今日最具爆发力的六大牛股(8.2)(2)

　　博世科：中标环卫项目完善产业链 订单充足高增长可期

　　事件：

　　7 月27 日晚，公司发布公告称：公司中标苍梧县县城清扫保洁、县及辖区内镇村垃圾收运及末端热解处置投资与委托运营特许经营权项目，特许经营期15 年，项目总投资2.04 亿元（暂定1360 万元/年），对此我们点评如下：

　　投资要点：

　　环卫一体化项目实现突破，产业链不断完善打造综合环境服务商苍梧县县城清扫保洁、县及辖区内镇村垃圾收运及末端热解处置投资与委托运营特许经营权项目内容包括县城清扫保洁、县及辖区内镇村生活垃圾收运、片区热解处理中心运营管理、沙头镇、旺甫镇各新增1 套15~25 吨/日的热解处理系统，并进行建设及运营管理，特许经营期15 年，项目总投资2.04 亿元（暂定1360 万元/年）。此次项目中标是公司凭借自主研发的乡镇生活垃圾低温热解系统成套技术和设备的应用及升级优化，依托全州县、大新县生活垃圾处置项目积累的宝贵经验，在环卫一体化领域实现的重大突破，一方面能够增厚公司的业绩，另一方面也是公司不断完善产业链打造综合环境服务商的具体举措。

　　在手订单充足，业绩高增长有保障

　　公司目前业务涵盖水污染治理（含市政污水、工业废水、流域治理、农村污水）、供水工程、二氧化氯制备及清洁化生产、土壤修复、固体废弃物处理、环评、环卫等，在环保多领域布局，产业链完整拿单能力强。2016-2017 年公司新签订单金额分别为20.63/97.13 亿元，2018Q1 新签订单13.35 亿元，同比增长88.83%，预计全年订单将超预期。截至2018Q1，公司在手合同（指未确认收入部分）累计达121.96 亿元（含中标及预中标项目、参股PPP 项目），是2017 年营收（14.69 亿元）的8.30 倍，由于订单到业绩兑现需要一年左右的时间周期，公司2018 年半年度业绩预告增长87.82%-117.08%，在手订单充足，业绩高增长有保障。

　　可转债成功发行缓解资金压力，项目落地有望加快公司4.3 亿元的可转债已经成功发行，募集资金将用于南宁市城市内河黑臭水体治理工程PPP 项目，资金落地后项目落地有望加快。

　　盈利预测和投资评级：维持"增持"评级。预计公司2018-2020 年EPS 分别为0.74 元、1.05 元、1.42 元，对应当前股价PE 为20、14、11 倍，维持公司"增持"评级。

　　风险提示：订单推进缓慢的风险、环保行业竞争加剧的风险、利率上行风险、宏观经济下行风险

　　一心堂：市场结构优化+并购成效凸显 中报业绩维持高增长

　　事件

　　公司发布2018 年半年度业绩快报

　　2018 年上半年公司实现营业收入和归母净利润分别为42.92 亿元和2.92 亿元，分别同比增长17.52%和35.30%，实现每股收益0.52 元，符合我们此前预期。

　　简评

　　市场结构优化+并购成效凸显，带动上半年业绩高速增长公司上半年实现营业收入和归母净利润分别为42.92 亿元和2.92 亿元，分别同比增长17.52%和35.30%，其中零售业务实现收入40.52 亿元，同比增长19.86%。我们认为，公司业绩延续Q1 高速增长主要由于：1）市场结构优化，多区域市场协调发展，跨区域整合经营成效明显，对公司产生正向业绩贡献；2）此前大量并购整合完毕，门店盈利能力提升，并购成效凸显。公司坚持门店全直营、布局高密度、城乡一体化发展的市场策略，以西南市场为核心，华南市场为纵深，华北市场为补充的战略。我们估计：1）西南地区，门店达到4294 家，门店整体盈利能力强，销售增长迅速，市场占有率高，品牌影响力强。大本营云南省收入维持15%-20%增速，利润增速超过20%；川渝大区门整体盈利；2）华南市场，门店达到713 家，门店整体盈利能力较强，业绩提升迅速；3）华北市场，门店家数为239 家，门店整体盈利，业绩提升增长迅速。

　　门店数量的角度，上半年公司净增门店198 家，其中大本营云南省净增门店140 家，重点省份四川净增38家。整体来看，2017H1 公司净增门店628 家，2018H1 门店数量增长放缓，主要由于2017H1 存在并购门店，2018H1并购门店减少。截至2018 年7 月30 日，公司筹备待开业的门店数是138 家，公司下半年将结合市场发展的新特点，以自开新店为主，兼顾并购老店的策略完成全年净增800-1000 家门店发展目标。

　　公司在坚持全面系统布局线下门店的同时，也在积极推进药店新零售业务探索，目前已初步完成门店业务互联网化改造，初步完成构建DTP 药房、院边店的战略布局，积极开展特慢病管理、体检、中医坐堂等健康管理服务，深度服务顾客，提升公司竞争力。

　　盈利预测与投资评级

　　我们认为：1）公司是西南地区连锁药店龙头，云南省市占率虽高但未来仍有空间，云南省短期之内无业绩平台期；2）省外格局初步建立，省外收入占比达到30%，2018Q1 川渝地区已经实现盈利，未来随着在川渝大区布局的进一步深化有望再造云南，继续助推公司业绩增长；3）快速并购扩张期已过，15-16 年大量并购整合效果理想，门店资产盈利能力提升，拖累业绩因素消除，业绩拐点已现；4）未来有望与阿里系合作探索药品新零售模式，提升盈利能力。我们预计公司2018-2020 年实现营业收入分别为95.52 亿元、114.89 亿元和138.26亿元，归母净利润分别为5.37 亿元、6.72 亿元和8.37 亿元，分别同比增长27.1%、25.2%和24.5%，折合EPS（不考虑摊薄）分别为0.95 元/股、1.18 元/股和1.47 元/股，分别对应估值32.5X、26.0X 和20.9X，维持买入评级。

　　风险分析

　　门店扩张进度低于预期；门店盈利能力下降；处方外流进度低于预期。