今日最具爆发力的六大牛股(9.8)(3)

　　光线传媒(300251)：进一步增持猫眼 互联网票务市场领导者地位初现

　　事件

　　光线传媒于近日公告，公司以99,990万受让光线控股持有的猫眼（以下简称"猫眼"）11.11%的股权，本次投资完成后，上市公司持有猫眼的股份升至30.11%，光线控股持有猫眼47.02%的股权。

　　点评

　　短期来看，增厚上市公司当期投资收益：根据猫眼的公告，公司在2017年开始盈利，2017年1至5月，营业收入10.2亿元，净利润7,313万元（年亏损1.09亿），这将增厚上市公司当期的投资收益。

　　中长期看，产业链布局进一步完善：我们认为内容和渠道为传媒领域两大绕不过去的护城河，光线内容为核心优势，切入渠道具备协同效应。在猫眼和微影合并接近尾声之时（根据媒体公开报道），该等增持意义更为显著。如假设合并成功，则于互联网票务加总的市场份额约为50%，较市场份额第二名的淘票票（隶属于淘宝）领先，领导者地位渐显。我们认为猫眼的内容出身，将赋予其独特品质，而BAT由于流量、流量画像和粉丝粘性等天然优势，利用该等优势切入内容领域亦为理性选择。差别在于猫眼之于光线和淘票票之于淘宝（BABA.N）的重要性是不同的。

　　互联网票务商业模式与光线动漫布局协同效应（主要体现为衍生品）更为显著：光线于动漫领域布局前瞻，衍生品的放大效应为动漫的重要特质（假设一个动漫IP的全产业链变现价值为10，则衍生品甚至可以高达9）。动漫的属性更适于发展衍生品，目前流行的卖票+小食的方式，还可配搭各式衍生品（如玩具甚至服装等），譬如，明星的爱豆穿着印有明星头像的T恤可能需要一点勇气，但穿上心水动漫形象的T恤则会显得很Q。

　　投资建议

　　自我们于6月初首次覆盖光线传媒，给予「买入」的投资建议以来，录得的涨幅，且回撤较小，较好的保护了投资者，重申「买入」的投资建议，目标价维持9.80元。我们预计公司2017年、2018年、2019年营业收入分别为19.91亿元，24.29亿元，28.66亿元，归属于母公司净利润分别为亿元，9.97亿元和12.02亿元，每股收益分别为0.28元，0.34元，0.41元，目前股价分别对应2017年、2018年和2019年PE分别为32.96x，和22.48x。

　　风险提示

　　互联网票务市场非理性竞争。

　　歌尔股份(002241)深度报告：新空间打开 增长再提速

　　投资要点：

　　新空间打开，增长再提速。我们这篇报告旨在解决市场对公司存在的重要预期差：市场认为电声器件行业短期天花板明显，公司增速可能会放慢，我们经过深入跟踪与分析，认为公司电声器件业务升级空间依旧广阔、MEMS传感器多个新应用领域空间正在打开、作为龙头优先受益无线耳机&智能音箱大潮、占领VR/AR至高点后续将优先分享行业爆发红利。总而言之，公司除了"旧的"电声器件持续升级外，"新的"智能耳机&智能音箱业务蓄势待发，客户、设计、制造、成本优势占尽，Sony/Oculus等老客户依靠不断推出优质内容销量迅速上新台阶，苹果、Disney、微软等密集布局VR、领域，公司也有望成为首选合作伙伴，再复制PSVR销量神话。MEMS业务持续拓展新应用领域，后续有望成为多领域MEMS王者。电声器件、智能耳机&智能音箱、VR/AR、MEMS多领域空间打开，公司增长再提速！

　　电声器件升级永不停歇，从30亿美元向100亿美元收入规模迈进。电声器件持续升级永不停歇，整体趋势是越小、越好、越多。下一轮电声器件大升级（年市场需求规模从30亿美元到100亿美元）的帷幕刚刚拉开，信噪比、谐振、防水、立体音效都是改进的大方向，器件价值量会持续提升，长期看未来声学器件将进入与传感器、芯片多技术融合的智能化时代。

　　无线耳机&智能音箱强势来袭，重塑声学生命力。A公司2016年底推出近场语音交互智能无线耳机，极大提升耳机附加值和技术壁垒；同时今年推出的智能音箱主打音质主题，采用了MIC阵列和扬声器阵列，亦为声学器件开辟了新的市场空间。

　　占领VR/AR至高点，率先享受行业爆发红利。SONY2017年将发布多款"杀手级"游戏内容有望继续推升PSVR销量数倍增长。公司和高通结盟发布移动式一体机解决方案，有望极大加速一体机行业进展。另外，公司在关键零组件自制率提升带来盈利空间增加。同时，公司后续有望成为苹果迪士尼/微软等巨头VR/AR的合作伙伴，充分享受该行业爆发红利。

　　传感器--潜力巨大的高速成长行业。受益物联网和智能化热潮，传感器进入新一轮快速成长周期，物联网、消费电子、汽车等多领域业务打开，公司作为MEMS巨头，推出多种MEMS传感器，开启新空间。

　　盈利预测。预测公司2017~2019年归母净利润分别为23.10、32.91、亿元，对应EPS为0.71、1.01、1.30元/股。结合可比公司估值，给予公司年28xPE，对应目标价28.28元，维持"买入"评级。

　　风险提示：iPhone8销量不及预期。