今日最具爆发力的六大牛股(4.20)(3)

　　亿利洁能(600277)业绩预告点评：化工业务稳步，洁能环保助力发展

　　事件：

　　亿利洁能发布 2017 年年报， 公司实现营业收入 157.46 亿元，较上年同期增长 41.17%；实现归属于母公司所有者净利润 5.21 亿元，比上年同期 3.08 亿元，增长 69.14%（上年追溯库布其能源 0.50 亿元）。

　　观点：

　　业绩增长符合预期。亿利洁能发布2017年年报，公司实现营业收入157.46亿元，较上年同期增长 41.17%；实现归属于母公司所有者净利润 5.21亿元，比上年同期 3.08亿元，增长 69.14%(上年追溯库布其能源0.50 亿元)。 公司的化工业务和煤炭板块目前仍然是公司的主要利润来源。在2017年公司的主要产品煤炭、 PVC、烧碱的产品价格受益于氯碱行业的供给侧改革，产品价格较2016年有较大幅度的提升，其中PVC均价由2016年的5700元上涨到6350元/吨，烧碱价格由2016年的1900元上涨到3100元/吨，公司拥有PVC、烧碱和煤炭权益产能分别20.5、 16.4、 700万吨/年。

　　洁能环保高效利民。 公司微煤雾化技术可达到天然气锅炉的国家标准， 可根据区域原料的可获性及环保要求，提供热力生产及能源高效利用整体解决方案，实现了低成本的清洁排放。 目前项目已落地多个省区，已运营或试运营项目 10 个， 公司已完成10 多个省区的市场布局。公 司控股 70%的库布其生态主要从事光伏电站的投资运营，主要产品为电力，主要业务为向电力公司销售电力，其中库布其沙漠日照充足，采用双面发电技术，发电的经济效益可观，同时改善了沙漠的生态，解决了本地农民的就业问题，利国利民。

　　循环经济+供应链实现良性循环。 公司已经形成以煤炭的高效综合利用为切入点，以PVC为核心的"煤-电石-烧碱、聚氯乙烯(PVC)-合成新材料-工业废渣综合利用生产水泥" 的一体化大循环产业模式，近年来公司持续进行技改和研发，成本端持续下降，吃干榨净的循环体系有望进一步提升公司的毛利率。公司的循环经济与供应链相配合，通过与产业链上下游企业合作的方式进行产业链优化，提高流动资金周转率，降低融资成本，优化资源配置。

　　结论：

　　公司聚焦洁能环保主业，在确保各循环经济产业板块稳定经营的基础上， 延伸供应链服务业，特色发展清洁能源产业，积极布局环保产业链， 理念先进。 我们预计公司2018年-2019年的营业收入分别为158.81亿元和159.70亿元，归属于上市公司股东净利润分别为6.65亿元和7.16亿元，每股收益分别为0.24元和0.26元，对应PE 分别为22X、 21X。我们认为公司业绩确定性较高， 维持"强烈推荐"评级。

　　风险提示：

　　光伏补贴政策风险、产品价格大幅波动。（东兴证券 廖鹏飞,刘宇卓,张明烨,罗四维）

　　一心堂(002727)：合作深入，携手广药布局广东市场

　　事件：

　　公司公告拟出资1.05亿与广药及广药旗下基金广药金申（广药持股40%）成立合资公司，三者注册资本占比35%、30%、35%。同时公告提名广药集团大南药板块副总监徐科一先生为公司董事。

　　评论：

　　1、巧妙发力，携手广药布局广东市场

　　合资公司注册资本3亿，广药金申和一心堂各认缴1.05亿，广药白云山认缴0.9亿，三者占比35%、35%、30%。合资公司将建立以广东省为主、覆盖全国的具有行业竞争力的医药连锁终端网络。广东省是国内药品零售第一大省，门店总数约5万家，当地龙头为大参林。近年老百姓、益丰也在广东布局，市场竞争虽然较充分，但广东消费水平高，药店盈利能力强。一心堂通过与广药合作，巧妙发力，进入广东市场。我们预计一心堂将发挥自身零售优势，负责合资公司的管理运营工作。广药的产品优势及地域优势与一心堂在零售行业的运营经验相结合，双方对药品零售市场的布局前景值得期待。

　　2、广药进入一心堂董事会，看好双方产业链合作

　　广药此前通过参与定增持有一心堂7.38%股权，广药集团大南药板块副总监徐科一先生进入公司董事会，双方合作将不断深入。我们认为在医药分开以及零售行业集中度不断提升的大背景下，上游工业企业与下游零售端的深入合作将实现共赢，继续看好一心堂与广药在产业链上的合作。

　　3、维持判断公司业绩增速趋势向上。

　　原因：（1）直营门店规模国内第一，现已超5000家门店，整合到位后规模效应将逐步体现。（2）以四川为代表的省外市场逐步发力提供较大业绩弹性。（3）核心云南区域仍有约千家门店扩张空间，优势突出，可确保稳健增长。（4）定增到位后财务费用压力大幅减轻。

　　4、继续看好政策与资本双重推动下药店行业的投资机会。

　　再次重申18年药店行业积极变化：（1）政策面：我们看好药店分级管理、税务核查、飞检等政策带来的整合机会；配合处方外流，优质龙头公司将享受更多政策红利。（2）资金面：上市药房新一轮资金到位，18年有望掀起新一轮整合浪潮。近期益丰药房停牌收购河北龙头新兴大药房，一心堂携手广药进入广东市场，加上一级市场众多产业基金介入行业整合，零售药店整合浪潮值得关注。

　　5、维持审慎推荐：维持预测18年净利增29%，对应18年PE29倍，我们期待公司云南模式在外省成功复制。维持审慎推荐。风险提示：药品降价风险，省外市场经营不达预期。（招商证券 李勇剑）