　　维持盈利预测，维持增持评级！预计下半年新能源汽车销量保持45-50%水平增长，大郡业务逐步恢复。中长期，我们认为公司在钕铁硼磁材特别是新能源汽车用钕铁硼领域布局深厚，具有较强的龙头优势，将长期享受新能源汽车行业市场增长的红利！我们维持公司盈利预测2018-2020年归母净利润分别为1.17/1.63/4.39亿元,对应当前股价动态PE分别为52、38、14。长期来看，维持"增持"评级！