今日最具爆发力的六大牛股(8.2)(3)

　　万华化学：半年报业绩大幅增长 三大业务保持良好发展 持续大额资本开支确保长期强劲成长

　　投资要点

　　事件：万华化学发布2018年半年报，报告期内实现营业收入 300.54亿元，同比增长23.02%；实现营业利润103.17 亿元，同比增长39.73%；实现归属上市公司股东的净利润69.50 亿元，同比增长42.97%，按最新27.34 亿股的总股本计，实现摊薄每股收益2.54 元（扣非后为2.37 元），半年度每股经营性净现金流3.09 元。

　　维持"买入"的投资评级。万华18Q2 实现良好增长，我们推测主要系公司主营产品MDI 盈利能力有所增强、PC 等多产品销量有所提升所致。公司18H1 聚氨酯系列国内市场销量稳定、海外市场量价齐升，产品销售价格维持较高水平；石化产品行业影响力提升，各事业部均取得较好成绩。

　　万华化学是中国化工行业少有的掌握国际前沿制造技术、管理优势突出的全球性龙头企业。MDI 为寡头垄断市场，新建装置技术难度大、建设周期长，至2020 年前可预见的MDI 全球新增产能多为小规模技改；万华化学依赖于持续的研发攻关成功实现技术突破，有望在较短时间内实现80万吨级的产能飞跃，全球市占率有望进一步提升。公司C3/C4 石化装置运行平稳，LPG 贸易规模不断扩大；在建100 万吨乙烯装置有望协同强化聚氨酯板块优势，加深石化产业链布局。18 年初公司一期7 万吨PC 项目建成投产，未来随着TDI、PMMA、二期PC、SAP、水性涂料、合成香料等多个新项目陆续落地，产品类别进一步多元化、产业链配套及布局进一步完善。当下公司正积极推进整体上市事宜，整合MDI 等优质资产、改善治理结构；助力自身向全球聚氨酯龙头和中国重要烯烃及衍生物供应商等高远目标大步迈进，实现中国万华向世界万华的转变。考虑资产重组，我们维持公司2018~2020 年EPS 分别至6.21、6.71、7.38 元的预测，维持"买入"的投资评级。

　　风险提示：全球宏观经济不及预期的风险，MDI 技术扩散的风险，产品价格大幅波动的风险，本次交易最终未获批准的风险

　　金隅集团：破净价值洼地 盈利望长周期改善

　　本报告导读：

　　我们认为公司大幅破净并未反映出盈利改善的确定性，华北地区水泥供需的边际改善及公司地产业务的稳定使得盈利有望长周期稳中有升，维持"增持"评级。

　　投资要点：

　　维持增持评级。公司发布中报预告，预计上半年可实现归母净利润24~26 亿元，同比增加30%~41%，超出市场预期。我们看好公司水泥板块与冀东整合步入正轨后盈利前景与地产业务的稳中有升，我们认为公司大幅跌破净资产并未反映出盈利改善的确定性，上调2018-2019 年EPS 预测至 0.42（+0.03）、0.50（+0.03）元，新增2020年EPS 为0.58 元。维持目标价5.83 元，维持"增持"评级。

　　金隅冀东水泥业务整合效果展现，京津冀边际供求有望持续改善。

　　18 年5-6 月单月华北水泥产量恢复正增长，一改近几年来下滑趋势。

　　我们认为随着京津冀一体化及雄安新区建设将持续拉动区域内需求提升；同时叠加京津冀环保限产与错峰停产，区域边际供需有望持续向好。另一方面我们看到金隅冀东整合第一阶段合资成立的水泥公司已经于2018 年5 月底获得证监会批准，从冀东金隅18 年半年报预告看水泥业务盈利大幅增长，整合步入正轨。我们看好冀东金隅合并后市场控制力持续加强，水泥业务盈利有望稳步提升。

　　地产业务2018 年回暖，工业地储备保障未来发展空间：我们认为受益地产行业结转加速及公司主要项目所在地平均房价上涨趋势，公司地产业务2018 年开始有望回暖；同时考虑到公司北京六环内超过100万平及收购天津建材的可待转化的工业土地面积，将有望保障公司未来地产业务的稳步发展。

　　风险提示：原材料成本风险、国内货币政策房地产政策风险。