今日最具爆发力的六大牛股(9.20)(2)

　　中鼎股份(000887)点评：收购国能电池股权 冷却系统有望加速国内落地

　　事件：公司发布公告，以自有资金出资人民币 0.8 亿元收购国能电池1.2%的股权。国能电池锂离子电池技术国内领先，目前产能达到20 亿Ah，配套规模行业领先。我们认为此次收购将与公司TFH 电池冷却系统业务形成协同效应，TFH凭借冷却系统技术优势，有望利用国能电池平台开拓中国市场。预计公司17-19年归母净利润分别为11.6、14、17.5 亿元，按18 年EPS25-30 倍PE 估值合理目标价格28.5-34.2 元，维持 "强烈推荐-A"评级。

　　评论：

　　1、收购国能电池股权，有望与TFH 形成协同效应公司和深圳科陆电子签署股《股权转让协议》，公司以自有资金出资人民币0.842 亿元收购国能电池1.203%的股权。国能电池锂离子电池技术国内领先，目前产能达到20 亿Ah，配套规模行业领先，主要客户包括宇通客车、安凯客车、长安汽车等。我们认为此次收购将与公司TFH 电池冷却系统业务形成协同效应，TFH 凭借电池冷却系统技术优势，有望通过国能电池配套平台，拓展国内新能源电池冷却市场业务，加速电池冷却系统国内落地。

　　2、国能电池技术国内领先，17 总产能达到20 亿Ah国能电池锂离子电池技术在国内领先， 拥有一支有着 15 年研发经验的中国锂离子电池产业原创技术团队，其中 2 人为国家千人计划专家。国能电池目前高性能锂离子电池生产线可实现年产 20 亿安时产能，产品包括磷酸铁锂和三元电池，其产品长寿命软包装磷酸铁锂离子电池具有全球领先的优异性能，主要技术指标达到国际先进水平。国能电池配套规模行业排名领先，根据工信部发布第 300批《道路机动车辆生产企业及产品公告》新产品公示， 国能电池在行业排名第二，为 11 款新能源客车产品提供电池配套，主要客户包括福田汽车、安凯客车、长安汽车、珠海银隆等。

　　风险提示：汽车销量不及预期，新业务拓展不及预期（招商证券　汪刘胜　寸思敏　李懿洋）

　　山东高速(600350)首次覆盖：用悲观的假设 等来安全的机会

　　本报告导读：

　　虽然我们预测的2018 年EPS 比市场低30%，但考虑收费年限延至2044 年，股价有25%的上行空间。二级市场估值低于一级市场的交运品种，并不常见。

　　投资要点：

　　安全边际充足，首次覆盖评级"增持"。预测2017-19 年EPS0.67/0.46/0.54 元，PE 为9/13/11 倍，2017 年末市净率1.1 倍。我们采用全市场最保守的假设，即假设2018 年扩建分流30%/不考虑地产继续变现/不考虑对外投资/不考虑提价，结合PE、ECF 两种估值方法，目标价7.53 元，空间25%。

　　最大的超预期是"时间价值"。2015-2019 年公司投资308 亿元进行济青高速"四改八"改扩建工程，拓宽里程309 公里。2018 年施工期间车流量或将下滑，但改扩建后收费权长达25 年。短期业绩下滑的同时，ECF 贴现价值将提升。如果在公路投资的一级市场，扩建并延长年限是长期投资者欢迎的举措。二级市场偏爱短期回报，过去一年山高显著跑输大盘。在一个大多数人高度关注当期每股收益的市场，我们可以通过差异化地选择投资期限，获取低风险回报。

　　当下没有可预见的催化剂。扩建期间的车流量下降幅度有待验证，公司房地产资产未来变现的价格、时间和影响无法预测，金融投资的资本运营新战略不仅有风险而且实施难度不小，具有公益属性的公路哪怕收费低于邻省，也未必会被允许提价。美好的愿望经常落空，悲观的假设在未来，偶尔，会变成上行的催化剂。我们建议投资者对上述四大变量采用悲观的假设，通过较低的买入价格控制风险。

　　风险因素。改扩建存在超预算的可能，再投资项目质量难以判断，短期的业绩下滑可能带来股价下跌，可转债预案未来可能摊薄业绩。（国泰君安　郑武　皇甫晓晗）