今日最具爆发力的六大牛股(2.26)(3)

　　立思辰(300010)：剥离安全业务转型纯正教育标的，拟收购中文未来加码K12辅导，打开成长新空间

　　事件

　　1、资产剥离： 公司公告（ 1）拟将子公司汇金科技 100%股权转让予胡伟东（公司副总裁、汇金科技董事长）等对手方；（ 2）拟将汇金科技以外的信息安全业务相关资产出售予周西柱（公司副董事长）等对手方。

　　2、对外收购： 公司公告拟以自有资金 4.81 亿元收购日照诸葛创意信息技术合伙企业、日照竹格雪棠信息技术合伙企业（有限合伙）合计持有的中文未来教育科技（北京）有限公司 51%股权。交易对手方承诺以股权转让价款（税后）的 60%购买公司股票，并承诺中文未来2018-2021 年度实现净利润 6000 万元、 7800 万元、 1.01 亿元、 1.32亿元。

　　点评

　　剥离传统板块，纯正教育标的轻装上阵。 公司传统业务为信息安全，2012 年以教育信息化设备为切入口开启教育布局，后通过多次外延做大教育板块，并将其作为近年公司的发展重点。 2016 年教育业务营收9.92 亿元，占总营收比例达 52.64%，已超过传统业务。由于两大主业无法形成协同，公司为集中资源、突出优势，决定将信息安全业务剥离。 2017 年公司聘任周西柱先生为副董事长负责安全业务，着手内部整合，同时子公司汇金科技于 2017 年完成 4 年对赌，经营层面已具备资产剥离条件。我们预计剥离最快可于 2018 上半年内完成，公司由此完全转型为纯正教育标的，轻装上阵，同时资产转让所得现金将使公司有更多资源强化教育业务，加大产品及市场投入力度。

　　收购加码 K12 辅导，完善 C 端线下+线下布局，打开业绩增长新空间。（ 1）中文未来成立于 2015 年，专注 K12 语文学科辅导。创始人窦昕拥有多年语文辅导经验，建立《思泉语文课程体系》及"大语文"课程品牌，在国内以理科、英语为主的 K12 教培市场中独树一帜。目前中文未来课程包括线下"大语文"课程及线上平台"诸葛学堂"，形成了以提升文学素养为核心、对写作、阅读、古文等方向进行专项强化的完善课程体系，在语文辅导领域具备较强竞争优势及可复制性。（ 2）公司教育业务包括 ToB 的智慧教育服务及 ToC 的学科辅导/升学服务。此次收购充实了公司 C 端版图，在原有的数学、英语产品之外新增大语文板块，产品线更加完善，协同性、竞争力更强。语文辅导行业作为 K12 教培蓝海，也为公司提供了新的成长空间。中文未来目前处于高速成长期，2018-2021 年业绩承诺 6000 万/7800 万/1.01 亿/1.32亿， CAGR 30%，未来将有效助力公司业绩增长。

　　投资建议： 此次资产剥离使公司得以集中优势资源专注教育业务，完全实现转型。收购中文未来进一步做大教育板块，新标的的高成长性以及与现有业务的协同性，将为公司教育业务带来更大弹性空间。考虑此次收购及资产剥离，预计公司 2018 年备考净利润 3.41 亿元， 对应PE 26 倍，参考教育行业平均估值给予 18 年 35 倍目标 PE，目标价 13.69元，"买入-A"评级。

　　风险提示： 应收账款累积带来的坏账风险，子公司业绩不达预期导致商誉减值的风险。（安信证券 焦娟,王中骁）

　　中青旅(600138)：17年业绩符合预期，18年有望维持较快增长

　　结论与建议：

　　公司发布业绩快报，全年净利润同比增14.4%。展望2018年，公司景区业务仍具较大增长空间，股权划转后，公司有望获得光大集团强大的资源支持，融资空间有望扩大，综合来看，随着休闲旅游成为旅游业的新热点，公司业绩有望维持较快增长。

　　2017年业绩增长符合预期：公司发布2017年业绩快报，全年实现营收109.4亿，同比增5.97%，实现营业利润8.56亿，同比增11.06%，实现利润总额11.4亿，同比增15.67%，实现归属上市公司股东的净利润5.5亿，同比增14.4%，扣非后净利润为4.14亿，同比增11.53%，EPS为0.76元，符合预期。分季度看，第四季度实现营收32.32亿元，同比增24.68%，实现归属上市公司股东净利润5193万元，同比增15.81%。据公告，收入增长主要来源于景区及IT产品销售与技术服务，景区业务的精细化管理及产品结构持续优化使复合型景区盈利能力不断上升。

　　景区业务仍具较强增长力：受益休闲游逐渐成为行业热点，公司旗下两大景区乌镇（持股66%）、古北水镇（收益权36%）业绩仍将保持较强增长力。根据乌镇政府工作报告，2017年全年接待游客数首次突破1000万人次，估计景区接待游客数同比增13%左右，游客数量保持较快增长。2017年8月起乌镇东栅、西栅分别提价20元、30元，涨幅分别为20%、25%，2018年公司将充分受益提价，另一方面，乌镇为世界互联网大会永久会址，"会展小镇"定位更加明确，中长期业绩增长可期。其次，古北水镇自开业以来，接待游客人数高速增长，2015-2016年增速分别为51%、66%，随着景区内容不断丰富，游客数量有望保持较快增长，客单价有望提升。另外，2018年古北水镇将新增地产结算收入，有望增厚公司盈利。再次，濮院项目（收益权24.58%）推进中，预计2019年投入运营，建成后有望复刻乌镇模式，成为公司业绩新的增长点。

　　携手光大，有望获得集团资源支持：2018年1月5日公司公告控股股东青旅集团及下属国有产权由共青团中央划转至光大集团。光大集团董事长李小鹏在调研时表示将全力支持公司壮大发展"大旅游"产业，未来五到十年将中青旅建设成为世界一流旅游综合服务商。我们认为，公司有望依靠光大集团在金融方面的雄厚实力，融资空间和组织灵活性方面将有所提升。

　　盈利预测：预计公司2018、2019年将实现净利润6.87亿、7.9亿，同比增24%、15%，EPS分别为0.95、1.09元，当前股价对应PE分别为24倍和20倍PE，维持"买入"投资评级。（群益证券 顾向君）