今日最具爆发力的六大牛股(8.15)(2)

　　久立特材：下游改善，业绩持续向好

　　业绩概要：公司发布2018年半年度报告，报告期内公司实现营业收入19.49亿元，同比增长41.81%；实现归属于上市公司股东净利润1.32亿元，同比增长98.44%，折合每股收益为0.16元；去年同期实现归属于上市公司净利润为0.67亿元，每股收益为0.08元；

　　财务分析：公司二季度单季实现净利润0.85亿元，环比增长71.82%。2018年上半年毛利率22.45%，同比上升1.65%，其中无缝管和焊接管毛利率分别同比上升1.65个百分点及2.02个百分点；在产品收入结构中，石化天然气及电力设备制造收入占营业收入比重分别提升3.35%和2.35%，而机械制造收入占营业收入比重下滑2.55个百分点。同时2018年上半年期间费用率13.39%，同比下降0.33%；净利润率6.89%，同比上升2.13%；资产负债率40.08%，基本持平；

　　下游改善助力业绩连续向好：报告期内公司主要产品销售收入实现大幅增长，主要得益于下游石油、化工、天然气等行业投资增速上升，带动公司产品销量增加。根据国家规划，我国"十三五"期间预计建成原油管道5000公里，新建天然气主干道及配套管道4万公里，同时将加快突破管道建设关键技术和关键设备，计划实现管材100%国产化。在下游投资改善的基础上，公司努力提升产品销量及市占率，净利润已连续三季度实现正增长；

　　发行可转换债加码高端产业：继2014年公开发行可转换公司债4.74亿元后，公司于2017年11月发行可转债10.4亿元，主要用于"年产5500KM核电、半导体、医药、仪器仪表等领域用精密管材项目"、"工业自动化与智能制造项目"及"年产1000吨航空航天材料及制品项目"。目前相关项目还处于投入初期，但根据公司既有的战略规划，未来公司有望增强高附加值产品产能，拓宽盈利渠道，增强抵御单一业务风险的能力。此外据公司公告，公司按2017年权益分派方案对转股价格作出相应调整，"久立转2"的转股价格由原来每股人民币8.37元调整为每股人民币8.22元；

　　订单饱满全年业绩可期：公司有一半下游集中在石化天然气领域，随着相关下游投资增速逐步回升，公司传统产品订单相应增加。与此同时，公司核心产品核电蒸发器U形管2018-2019年相关订单基本无忧，根据公告，公司连续中标白龙核电项目蒸汽发生器用690U形传热管和福建漳州核电项目1#机组蒸汽发生器用U形传热管，目前该产品国内仅有久立和宝银可生产；

　　投资建议：随着近期油价连续上涨，公司油气订单稳步增加，同时作为细分市场的龙头企业，公司核电相关订单开始放量。随着可转债项目逐步落地，后期新增产能有望进一步提升公司业绩。我们预计2018-2020年EPS为0.31元、0.33元及0.34元，维持"增持"评级；

　　风险提示：公司产品订单不及预期。

　　三峡水利：配售电一体化上市平台，立足试点期待改革红利

　　投资要点：　　

　　重庆地区发供电一体化企业，外购电成本制约公司业绩。三峡水利为水利部旗下重庆市万州区发供电企业，采用电力上市公司中为数不多的"厂网合一"模式。公司目前拥有在运水电装机容量共27万千瓦，同时拥有变电站30余座，覆盖万州80%地区，是三峡库区重要的电力负荷支撑点。公司自有电站发电量无法满足供区需求，不足电量（17年约为50%）需从国家电网湖北、重庆等分公司购买，外购电成本高居不下制约公司业绩增长。　
　
　　新一轮电改为地方小电网企业带来增量配网机遇。2015年3月新一轮电改正式启动，核心为"管住中间、放开两头"，打破国网和南网的输配电垄断，电网企业按照政府核定的输配电价收取过网费，同时鼓励社会主体以混合所有制发展配电业务。新电改背景下，地方小电网企业有望突破原有供区限制，实现跨区域供电。重庆为首批电改试点区域，公司成立全资子公司三峡兴能开展售电业务，三峡兴能17年11月入选重庆第6批新增售电公司目录，公司"走出供区"获得实质性进展。　
　
　　三峡集团积极开拓重庆配售电布局、持续增持公司股份，截至目前三峡集团持股比例与公司实际控制人仅相差0.01%。17年三峡集团成立长电联合公司，顺利完成对重庆乌江电力、聚龙电力股权整合，成功打造重庆区域的配售电业务平台；三峡集团下属两江长兴公司与重庆电网签署两江新区增量配电项目合作协议，双方按各占50%股比平衡持股组建新公司，负责两江新区工业开发区增量配电建设、运营及全市范围内售电业务。三峡集团继17年增持公司，成为公司单一大股东并派出董事参与公司治理后，18年年初以来继续增持公司股权，截止目前已累计持股24.08%，与公司实际控制人水利部持股比例仅差0.01%。三峡集团通过多方股权合作积极参与重庆配售电业务，公司作为当地配售电上市平台，未来有望在这一进程中发挥积极作用。

　　享电改红利，公司后续有望获得低价电源，降低外购电成本释放业绩弹性。新电改鼓励发电企业与用电企业直接签订协议，国家电网在其中仅收取政府核定的通道费，电力产业利润将在发电企业和电网之间重新分配。三峡集团积极参与重庆配售电改革，与公司及其他地方电网初步建立股权联结。受益电改推进公司后续有望直接获得三峡集团的低价电源，从而替代从重庆电网购买的高价外购电。另一方面，重庆周边区域为我国水电资源最丰富的区域，贵州、湖南、四川等地小水电众多，公司还有望从其他小水电处获得电量，进一步降低购电成本。　　

　　盈利预测与估值：暂不考虑改革红利，我们预测公司18-20年归母净利润分别为3.24、3.69和3.90亿元，EPS分别为0.33、0.37和0.39元，按照当前股价，18-20年估值分别为22、19、18倍，略高于行业平均水平，期待后续配售电改革进程加快，首次覆盖给予"增持"评级。　　

　　风险提示：电改进度不及预期；来水波动影响自发电量