今日最具爆发力的六大牛股(4.19)(2)

　　横店影视(603103)季报点评：一季报业绩亮眼 看好影院下沉布局
　　事件描述
公司于4 月17 日公告2018 年第一季度报告。

事件点评
Q1 业绩亮眼，同比实现快速增长。1）报告期内公司实现营业收入93,101.67万元，同比增长39.91%；实现归属上市公司股东净利润18,866.30 万元，同比增长63.75%。2）报告期内公司综合毛利率33.01%，较去年同期上升3.51pct，较17 年年末提升9.03pct。3）此外报告期内经营活动产生的现金流量净额实现同比增长106.53%，净额达到28,905.50 万元，经营效率显著提升。

影院建设稳步推进，自有影院保持优势。1）艺恩数据显示，2018 年1-3月，横店院线实现票房93,493.1 万元，同比增长40.17%，排名院线第8 位，观影人次2634.72 万，同比增长35.38%，排名院线第7 位，场均人次22人/场，上座率16.6%。2）公司自有影院继续保持优势，2018 年1-3 月横店影投实现票房77,669.7 万元，占公司院线整体票房的83%，同比增长31.29%，排名影投第3 位，观影人次2175 万人，同比增长26.31%，场均人次23 人/场，上座率16.9%。3）猫眼电影数据显示，截至4 月17 日公司旗下影院达371 家，较17 年底增加31 家，其中自有影院284 家，较17 年底增加18 家。

三四五线城市票房占比不断走高。艺恩数据显示，2018 年1-3 月，全国电影市场实现票房202 亿，同比增长39.7%，其中三四五线城市共计实现票房92.96 亿元，票房占比46%，较17 年40%的占比再度提升约6pct。公司作为国内龙头院线公司，已对三四五线城市市场进行前瞻性布局；17 年年报数据显示，公司项目储备的70%均在三四五线城市，未来随着该区域市场的进一步发展，有望成为带动公司业绩增长的重要驱动力。

投资建议
上调盈利预测，预计公司2018-2020 年EPS 分别为0.91\1.10\1.30，对应4月16 日股价32.52 元，2018-2020PE 分别为36\30\25，维持"增持"评级。

存在风险
市场竞争加剧，跨区域经营及快速扩张的不确定性。（山西证券　徐雪洁）

　　国瓷材料(300285)年报点评：主业持续放量+王子制陶并表 公司业绩维持高增长
　　事项：
公司发布2017 年年报：营业收入12.18 亿元，同比+78.09%；归母净利润2.45 亿元，同比+87.75%；EPS 0.41。

主要观点
1.主业持续放量+王子制陶并表，公司业绩持续高增长2017 年公司营收同比（+5.34 亿，+78.09%）大幅增长，根据我们估算，其中氧化锆、陶瓷墨水和王子制陶并表（2017 年6 月开始）分别贡献超过1 亿元的营收增长，电子浆料（泓源光电导电浆料2016 年10 月开始并表+戍普电子电极浆料2017 年开始并表）、MLCC 粉亦分别贡献超过9000万元和6000 万元营收增量。

从公司毛利率看，2017 年公司综合毛利率为38.62%，同比增长0.98%，主要受陶瓷墨水原材料涨价导致的盈利缩水（毛利率27.81%，-9.54%），其他主要产品受益于结构优化和产品涨价毛利率均有所增长。

从三费看，公司2017 年期间费用率16.06%，同比增加1.28%，其中财务费用和管理费用增加相对较多，财务费用增加主要受王子制陶发行股份改现金收购额外增加借款所致，管理费用增加主要受研发费用增加和收购子公司并表所致。

2.现有产品持续放量，新产品拓展可期
目前公司几大业务板块成长态势良好，其中：
（1）氧化锆：今年一季度完成500 吨扩能后目前产能达到2500 吨，我们预计随着齿科业务的不断拓展今年销量同比会有50%以上增长，而背板业务是潜在的超预期因素；
（2）MLCC 粉：目前月出货量可达500-600 吨（全年销量预计有20%以上增长），2017 年经历2-3 次提价后（每次提价幅度10%左右），产品依旧供不应求，下游MLCC 景气预计将持续到2019 年；（3）陶瓷墨水：目前月出货量约1000 吨，虽然受原材料涨价等因素影响产品盈利，但是稳步放量保证业绩基本维持稳定。

（4）蜂窝陶瓷：2017 年实现并表销量388 万升，受益于原有产品稳步放量和中高端产品品质提升和市场拓展，2018 年有望实现较高增长。

新产品方面，公司立足尾气催化板块布局蜂窝陶瓷、铈锆固溶体、氧化铝涂层材料、沸石分子筛等，立足电子浆料领域布局MLCC 配方粉、极片浆料，太阳能导电浆料，客户粘性和市场协同不断强化，技术、市场双驱动，市场空间彻底打开。

3.从技术到市场产业逻辑顺畅，平台优势显著强化长期成长我们认为具备产业逻辑的外延并购是新材料平台公司实现快速高增长的必要手段，公司主业纳米陶瓷粉体材料具有很强的产品可复制性，公司已经实现依托核心技术体系的品类拓展。而新材料的领域细分、客户差异、研发与认证周期长等客观问题阻碍了产品快速放量节奏，部分业务（泓源光电、江苏天诺等）的短期不达预期不改公司长期成长。

4.盈利预测与投资评级
目前公司市值124 亿元，考虑爱尔创的并表（18 年按7 个月并），我们预计公司2018-2019 年归母净利润分别可达4.3/5.9 亿元，不考虑股本摊薄，EPS 分别为0.72/0.98 元，对应PE 29/21 倍，考虑发行股份的股本摊薄，EPS 分别为0.67/0.92 元，对应PE 仍仅31/23 倍，延续长期高成长预期，维持"强推"评级。

5.风险提示
子公司整合不顺，氧化锆、蜂窝陶瓷放量不达预期。（华创证券　曹令）