今日最具爆发力的六大牛股(9.20)(3)
三维通信(002115)点评：重组顺利过会 海外市场、数字营销助力稳定增长
事件：公司近日公告发行股份及支付现金收购巨网科技81.48%股权并募集配套资金方案已经获得证监会审核通过。
一、巨网科技：媒体资源丰富、覆盖用户广，自制内容流量孵化潜力巨大巨网科技作为原新三板创新层企业，质地优良。主营业务包括：广告投放、游戏联运、自媒体广告。其中广告投放目前占90%以上。巨网承诺2017、2018、2019 年扣非后净利润分别为9300 万元、13000 万元、17000 万元，并且巨网大股东承诺并购后股份3 年内不减持，显示对公司的强烈信心。
广告分发平台主要采购长尾流量的媒体资源，大部分通过效果广告形式分发给客户。目前月活跃用户约1 亿，涵盖PC 和移动端。巨网受益数字营销30%以上行业增速。另外，流量入口变化以及自媒体的兴起，公司前瞻性的在自制内容上大力布局，孵化大量自媒体，未来优质内容变现潜力巨大。
二、海外市场增长快速，战略清晰、财务稳健，静待5G 绽放公司近两年的海外市场保持良好发展势头，境外收入增速连续两年超过15%；公司2017 年在日本、澳大利亚、法国等国家推动iDAS 试点后的批量供货。海外市场毛利率将近50%（国内约30%），未来将是重要增长点。
公司2013 年前瞻性的优化产品线，砍除毛利率低、占用现金流的集成业务，聚焦竞争性强的产品设备业务，在行业内大部分竞争对手增收不增利、现金流恶化的情况下，公司取得了财务健康运营以及产品技术的不断提升。
产品研发投入公司加大力度，研发/营收约10%，为5G 的到来做好技术储备。公司iDAS、Small Cell、新一代数字直放站等核心产品国内外销售良好。
其中small cell 作为5G 重要技术，公司的small cell 产品中标2016 年第二批浙江省省级科技型中小企业扶持和科技发展资金重点研发计划。
公司通过持有海卫通58%股权及参股星展测控10%股权，进入卫星通信领域。海卫通是海上宽带卫星通信服务商，为大型远洋商船、游轮及近海渔船等提供海洋通信服务的解决方案；星展测控在新三板上市，是国内高精度惯导领导厂商， 2016 年净利润1400 万元，未来将受益于军民融合。
三、盈利预测及估值
看好行业底部后的公司竞争格局改善、海外市场快速拓展、数字营销多元化业务进一步平滑公司业绩周期以及公司在5G 时代来临之前的产品技术储备。预计公司2017-2019EPS 分别为0.10、0.11 和0.14 元，包括巨网科技的备考利润预计1.33、1.76 和2.29 亿元，对应摊薄后估值分别约为41、31 和24 倍，维持"增持"评级。
风险提示：海外市场不稳定；巨网发展不及预期；（天风证券 王俊贤 唐海清）
北大荒(600598)公司投资价值分析：受益于农垦改革 公司将迎来新的曙光
投资要点：
1.受益于农垦改革，公司有望被注入新的土地资源，土地承包业务将实现快速增长。北大荒为北大荒农垦集团下属唯一的上市公司，北大荒农垦集团拥有113 个农场，其中耕地面积4,275万亩、林地面积1,380 万亩。目前注入上市公司的农场仅只是一小部分。近日，黑龙江省委、省政府出台《关于进一步推进黑龙江农垦改革发展的实施意见》，未来随着黑龙江农垦改革的快速推进，北大荒有望被注入更多的农场，获得更多的土地资源，土地承包业务有望实现大幅的增长。
2.剥离亏损资产成效显著，盈利能力稳步提升。公司工业、贸易相关子公司亏损严重，公司已全面停产北大荒龙垦麦芽、北大荒纸业、浩良河化肥分公司以及北大荒鑫亚经贸公司，2016年公司工业贸易减亏成效显著，共实现营业收入2.39 亿，同比下降43.94%，实现归母净利润-2.04 亿元，同比减亏2.08 亿元，盈利能力正稳步的提升。
3.积极发展混合所有制，引入战略投资者，改善公司经营管理水平。2016 年，公司为其下属的的北大荒纸业公司、北大荒龙垦麦芽公司、浩良河化肥分公司三个长期亏损的工业企业，先后引入4 家战略投资者，并分别成立了 3 家合资企业，实现了体制机制变革。随着新成立的 3 家合资企业的陆续改造运营，公司长期闲置或半闲置的大部分资产将被盘活，公司也将甩掉多年来的沉重包袱，开启持续健康发展新征程。
4.盈利预测与评级：预计公司17-19 年实现营业收入29.7/29.4/29.6 亿元， 实现净利润8.4/ 9.3/ 9.8 亿元， EPS 为0.47/0.52/0.55，对应的PE 分别为25.0x/22.5x/21.3x,首次给予？推荐？评级。
风险提示：国家政策的变动、改革的进展低于预期、极端天气的出现。（方正证券 杨天明）
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