今日最具爆发力的六大牛股(8.7)

　　杰瑞股份:18H1订单毛利率双升

　　类别：公司研究 机构：新时代证券股份有限公司 研究员：刘国清,刘瑜 日期：2018-08-06

　　事件:公司发布2018年半年报,实现营业收入17.22亿元,同比增长32.48%;实现归属上市公司股东净利润1.85亿元,同比增长510.09%。同时,预告18Q3归属上市公司股东净利润同比增速600-650%。

　　订单及业绩:公司18H1新增订单26.6亿元(不含税),同比增加31.23%,基本公司所有业务条线订单都有明显增长;参考公司的订单周期以及2017年底在手订单情况,我们预计公司全年收入大概率在45亿元以上。同时,公司预计18Q3单季度实现归属上市公司股东净利润1.55-1.8亿元,相较于2017Q3单季0.17亿元的净利润有爆发式增长。毛利率:综合毛利率比17H1提升近5%,主要是由于行业回暖带动油服业务毛利率提升12.79%以及钻完井设备、维修改造与配件业务毛利率小幅提升。考虑18H1确认的钻完井设备收入主要是2017年的低毛利率订单,该块业务毛利率的提升有望在18H2体现得更明显。

　　净利率:净利率比17H1提升8.8%,最主要原因是公司更改了应收账款坏账准备计提方法(主要影响1-6月以及3-4年账期的账款),使得资产减值损失大幅减小贡献净利率增长3.68%(经我们测算,更改会计方法大约减少应收账款与其他应收账款的坏账准备计提共计4968.92亿元)。同时,随着规模效应提升管理费用率下降4.23%,销售费用率下降0.26%;美元二季度升值对冲公司一季度汇兑损失使得财务费用下降0.9%。现金流:公司18H1经营性现金流净额为-5200万元,相较于17H1大幅减少,主要是由于收入、订单大幅增长导致公司应收账款(尤其是1-6个月的短期应收)大幅增加以及存货增加所致,问题不大。

　　盈利预测及投资建议:预计公司2018-2020年EPS分别为0.45元、0.74元和1.00元,对应PE分别为38倍、23倍和17倍,维持"买入"评级。

　　风险提示:国际原油价格大幅下跌,公司订单获取不及预期的风险等。

　　玲珑轮胎:经营稳定,逆势扩张,业绩同比+21%

　　类别：公司研究 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：柳强,杨伟 日期：2018-08-06

　　事件:公发布2018H1半年报,报告期实现营业收入72.42亿元,同比+7.58;归母净利润5.24亿元,同比+20.77%;扣非后归母净利润5.09亿元,同比+21.08%。其中Q1、Q2单季度分别实现归母净利润2.24亿元、2.99亿元,同比-12.08%、67.79%,环比-31.55%、+33.29%。

　　主要观点:

　　1.经营稳定、产销量提升、汇兑收益促业绩增长我们认为公司中报业绩增长的主要原因是:

　　(1)产销量及毛利率同比提升。2018年H1公司产销量分别为2588/2508万条,同比增长5.91%/5.49%;销售额70.64亿元,同比+6.26%;毛/净利率分别为23.83%/7.23%,同比提升1.71/0.79pcts。

　　(2)财务费用减少:主要由于汇兑收益2013万元,去年同期汇兑损失6711万元。

　　2.行业地位进一步提升上半年公司产销量增速(5.91%/5.49%)明显高于行业平均增速(全国橡胶轮胎外胎总产量约4.35亿条,同比+0.3%)。报告期公司加大营销,广告费用增加。

　　同时公司未来三年新增产能接近3000万条。其中2018年3月泰国玲珑三期项目已启动,共建设400万条产能,主要包括半钢胎300万条、全钢胎60万条、特种胎40万条;2018年7月湖北荆门项目已启动,共建设1446万条产能,主要包括半钢胎1200万条、全钢胎240万条。

　　3.盈利预测及评级我们预计公司2018-2020年归母净利润分别为12.75亿元、14.56亿元、15.74亿元,对应EPS 1.06元、1.21元、1.31元,PE 14X、12X、11X,考虑公司作为民族品牌,逆势扩张,"5+3"战略实施,行业地位提升,"买入"评级。

　　风险提示:贸易政策变化、原料价格波动、汇率波动、项目投产进度。